【华泰医药代雯团队】荣昌生物1Q23业绩点评：销售稳中有升，新适应症拓展加速
夜长梦山
2023-05-04 13:10:35
【华泰医药代雯团队】荣昌生物1Q23业绩点评：销售稳中有升，新适应症拓展加速
4月27日，荣昌生物披露1Q23业绩：1Q23营收为1.68亿元（+12.1%yoy），归母净亏损3.24亿元。我们预计随着国内诊疗恢复、公司销售人效提升和上市产品新适应症的拓展并推广，公司国内销售有望加速增长。我们继续看好公司增长潜力，维持“买入”。
🔥团队扩大叠加适应症探索，商业化步伐逐步加快
我们预计两大核心品种在2023年有望快速放量，基于：1）公司商业化团队在2022年大幅扩张，年末已达到1,159人；2）泰它西普有望在IgAN、pSS、MG等缺少特异性治疗药物的领域加大推广力度；3）我们预计维迪西妥单抗在1Q23销售环比提升，考虑到其UC适应症已不降价纳入医保，我们预计GC、UC两大适应症有望驱动本品全年销售大幅提升。
🔥核心管线发力新适应症，早期管线稳健推进
公司两大品种的新适应症探索步入注册临床阶段：1）泰它西普pSS、IgAN和MG三个适应症的国内III期临床有望于2Q23 FPI，海外III期临床有望年内启动；SLE全球III期临床进展顺利，我们预计其于24年初完成第一阶段研究；2）维迪西妥单抗海外UC的注册性临床有望于1H24数据读出，此外Seagen于2023 AACR上披露的临床前数据显示其在HER2阳性及低表达的BC、GC中具备潜力。早期管线亦稳步推进：1）RC28（VEGF/FGF双靶点融合蛋白）治疗wAMD的III期临床于3M23实现FPI；2）RC88（间皮素 ADC）的I期临床正进行数据整理，有望于2H23数据读出。
🔥毛利率持续提升，商业推广逐步发力
公司在1Q23的经营状态逐步向biopharma发展：1）毛利率为85.1%，自1Q22连续4个季度环比提升；2）销售/研发费用分别为1.58/2.50亿元（+95/14% yoy），对应费用率为94/148%（+40/3 pct），销售费用大幅提升主因为公司销售团队在2H22新增627人，商业化逐步发力；3）截至3M23，公司货币资金及交易性金融资产合计16.23亿元。
☎联系人：代雯、袁中平、李航
4月27日，荣昌生物披露1Q23业绩：1Q23营收为1.68亿元（+12.1%yoy），归母净亏损3.24亿元。我们预计随着国内诊疗恢复、公司销售人效提升和上市产品新适应症的拓展并推广，公司国内销售有望加速增长。我们继续看好公司增长潜力，维持“买入”。
🔥团队扩大叠加适应症探索，商业化步伐逐步加快
我们预计两大核心品种在2023年有望快速放量，基于：1）公司商业化团队在2022年大幅扩张，年末已达到1,159人；2）泰它西普有望在IgAN、pSS、MG等缺少特异性治疗药物的领域加大推广力度；3）我们预计维迪西妥单抗在1Q23销售环比提升，考虑到其UC适应症已不降价纳入医保，我们预计GC、UC两大适应症有望驱动本品全年销售大幅提升。
🔥核心管线发力新适应症，早期管线稳健推进
公司两大品种的新适应症探索步入注册临床阶段：1）泰它西普pSS、IgAN和MG三个适应症的国内III期临床有望于2Q23 FPI，海外III期临床有望年内启动；SLE全球III期临床进展顺利，我们预计其于24年初完成第一阶段研究；2）维迪西妥单抗海外UC的注册性临床有望于1H24数据读出，此外Seagen于2023 AACR上披露的临床前数据显示其在HER2阳性及低表达的BC、GC中具备潜力。早期管线亦稳步推进：1）RC28（VEGF/FGF双靶点融合蛋白）治疗wAMD的III期临床于3M23实现FPI；2）RC88（间皮素 ADC）的I期临床正进行数据整理，有望于2H23数据读出。
🔥毛利率持续提升，商业推广逐步发力
公司在1Q23的经营状态逐步向biopharma发展：1）毛利率为85.1%，自1Q22连续4个季度环比提升；2）销售/研发费用分别为1.58/2.50亿元（+95/14% yoy），对应费用率为94/148%（+40/3 pct），销售费用大幅提升主因为公司销售团队在2H22新增627人，商业化逐步发力；3）截至3M23，公司货币资金及交易性金融资产合计16.23亿元。
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