淘系平台方面，2023 年 38 焕新 周活动预热时间为 3 月 2 日零点~3 月 4 日晚 8 点，正式活动时间为 3 月 4 日晚 8 点~3 月 8 日晚 12 点。活动玩法方面，天猫为官方立减 10%起，淘宝跨店满减档位 为每满 200 元减 20 元。京东平台方面，活动时间为 3 月 3 日晚 8 点~3 月 8 日晚 12 点，今年 38 节将围绕重要玩法“买贵双倍赔”。抖音平台方面，抖音 38 好物节 活动时间为 3 月 1 日零点~3 月 8 日晚 12 点，将推出多种玩法，其中跨店每满减力 度为每满 150 元减 20 元。超头直播方面，李佳琦于 3 月 1 日~3 月 8 日各天分别推 出美妆节、母婴节、零食节、生活节、潮电节、家装节、时尚节、全品类活动。 

行情回顾：

纺织服装板块：上周（2023 年 02 月 20 日~02 月 24 日）上证指数、深 证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+1.34%、+0.61%、+0.66%，纺织服装板块上涨 1.99%，位列 31 个申万一级行业的第 11 位；其中纺织制造板块上涨 0.58%、服装 家纺板块上涨 3.30%。过去一个月（2023 年 01 月 30 日~2023 年 02 月 24 日）上 证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+0.07%、-1.61%、-2.88%，纺织服 装板块上涨 4.08%，位列 31 个申万一级行业的第 9 位。 

化妆品板块：上周化妆品板块下跌 4.96%、跑输沪深 300 指数 5.62PCT。过去一个 月化妆品板块上涨 2.59%、跑赢沪深 300 指数 5.47PCT。与申万一级 31 个行业对 比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 32 位、过去一个月涨幅位列第 14 位。 行业新闻及重点公司动态：亚瑟士 2022 财年收入按固定汇率计算同比增长 9.6%； 森马服饰创始人邱光和卸任，其子邱坚强接任；李宁推出“超级奥莱”计划；国家 药监局发布检出禁用原料通告，稚优泉、悠宜上榜；美国平价彩妆品牌 e.l.f.暂别中 国市场。 

投资建议：

1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期行情走强、板块估值有所修 复，同时结合我们调研多家上下游企业来看，品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立， 叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况，我们认为上半年季度间的数据 明显好转值得期待，并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转。从品类而言， 结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼 具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，继续推荐港股运动服饰 龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消 费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较 大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，同时考虑估值和股息率等多个因素，推荐 比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺 织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势 并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星 股份。再者从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 

2）化妆品行业：短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程， 3 月 38 女神节等促 销活动即将上线，有助于拉动消费热情、促零售端好转。同时结合行业竞争情况， 我们在 2023 年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续 期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给 化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌 力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上 海家化。