公司在营收和利润端均取得亮眼表现，得益于公司持续开拓新兴市场 及推进产品升级，整体出货量及销售收入有所增长；同时，受益于产 品结构升级及成本优化，整体毛利率有所提升，相应毛利额增加。
评论
智能手机市场企稳，公司出货量位居第五。根据 Canalys 市场分析机 构数据，2023Q4 全球智能手机市场同比增长 8%，出现进一步企稳复 苏信号，2023 年全年出货量为 11.4 亿台，跌幅同比收窄至 4%。传音 2023 年全年智能手机出货量达到 9260 万台，同比增长 27%，市场份 额达到 8%，排名全球第五。同时，根据 IDC 咨询数据，2023 年全球 智能手机 ASP 平均提升 5.5%，量价齐升助力公司 2023 年实现营收高 增长。
从非洲走向世界，开辟多元新市场。公司营收主要来自于海外市场， 其中非洲是公司最大市场，同时，2023 年公司在中东、拉美和欧洲的 市场拓展成绩斐然，根据 Canalys 市场分析机构数据，公司在上述三 个市场的出货量增长率分别达到 54%、110%和 68%。2023 年，公司在 非洲的市场份额继续领跑，达到 50%；在中东市场，公司市场份额占 比 16%，位居第三；在拉美市场，公司市场份额占比 8%，位居第四； 在欧洲市场，公司市场份额占比 6%，位居第四。
AI+硬件步伐领先。传音 Infinix Zero 30 推出由 Chat GPT 支持的 AI 虚拟助手 Folax，公司在 AI+硬件方向有先发优势。智能手机作为当 前最普及的电子设备，在落地 AI 应用上具有先天优势，AI 应用也可 以促进手机换新和帮助提升手机 ASP。
投资建议
得益于智能手机出货量的增长和手机ASP提升，公司在2023年度取得营收
和利润高速增长，公司稳坐非洲智能手机市场第一位，在中东、拉美和欧洲市
场的拓展也同样取得了傲人战绩。同时，随着AI应用与硬件的结合加深，公司
的产品也将持续收益。根据公司业绩预告，我们上调对公司营收和利润预测，
预计公司2023/2024/2025年收入分别为621.72/735.66/867.98亿元，归母净利
润分别为54.93/64.30/76.04亿元，对应EPS分别为6.81/7.97/9.43元，对应PE
分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场需求不及预期、AI发展进展不及预期
、新业务拓展不及预期
、 汇率剧烈波动
