东风康明斯4月产量已近1.8万台,看好前期超跌的重卡发动机零部件核心供应商——长源东谷

公司主要客户康明斯未在三月初大规模生产天然气发动机,公司一季报不及预期。3月下旬,申通、圆通、百世汇通、顺丰四家快递物流企业累计订购了近千台搭载东风康明斯发动机的车型,东风康明斯4月发动机产量已近1.8万台,销量大幅提升,公司有望持续受益。根据第一商用车网,4月天然气重卡销量2.64万,同比+160%,为有史以来第三高单月销量。

天然气/柴油价格比值保持低位,天然气重卡销量有望持续景气。根据Wind,现阶段(2024年5月10日)天然气/柴油价格分别为4302.1/7684.2元/吨,比值约为0.56。在这一比值下,天然气重卡的经济性将会凸显。假设一年重卡运行里程为20万千米,可得天然气/柴油重卡一年燃料成本为43.0/28.4万元。假设柴油重卡每年尿素重成本为2万元,天然气重卡购置成本贵7万元,购置天然气/柴油重卡当年的总成本分别为45.0/35.4万元,购买天然气重卡可在运行额度第一年节省约10万元的运行成本。考虑到后续运营无需考虑购置成本,天然气重卡的成本优势将更明显。推动天然气重卡的销量与渗透率持续景气。

同时切入新能源乘用车领域,2024年产能释放在即。3月29日公告,投资3亿元在老河口市建设“长源朗弘30万套重庆小康增程式车缸体缸盖项目”,进一步打开产能空间。目前公司在手订单充足,2024年随着公司新能源项目产能的释放,公司新能源业务的营收将大幅增长,成为公司新的业务增长极。

目前2024年公司估值仅为13倍,主业有反转的情况下同时具有低空经济主题性机会,2024年伊始,公司收到某知名飞行汽车制造商的定点,是eVTOL概念内少数具备实质进展的零部件供应商。随着下游飞行汽车相关产品的落地,公司将有所受益。

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