【光大食品饮料】立高食品跟踪：提价应对成本压力，扩产保障冷冻烘焙继续高增

事件：公司发布调价公告，自2022年1月4日起对部分主要的冷冻烘焙食品及烘焙原材料的产品出厂价格进行调整，上调幅度为3%-8%不等。

提价节奏加快以应对成本压力：1）本次提价主要针对挞皮和奶油，挞皮为核心单品之一，2021年估计挞皮及挞液占公司整体/冷冻烘焙收入约15%/25%。港挞类在11月之后已提价，提价幅度估计在5%左右，本次提价估计主要针对葡挞类，提价节奏略快于此前预期。2）本次提价主要应对成本上升，以采购金额占比约20%的油脂为例，2021年初至11月油料油脂类平均价格指数同比上涨30%+。

预期提价顺利传导可能性较高，主因：1）公司在提价同时会保证经销商利润（经销商毛利率25%+），预期提价不会损伤渠道积极性。2）烘焙上游成本整体上涨，相关企业亦出台提价措施。3）冷冻烘焙需求快速扩容，奥昆产品力具备一定优势，在小B渠道具备较高议价权。提价落地有望推动22年毛利率环比改善，若后续原材料价格压力逐步缓解，利润弹性有望逐步释放。

估计21年奥昆收入增长60%+，22年冷冻烘焙依旧为主要增长驱动。近期河南工厂新投产甜甜圈产线一条，后续葡挞、冷冻蛋糕产线有望陆续运作，浙江工厂将在22年上半年布局，广东工厂亦可补充一定产能，综合看22年产值增量有望达到10亿，在满足山姆等商超客户需求的同时，也可增加对饼店和餐饮渠道的产品供应。

盈利预测、估值与评级：预测2021-23年净利润为2.74/3.47/4.46亿，对应EPS为1.62/2.05/2.64元，当前股价对应P/E为79/62/49倍，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险。

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