当下环境是否支持一轮较大级别的券商行情？
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2023-08-08 00:17:46
作者：吕秀华，罗惠洲(华西) 
券商类：东方证券：汇添富基金35.412%信达证券：信达奥亚基金54%国元证券：长盛基金49%华西证券：2020年报披露设立基金公司尚在办理中华泰证券：南方基金41.16%华泰柏瑞基金49%第一创业：创金合信基金51.07% 银华基金26.10%国金证券：国金基金49%招商证券：博时基金49% 招商基金45%海通证券：海富通基金51% 富国基金27.775%湘财股份：湘财基金全资子公司广发证券：广发基金54.53% 易方达基金22.65%东北证券：控股东方基金、参股银华基金南京证券：富安达基金49%光大证券：光大保德信基金华安证券：华富基金49%国投资本：国投瑞银基金兴业证券：兴业全球基金51%国海证券：国海富兰克林基金东吴证券：东吴基金浙商证券：浙商基金25%国信证券：鹏华基金50%中信证券：华夏基金62.2%长江证券：长信基金44.55%西南证券：银华基金44.10%财通证券：财通基金40%红塔证券：塔红土基金59.27%方正证券：方正富邦基金长城证券：景顺长城基金47.059%中泰证券：万家基金49%中金公司：中金基金国联证券：中海基金33.409%西部证券：西部利得基金51%国泰君安：华安基金28%中信建投：中信建投基金75%东兴证券：全资子公司东兴基金
非券商类：海欣股份：长信基金31.21%烽火通信：广发基金15.76%大恒科技：诺安基金20%君正集团：天弘基金15.60%瀚叶股份：财通基金30%2022年6月7日我们发布了报告《券商股投资择时篇：券商行情启动的六大条件》，通过复盘历史上8次券商指数涨幅超过50%的行情，总结出券商行情启动的必要条件。本文来跟踪相关条件的当下现状。 1）8次行情均启动于宏观经济衰退后半段或复苏前半段，也就是通胀下行、经济触底或企稳的过程中。目前最新公布的6月CPI、PPI分别为0.00、-5.40，且均处于下行通道；最新公布6月的工业企业利润总额同比-16.80%，同比降幅逐渐收窄。两者均符合历史上行情启动时宏观经济特征。 2）稳增长政策发力：货币、财政、房地产政策陆续出台，货币流动性最宽松或趋向于宽松。2022年下半年以来已经有相关货币政策、产业支持政策以及房地产支持相关政策陆续出台。流动性对于市场的意义相对更为关键。当前流动性充裕，最新的中国10年期国债收益率为2.65%；M1为3.10，也处于低于5%的较低水平。最新监管会议表示“保持流动性合理充裕”。流动性环境也符合历史上券商行情发展的条件。 3）估值处于低位、有较大提升空间也是券商行情启动的必要条件。本轮行情券商首次探底的2022年10月底PB估值1.18倍，估值分位数为历史0.3%，二次探底PB估值1.24倍，估值分位数为历史1.9%。估值处于历史低位。 4）外围环境的稳定也是券商行情的重要条件。根据华西宏观团队判断，7月可能是美联储的最后一次加息，从现在到明年都处于维持利率状态，降息可能要到明年年初。这样的外部条件将有利于券商行情的延续。 5）国家重视资本市场。中G中央政治局2023年7月24日召开会议，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。7月27日中证报再发评论员文章直指“有活力的资本市场是稳预期强信心的重要抓手”。可以说资本市场的重要性得到政策层的充分重视。 6）资本市场改革不断推进，引入长线资金。 日前证监会召集了几家头部券商的相关人士，就之前政治局会议提出的“活跃资本市场提振投资者信心”广泛征求了意见。目前公募基金降费方案已出将有利于个人及机构投资者通过权益基金参与二级市场，监管喊停“离婚式减持”，对于上市公司再融资行为更加审慎，将有效改善二级市场围观流动性现状。预计后续会陆续有相关政策落地。 投资建议： 目前各方面环境支持一轮较大的券商行情出现。我们建议投资者重视券商板块投资机会。 我们看好券商行情的持续性，受益标的包括东吴证券、财通证券、国金证券、广发证券、中信证券、华泰证券等。受益标的还包括互联网金融信息服务商同花顺，以及互联网券商指南针、东方财富；弹性较大的寿险标的中国人寿、新华保险也有望受益于资本市场活跃。 风险提示 股债市场大幅波动自营投资收益下滑；市场交易萎缩；行业人才竞争致管理费率大幅提升
券商类：东方证券：汇添富基金35.412%信达证券：信达奥亚基金54%国元证券：长盛基金49%华西证券：2020年报披露设立基金公司尚在办理中华泰证券：南方基金41.16%华泰柏瑞基金49%第一创业：创金合信基金51.07% 银华基金26.10%国金证券：国金基金49%招商证券：博时基金49% 招商基金45%海通证券：海富通基金51% 富国基金27.775%湘财股份：湘财基金全资子公司广发证券：广发基金54.53% 易方达基金22.65%东北证券：控股东方基金、参股银华基金南京证券：富安达基金49%光大证券：光大保德信基金华安证券：华富基金49%国投资本：国投瑞银基金兴业证券：兴业全球基金51%国海证券：国海富兰克林基金东吴证券：东吴基金浙商证券：浙商基金25%国信证券：鹏华基金50%中信证券：华夏基金62.2%长江证券：长信基金44.55%西南证券：银华基金44.10%财通证券：财通基金40%红塔证券：塔红土基金59.27%方正证券：方正富邦基金长城证券：景顺长城基金47.059%中泰证券：万家基金49%中金公司：中金基金国联证券：中海基金33.409%西部证券：西部利得基金51%国泰君安：华安基金28%中信建投：中信建投基金75%东兴证券：全资子公司东兴基金非券商类：海欣股份：长信基金31.21%烽火通信：广发基金15.76%大恒科技：诺安基金20%君正集团：天弘基金15.60%瀚叶股份：财通基金30%2022年6月7日我们发布了报告《券商股投资择时篇：券商行情启动的六大条件》，通过复盘历史上8次券商指数涨幅超过50%的行情，总结出券商行情启动的必要条件。本文来跟踪相关条件的当下现状。 1）8次行情均启动于宏观经济衰退后半段或复苏前半段，也就是通胀下行、经济触底或企稳的过程中。目前最新公布的6月CPI、PPI分别为0.00、-5.40，且均处于下行通道；最新公布6月的工业企业利润总额同比-16.80%，同比降幅逐渐收窄。两者均符合历史上行情启动时宏观经济特征。 2）稳增长政策发力：货币、财政、房地产政策陆续出台，货币流动性最宽松或趋向于宽松。2022年下半年以来已经有相关货币政策、产业支持政策以及房地产支持相关政策陆续出台。流动性对于市场的意义相对更为关键。当前流动性充裕，最新的中国10年期国债收益率为2.65%；M1为3.10，也处于低于5%的较低水平。最新监管会议表示“保持流动性合理充裕”。流动性环境也符合历史上券商行情发展的条件。 3）估值处于低位、有较大提升空间也是券商行情启动的必要条件。本轮行情券商首次探底的2022年10月底PB估值1.18倍，估值分位数为历史0.3%，二次探底PB估值1.24倍，估值分位数为历史1.9%。估值处于历史低位。 4）外围环境的稳定也是券商行情的重要条件。根据华西宏观团队判断，7月可能是美联储的最后一次加息，从现在到明年都处于维持利率状态，降息可能要到明年年初。这样的外部条件将有利于券商行情的延续。 5）国家重视资本市场。中G中央政治局2023年7月24日召开会议，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。7月27日中证报再发评论员文章直指“有活力的资本市场是稳预期强信心的重要抓手”。可以说资本市场的重要性得到政策层的充分重视。 6）资本市场改革不断推进，引入长线资金。 日前证监会召集了几家头部券商的相关人士，就之前政治局会议提出的“活跃资本市场提振投资者信心”广泛征求了意见。目前公募基金降费方案已出将有利于个人及机构投资者通过权益基金参与二级市场，监管喊停“离婚式减持”，对于上市公司再融资行为更加审慎，将有效改善二级市场围观流动性现状。预计后续会陆续有相关政策落地。 投资建议： 目前各方面环境支持一轮较大的券商行情出现。我们建议投资者重视券商板块投资机会。 我们看好券商行情的持续性，受益标的包括东吴证券、财通证券、国金证券、广发证券、中信证券、华泰证券等。受益标的还包括互联网金融信息服务商同花顺，以及互联网券商指南针、东方财富；弹性较大的寿险标的中国人寿、新华保险也有望受益于资本市场活跃。 风险提示 股债市场大幅波动自营投资收益下滑；市场交易萎缩；行业人才竞争致管理费率大幅提升
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