1.2023年业绩：实现营业收入567亿，同比增长12%；利润总额142.15亿，同比增长51%；规模净利润67.05亿，同比增长64%；公司的资产总额达到2774亿，同比增长7.38%；规模净利润591亿，规模净资产591亿，同比增长8.35%；净资产收益率12.78%，同比上升4.53%。每股收益8毛7分5厘4，同比增长68%。2.电量电价：1）电量方面，2023年公司全口径上网的电量1576亿千瓦时，同比增长3.22%；2）上网电价方面，2023年公司平均上网电价3毛7分4，同比增长6.55%；水电平均上网电价达到3毛，火电平均上网电价达到了4毛7分2。风电或光伏平均的上网电价分别达到了4毛8分6、6毛6分5。3.装机容量：1）全年新增投产装机309万千瓦，其中新能源新增装机243万千瓦，火电新增装机66万千瓦；2）水电方面，雅砻江卡拉水电站装机102万千瓦，完成了大江截流工作；4.融资成本：2023年公司融资成本平均成本为3.37%，融资金额近400亿，成本均控制在2.8%以下。5.煤价：2023年公司采购标煤单价约999元，同比下降了17%；供电煤耗全年平均为296.9克，同比下降1.89克。6.十四五发展规划：2025年末，公司的新能源装机预计达到1,700万千瓦；水电、新能源组成的清洁能源装机占比将达到72%。7.分红：国投电力2012年到2013年稳定分红比例是30%；2014年到2020年分红比例是35%，2021年到2023年承诺的分红比例是50%。今年最后一年会在承诺50%股东回报的基础上，再次主动提高了5个百分点，调到55%。【正文】一、公司概况国投电力是国家开发投资集团控股的中英两地上市企业，主要业务为水电、火电、风电、光伏发电。截止2023年底，公司已投产的装机达到4086万千瓦，其中水电2128万千瓦，占比52%。火电1254万千瓦，占比31%，新能源704万千瓦，占比17%，清洁能源装机总占比达到69.31%。公司形成了以水电为主、水火风光并济的装机结构，是A股第三大水电公司，市值近1 200亿。截止2023年底，公司的资产总额达到2774亿，净资产达到1021亿。2023年利润总额142亿。公司全年实现营业收入人民币1171.76亿元，同比增加9.45%，营业成本人民币1096.46亿元，同比增加2.86%,利润总额人民币58.1亿元，实现扭亏为盈。归属母公司股东的净利润人民币45.22亿元，同比增长36.89倍，每股收益实现人民币0.35元。董事会建议年度分红为人民币0.15元每股。业务布局方面，境内业务主要分布在东南沿海、西南地区、新疆或京津唐等地。境外业务主要在东南亚的印尼或泰国、欧洲、英国。上市公司荣誉方面，2023年公司连续7年获得上海证券交易所信息披露工作A级评价，还荣获中国上市公司协会董事会最佳实践案例、上市公司治理最佳实践案例等荣誉。二、2023年的业绩情况2023年公司经营业绩创历史新高，实现营业收入567亿，同比增长12%。利润总额142.15亿，同比增长51%。规模净利润67.05亿，同比增长64%。公司的资产总额达到2774亿，同比增长7.38%。规模净利润591亿，规模净资产591亿，同比增长8.35%。净资产收益率12.78%，同比上升4.53%。每股收益8毛7分5厘4，同比增长68%。2023年公司的水电业务、新能源业务业绩稳定的增长，火电业务减亏盈利，实现自2021年以来首次全面的盈利。第一个业绩亮点是存量机组体制增效、安全稳定保供电上网。电量方面，2023年公司全口径上网的电量1576亿千瓦时，同比增长3.22%。上网电价方面，2023年公司平均上网电价3毛7分4，同比增长6.55%。水电平均上网电价达到3毛，火电平均上网电价达到了4毛7分2。风电或光伏平均的上网电价分别达到了4毛8分6、6毛6分5。利用小时数方面，受益于水库的调节能力以及特高压外送线路的输送能力，水电利用小时速达到了4 427小时。通过强化燃料保障抢发电量，公司的火电利用小时数达到4896小时。风电、光伏利用小时数分别达到2177小时或1274小时。第二个业绩亮点是增量发展取得突破。电源建设持续提速，装机规模持续优化，2023年公司在建的工程或核准工作均按照计划推进，全年新增投产装机309万千瓦，其中新能源新增装机243万千瓦，火电新增装机66万千瓦。分电源品种来看，水电方面，雅砻江卡拉水电站装机102万千瓦，完成了大江截流工作。雅砻江孟底沟水电站装机240万千瓦。孟底沟水电站也是国内在建的规模最大的水电站之一，主体工程开工建设雅砻江牙根一级水电站，装机30万千瓦，也获得核准。印尼的巴塘水电站装机51万千瓦，也是印尼再建最大的水电站。工程开挖基本完成，全面进入到混凝土浇筑阶段。火电方面，广西钦州三期1号机组66万千瓦，2023年12月核准发电。此外，今年4月份，广西钦三期2号机组66万千瓦投产发电。福建华夏火电等容量替代机组60万千瓦，浙江舟山燃机机组两台84.2万千瓦。钦州三期3号、4号火电机组两台66万千瓦。均按计划推进。梅州湾三期，两台66万千瓦的装机已获得核准。新能源方面，2023年新增投产装机243万千瓦，其中雅砻江两河口水光互补科拉光伏电站100万千瓦投产，这个光伏电站也是全球最大、海拔最高的水光互补电站。雅砻江腊巴山风电项目19.2万千瓦的投产，这个风电项目也是四川省单体最大的风电项目。西藏的仁布和尼玛光伏项目15万千瓦投产，在西藏取得新能源业务连带突破。公司首个共享储能项目广西浦北共享储能项目20万千万每小时开工建设。第三个业绩亮点是加强财务管控，压降成本费用。通过开展融资比选、置换存量贷款、控制新增贷款利率，进一步降低整体资金成本。2023年公司融资成本平均成本为3.37%，融资金额近400亿，成本均控制在2.8%以下。发行4笔债券35个亿，平均债券成本2.88%。全年财务费用总额39.75个亿，同比下降15%。公司2023年末资产负债率为63.18%，同比下降0.57%。第四个业绩亮点是控制燃煤成本取得时效。积极落实长协的签订数量，把控市场采购节奏，争取进口煤的配额，有效地降低了煤炭成本。2023年公司采购标煤单价约999元，同比下降了17%。供电煤耗全年平均为296.9克，同比下降1.89克。第五个业绩亮点是发挥科技创新的引领支撑作用。2023年公司成为国家自然科技基金申报的资格单位，并与中国电科院、国网南瑞、华为公司合作搭建了多个科技创新中心，为解决项目建设、生产运行关键技术问题创造了条件。公司加大对科技创新的支持力度，2023年科技投入近2.6个亿，同比增长185%。第六个业绩亮点是构建ESG治理体系，履行社会责任。2023年，公司首次披露ESG报告，并搭建ESG治理体系。董事会成立了ESG委员会，在公司治理层面明确了ESG的四级管控架构，制定了ESG管理制度、ESG工作实施细则、ESG管理体系为主的1加n制度体系，2023年首次设定了ESG联动目标。2023年公司的ESG工作得到相关方的认可。第七个业绩亮点是稳定的现金分红回馈股东。在2021年到2023年股东回报规划中，公司承诺分红比例不低于合并报表可分配利润的50%。2023年公司认真落实国九条的增强风控的稳定性、直觉性的要求，每股拟分红4毛9分4厘8，总分红金额达到36.88亿，分红比例达到55%，切实增强投资者的获得感。2022年上市以来，公司累计现金分红达到173.23亿。三、公司的投资价值一是拥有稀缺的优质水电资源。第一、国家相关部委两次授权，由雅砻江流域水电开发有限公司进行雅砻江流域的水能整体开发与运营。雅砻江流域是国内唯一一个，一个主体开发一条江的大型流域，国家在授权为流域的科学有序、滚动开发创造了条件。第二，雅砻江流域位于高川西高原，水能资源富极，在中国十三大水电机制中排名第三，基础可开发容量达到3000万千瓦，基础可开发年发电量达到1500亿千瓦时。第三，在雅龙江干纽分为上、中、下三个河道进行规划开发，共规划22座梯级水电站。中下游共规划了12级水电站，这12级水电站中已经高质量建成了7座，包括上世纪国内建成的最大水电站，装机330万千瓦的二滩水电站，包括拥有世界最高坝的装机360万千瓦的锦屏一级水电站。包括世界规模最大的引水式水电站、装机480万千瓦的锦屏二级水电站，以及拥有世界第二高、装机300万千瓦的两河口水电站以投产的7座水电站总装机达到1,920万千瓦，为公司带来了长期稳定的收益。第四，流域内的三大控制性水库，两河口锦屏一级、二滩全部建成，是四川省境内最大的三座水库。总库容达到249亿立方米，条件库容达到148亿立方米，约占四川省境内大中心水库总有效库容的51%，全流域已具备多年调节能力。第五，国网公司在流域的上、中、下三个位置规划并建设三条特高压输电工程，包括已建成投运的锦屏到苏州的正负800千伏的直流工程，雅砻江中游到南昌的正负800千伏直流，以及以两河口为起点的1000千伏川渝特高压交流工程，让雅砻江的电力电量不仅在川渝地区消纳，同时可在华东、华中地区电网统一处理下消纳。第六雅砻江中游已核准开工的项目有卡拉102万千瓦、孟底沟240万千瓦。以及牙根一级30万千瓦，在建的总装机达到372万千瓦，雅砻江中游积极推进前期工作的项目有牙根二级240万千瓦、楞古170万千瓦、雅砻江后续项目开发仍有发展潜力和巨大的空间。第七、公司还拥有云南大朝山135万千瓦装机的水电，和甘肃黄河小三峡73万千瓦装机的水电。二是公司拥有清洁高效的火电资产。第一，公司的火电以大机组为主，66万以及以上的机组占火电总装机近80%，没有30万千瓦的以下的机组。第二，公司火电区域优势明显，火电主要位于沿海等经济发达、电力需求旺盛的区域，可灵活使用进口煤，降低成本，运营指标优良。第三，公司火电清洁化水平高，所有的常规燃煤机组均具备超低的排放能力。公司清洁高效的火电资产具有很强的竞争力。三是在优势区域布局新能源业务。公司以雅砻江水电为依托，积极推进雅砻江流域的水风光一体化基地落地，雅砻江流域的水风光一体化基地规划也是国家能源区印发的第一个水风光一体化基地规划。2023年正式起步，以投产的风电光伏102万千瓦、162万千瓦，在建的新能源124万千瓦。两河口抽蓄120万千瓦已获得核准。以两河口水光互补科拉光伏电站为例，科拉光伏电站接入两河口水电站，与两河口水电站打捆接入电网。通过2023年的运行情况来看，光伏电站与水电站可以实现真正的水光互补，实现了零弃光、零弃水。除了雅砻江流域，公司在三北、西南、东南沿海布局新能源业务，成立了18家新能源区域公司，坚持效益优先，逐步形成了规模化的优势。2023年新能源投产的装机达到704万千瓦，利润总额达到16.64亿，占公司利润总额的11.7%，实现了新能源业务装机或利润的快速增长。四是稳妥推进了国际的水电业务。印尼在建工程最大的水电站巴塘水电站装机51万千瓦，已成为我国在印尼一带一路建设的名片之一。目前工程按计划推进，其中关键线路项目长达13.3公里的地下引水系统全线贯通。四、2024年工作计划一是抓好生产经营，降本增效，保持业绩贡献能力，抓实水电业务的关键工作，发挥雅砻江梯级联合运行优势，以保供为先，以效益为先，度电必争、分毫必抢。增强火电业务的盈利、稳盈利的稳定性，多措并举降低煤炭成本，夯实设备可靠性，统筹兼顾水电的灵活性或经济性，力争实现效益的最大化。促进新能源业务管理增效，持续推进新能源业务管理提升，力争新能源业务规模增长与存量效益提升并重。二是加快转型发展，绿色清洁，服务构建新发展格局。全力推进亚龙江水风光一体化基地建设，按计划推进卡拉、孟底沟、牙根一级水电站等项目的工程建设，继续推进牙根二级、楞古水电站前期和核准工作。坚定推进新能源业务的发展，争取雅砻江流域和或全国优势区域布局更多的新能源项目。有序推进火电的基建工作，做好钦州三期的3、4号机组、华夏电力等容量替代和舟山燃机项目施工过程管控，扎实开展已核准项目施工准备工作。稳妥的发展国际业务，按计划推进印尼的巴塘水电站项目和英国本布莱克陆上风电项目的建设。三是加强专业管控、精益管理，持续提高运营管理水平。细化专业管控措施，推进制度标准化和管理数字化的建设，提升管理水平。通过中期票据、公司债和超短融等方式多措并举降低资金成本。加强市场营销能力的建设，加强政策研究能力，奠定现货交易能力，提高营销的工作水平。积极参与绿电绿证交易，促进新能源业务管理增效。提升科技创新能力，搭建产学研合作平台，解决生产经营的关键技术问题，推动产业数字化转型。提高公司治理和ESG管理水平。主动做好信息披露，推进ESG治理体系落地见效，做让股东有信心的上市公司。根据公司十四五发展规划，2025年末，公司的新能源装机预计达到1,700万千瓦，水电、新能源组成的清洁能源装机占比将达到72%，公司将全力以赴保障十四五规划目标的按期完成。【Q&A】Q：随着上市公司ESG信批的逐步规范，以及信批数量和质量的改善，中国ESG投资也按下了加速键，近年来交易所也不断推出和研发ESG相关的指数，为投资者提供了全新的工具。嗯，在这一背景下，就是资本市场越来越重视ES级方面的投资，给上市公司带来了哪些新的变化？A：ESG以及ESG投资正成为包括中国在内的全球资本市场共同的话题。我们也明显感觉到了投资者对ESG投资越来越重视，在投资策略上也不断的在改变，上市公司也要顺应这种变化不断进行变革和提升。根据以上的原因，我们现在感受到了主要有以下三个方面的变化，第一是信息披露中纳入ESG内容，a股上市公司的ESG报告披露率不断上升。披露要求不断完善，ESG信息的趋势已从披露就好变成披露的好。在央企控股上市公司中，这种趋势较为明显。其次是在市值管理中纳入ESG要素对ESG投资的需求，推动ESG指数和投资产品的研发有一定的促进作用，给市场带来了更大的增量资金和投资机会。高质量的ESG信息能够建立更加稳定和互信的投资者关系，表现为市值和e s g表现的正相关。第三点是最后是公司战略中纳入对ESG的考量，我们的投资者将公司未来发展作为投资的重要参考，今后也会对公司的ESG战略给予高度关注。ESG本身就涵盖了企业经营的各个方面，对于企业的长期发展、形象提升、运营效率提高以及市场机遇把握等方面都具有重要意义。在传递上市公司价值这样一个重要的环节中，ESG战略不可或缺。以上是汇报的，我们这个整个的对ESG的一个感受。第二个方面向大家汇报一下，面对这种挑战，国图电力作为一家中英两地上市公司，也是一家负责任的央企，我们更要在ESG管理上有所创新，不断提升。2011年，国投电力发布了首份的社会责任报告。2020年，国投电力发行GD 2在龙交所上市，成为中英两地上市公司，首次按照GRI等标准发布社会责任报告。2023年，公司发布了首份的ESG报告。这个2023年的后半年了，我们花了半年的时间搭建起了自己的ES管理体系，在董事会下设ES管理委员会，建立相关制度体系和ES指标体系，探索将ES管理与日常管理精度而经营了深度融合，引导公司ESG信息披露质量不断提升，ESG管理人才队伍日趋成熟，企业价值进一步实现。Q：关于公司在十四五规划当中明确提出在十四五末，将达到水电装机2,100多万，新能源装机达到1,700万左右的水平。按照目前的储备水电和新能源装机的规划指标是否达到？在目前的这个规划下的话，投产进度如何？是否能保证十四五规划的顺利完成？A：国投电力目前水电已经达到了十四五规划的要求，2,128万千瓦的投产规模，国投电力规划到十四五末新能源的装机将达1,700万千瓦，占比30%。装机规模将超过火电的装机规模，公司目前新能源在建的项目共24个，装机容量400万～500万，新能源施工准备接单的项目共22个，装机容量约300万千瓦。在新能源业务领域，国投电力将聚焦在重点区域，比如雅砻江流域、三北地区重大项目，我们开发的主线还是高质量的发展，以质量或效益为先。在保证质量或效益的前提下，做大新能源的装机规模。十四五末我们将预计能达到规划装机目标——1,700万千瓦。国投电力主业或根基还是在水电，水电装机的增长点主要是在雅砻江流域。十四五的后半期的水电项目将重点推进雅砻江的孟底沟水电站，240万千瓦；卡拉水电站，102万千瓦，这两个水电站位于雅砻江中游。卡拉水电站是2020年开工建设，预计2028年首台机组投运。孟底沟水电站是2023年开工建设，预计到2030年首台机组投运。此外，雅砻江中游的牙根一级水电站已经于去年的4月份获得核准，并于今年年初已经开工建设。中游的其他项目还有牙根二级装机240万千瓦，楞古装机170万千瓦。总共雅砻江中下游一共12级电站投产了7座，在建的是3座（共10座）。在积极推进前期工作的项目包括牙根二级和楞古，我们计划在十四五期间核准一个牙根二级。在积极推进过程中，还有我们印尼巴塘水电站正在按计划推进，预计在2025年到2026年左右投产，因为大型水电项目的施工难度比较大，建设周期比较长。亚龙江中游包括印尼的巴塘水电站，预计投产的时间在十五五期间，也就是说将这些电站在十五五期间投产以后，将进一步的提升公司的清洁能源装机的占比。Q：请教一下国投电力的领导，因为公司是一个水风光并举发展的企业，并且业绩发展良好。想公司新型电力系统建设过程当中，公司是如何看待火电的作用？另外公司未来还有没有发展火电的计划？公司有何措施来应对火电业绩波动的问题？A：国投电力是多元化的公司，火电的装机只占到30%，其余均为清洁能源。未来我们的火箭装机还有投产计划，主要是一个是稳步推进存量项目的扩建。另外，响应国家的号召，上大压小和等容量替代，进一步提升先进高效火电机组的占比。第二，是持续推进冲量机组实施改造升级，提高机组的发电效率。第三，是推动火电项目从单一发电向供热供气、客户用能等综合能源服务领域转型。第四，在重点区域，我们如果有机会发展新型的火电，肯定还会要加大投资的力度，或者是同新能源相对配套的基地项目我们也会积极的推进，继续推动整个火电的业务稳步的向前高质量发展。关于火电业绩的问题呢，目前国家发改委、能源局出台了建立煤电容量电价机制的通知，主要的核心内容是煤电机主可以通过容量电价回收部分的固定成本。煤电容量电价机制的建立也会影响电量的市场价格，虽然是运行了有4个月，现在整体来看还在运行的期间内，降低煤电企业在发行行情较好时的电量收入，但在煤价高企的时候，容量电价也能够有效降低火电企业的亏损程度。且随着容量电价的回收，固定成本比例的逐年放开，容量电价的收入将越来越高。比如现在南方区域有的达到165，北方区域是100，这样的话可以有效提升煤电发电企业的收入的稳定性。所以煤电的业绩还是有一定的保障。Q：请问国投电力的领导，21-23年承诺会分红在50%以上，在股价和红利上面都给了投资者非常好的表现。那么未来是否会维持一个高比例的分红，甚至可能进一步的提高分红？A：国投电力2012年到2013年稳定分红比例是30%；2014年到2020年分红比例是35%，2021年到2023年承诺的分红比例是50%。今年也是最后一年，我们在承诺50%股东回报的基础上，再次主动提高了5个百分点，调到55%。大家可以看出，这么多年以来，我们的分红比例一直在稳步的提升，充分证明了公司是高度重视股东价值的。特别是近年来，国资监管和证券监管都在强调提高上市公司质量，早在2022年，国资委就曾提出《提高央企控股上市公司质量工作方案》，同年，证监会也提出了《全面实施新一轮推动上市公司质量三年行动方案》，今年，证监会也发布了《关于严把发行上市总入关，从源头上提高上市公司质量的意见》，简称315新政，特别是今年的4月份，出台了新九条等一系列的政策举措的进一步延伸，是深刻把握资本市场高质量发展的主要内核。其中严格要求上市公司持续监管方面，除了强调强化上市公司现金风控监管以后，更是提出了要加强信息披露和公司治理，全面完善减持规则体系，推动上市公司提升投资价值。国投电力近年来不仅在分红方面给股东带来了持续稳定的投资回报，在规范治理方面也获得了各方面的认可。国投电力是国资委国有企业公司治理示范企业，上交所连续7年信息披露A级评价。同时我们常态化做好ES管理、投资者关系管理等工作，获得了国资委、上市公司协会以及投资者和研究员的高度关注和一致好评。下一步，我们将持续练好内功，落实好相关的政策，进一步推动公司的稳健发展。(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有19篇券商研报，机构给出评级19次，买入评级13家，增持评级5家，谨慎推荐评级1家，构目标均价为18.24元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。