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润泽科技年报速评

夜长梦山

2024-04-17 22:25:51

🔥🔥🔥【招商通信-梁程加团队】润泽科技年报速评：业绩高增，AIDC、液冷打造公司第二增长曲线 🌟 2023年公司实现营业收入43.51亿元，同比增长60.27%；实现归母净利润17.62亿元，同比增长47.03%，实现扣非归母净利润17.09亿元，同比增长50.18%（2021-2023累计完成35.67亿元，2024年至少完成扣非归母净利润20.32亿元，同比至少增长18.93%）。 ✔单季度来看，2023Q4公司实现营业收入16.70亿元，同比增长130.23%（Q1/Q2/Q3同比分别增长31.53%/33.01%/39.12%）；实现归母净利润6.42亿元（Q1/Q2/Q3同比分别增长52.73%/43.74%/20.94%），同比增长69.91%，实现扣非归母净利润5.91亿元，同比增长56.82%，📈📈📈Q4业绩增长明显提速。 🌟AIDC打造公司第二增长曲线，平湖地区正式贡献营收，实现突破 ✔分产品来看，2023年公司IDC/AIDC业务分别实现营收31.52/11.99亿元，IDC业务同比增长16.10%，占收比分别为72.44%/27.56%。分产品来看， ✔分地区来看，平湖地区正式贡献营收，实现突破。2023年公司廊坊地区营收33.36亿元，同比增长22.89%，平湖地区实现营收10.15亿元，占收比分别为76.68%/23.32%。 🌟毛利率、净利率小幅下滑，系营收结构、设备&折旧摊销成本增加双重因素所致 ✔2023年公司实现毛利率水平48.57%，同比降低4.54pct，实现净利率水平40.40%，同比降低3.69pct，我们认为主要系1）公司毛利率相对较低的AIDC业务占比迅速增长；2）公司2023年营业成本同比增长75.78%，高于营收增速，其中AIDC设备及运营成本为新增成本。 ✔分产品来看，1）2023年公司IDC业务毛利率为54.46%，📈📈📈同比增长1.35pct，2023年公司新交付机柜单机柜功率密度持续提升，带动公司传统IDC业务毛利率持续提升；2）2023年公司AIDC业务毛利率为33.10%。 🌟经营性现金流因采购算力服务器同比降低，资产负债率保持稳健 2023年公司实现经营性现金流净额12.44亿元，同比降低30.43%，主要系2023年公司新增AIDC业务，公司采购高性能服务器，尚未完成交付所致。2023年公司资产负债率63.34%，同比降低18.14pct，资产负债结构处于健康合理水平。 🌟资源储备再扩充，AIDC业务处于领先地位 ✔截至2023年底，公司累计交付13栋数据中心，机柜总数达7.6万架，同比增长65.22%，成熟数据中心机柜上架率超90%；同时公司出手布局海南项目，新增约3万个机柜，多地存量项目二期新增土地、能耗等关键基础性资源，2023年公司能耗储备同比增长37.65%，有效保证公司长期稳健发展。 ✔1）液冷业务方面，公司2023年率先交付行业首栋液冷智算中心，液冷环境监控平台、浸没式液冷服务器上架车等项目已完成研发；2）智算服务方面，2023年公司牵头在京津冀园区与长三角园区部署大规模算力模组，有效打造公司第二增长曲线。2024年公司廊坊B区正式开建，建成后将可聚集10万卡以上智算集群，为万亿大模型训练与推理提供服务支持。

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