房地产

国务院常务会议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》（以下简称《意见》）。有部分投资者认为，这也许意味着新一轮的“棚改”要来了。然而有机构指出，本轮城中村改造和历史上的棚改，不同点多于相同点。本轮城中村改造在区域上，在主要工作方式上，在受益主体上都和历史上的棚改政策有比较大的区别。更强调高质量发展的城中村改造政策可能细水长流，持续助推具备资产运营和空间服务的企业持续发展。截至2021年末，全国共有超大城市8个，特大城市11个。本轮改造限定于超大特大城市、有望渐进式边际拉动经济向上，下游房地产投资有望回暖，工程机械预期有望边际改善。此外，根据公司的官方回应，整理出相关概念股，供您参考。

东方园林：北京本地股，向政府提供集生态城市规划、水利工程设计、市政工程施工一体化的全产业链服务。参与了洛河景观带及老城区生态综合治理工程项目、南宫市南北旧城风貌改造等改造项目。

矩阵股份：深圳本地股，从事空间设计与软装陈设业务。2022年全球百大设计巨头排行榜（Top 100 Giants），公司综合排名位列第17位，住宅领域位列第1位。开发万科西昌将军府、融创福州国公馆、融创福州海纳新潮、阳光城金华未来社区等旧建筑改造。

荣盛发展：深耕"京津冀城市群"及周边有发展潜力的中等城市，目前布局有大凤凰山旅游区、栗香湖体育休闲康养小镇及旧城改造、新城开发等建设项目。

通用电梯：创业板第一家电梯上市企业，公司已成立司既有建筑加装电梯事业部，积极响应老旧小区加装电梯需求，积极完善加装电梯业务方案，努力开拓加装电梯业务市场，目前公司针对老旧小区加装电梯有多种方案和产品可供选择。

深圳瑞捷：深圳本地股，国内建设工程质量与安全风险第三方评估咨询业务的开拓者之一。公司在商品住宅/商业建筑维保、物业管理、公共建筑EHS领域、老旧小区改造鉴定、二手房屋认证等深耕布局，与万科、碧桂园、融创等知名房企合作。

奥雅股份：深圳本地股，从事城市景观设计及以创意设计为主导的EPC总承包业务，是城市空间及生活场景的创造者。深圳市委市政府授予公司“深圳设计之都特别贡献奖”和“深圳创意设计优秀奖”，公司开发项目包含深圳南头古城、北京西红门创业大街、深圳蛇口价值工厂等城市文创改造项目。

腾达建设：腾达建设集团股份有限公司主营业务是建筑工程施工。主要产品为各类型市政工程、公路桥梁、房屋建筑等。公司完成的工程施工项目先后获得了全国市政金杯示范工程,国家优质工程银质奖。

合肥城建：公司紧密结合国家、省、市发展战略，贯彻国家关于房地产市场平稳健康发展的政策措施，聚焦合肥、立足安徽、放眼长三角，顺应产城融合发展趋势，积极参与城市更新行动，发扬旧城改造传统优势，推动物业服务品牌建设，把握租购并举的制度导向，力争在十四五时期，走出一条高质量转型发展道路。

黑牡丹：常州国资委控股房地产企业，拥有纺织服装、新型城镇化建设和新基建三大业务板块，承担着常州建设高质量明星城，传统企业智造转型排头兵的重任。

新城市：随着城镇化进程的快速推进，城市更新、旧城改造等工作的逐步开展，给规划设计行业带来了巨大的发展空间。公司不仅具备提供城市发展研究、总体规划、详细规划、城市更新规划、各类专项规划及各层次城市设计的业务能力，也能提供建筑设计、市政设计、综合交通规划、低碳城市建设规划、风景园林设计、土地整备与全过程工程咨询等综合性全面业务服务。公司将继续发挥在城市更新规划领域的优势，积极开展主营业务，拓展相关业务。

宁波建工：旧城改造+房屋建筑 ，公司主业为房屋建筑工程施工、勘察、设计、安装，市政道路桥梁、园林绿化，建筑装修装饰、建筑幕墙的设计、施工及预拌商品混凝土、水泥预制构件、装配式建筑等的生产、销售。公司承建的宁波奥体中心是亚运辅助场馆之一；还包括包括杭州湾新区滨海六路、兴慈八路桥、滨海五路桥、滨海大桥等。

福星股份：房地产+城镇建设+装配式建筑，公司为全国文明示范乡镇企业，主要以旧城改造、城中村改造为发展路径，侧重于经济建设、城镇建设、福利就业；公司房地产项目集中在湖北省，主要分布在武汉市、孝感、恩施、宜昌和咸宁等地市。是湖北地区最早切入“城中村、旧城、旧厂”改造的房企之一。

西藏城投：公司是一家主要经营房地产开发的公司，有二十多年的房地产开发与旧城改造经验。先后开发了永和小区、永乐苑、永盛苑、越秀苑、北方佳苑、富友嘉园、和源名邸、和源祥邸、和源企业广场、彭浦十期、桥东二期等20余个动迁安置房及普通商品房项目。其中，"和源"系列系公司开发的高品质生活社区，为公司在业内树立了良好的品牌形象。

沙河股份： 深圳国资委，沙河实业股份有限公司是由深业沙河（集团）有限公司控股的国内公众上市公司，是深圳市政府在香港的窗口企业、深圳市国有企业的旗舰----深业集团成员企业。公司成立于1987年7月27日，主要从事房地产开发与经营、现代服务型产业用房运营与管理，先后成功开发出荔园新村、祥祺花园、鹿鸣园、宝瑞轩、世纪村、世纪假日广场、新乡世纪村、长沙沙河城、新乡深业世纪新城等10多个住宅、商务项目，面积逾100多万平方米。曾在全国率先实行住宅质量保证书和住宅使用说明制度，连续多年被深圳权威资信机构评为“AAA”级信誉企业和深圳市守法纳税大户。

城建发展：北京市人民政府国有资产监督管理委员会 (41.86%)

大龙地产：北京市顺义区人民政府国有资产监督管理委员会 (47.70%)

津滨发展：天津市国有资产监督管理委员会 (6.28%)，天津滨海新区首家以募集方式创立的国有控股股份公司

天房发展：天津市人民政府国有资产监督管理委员会 (26.28%)

浙江建投：浙江省人民政府国有资产监督管理委员会 (35.90%)

浦东金桥：上海市国有资产监督管理委员会,上海市浦东新区国有资产监督管理委员会 (49.37%)

中华企业：上海市国有资产监督管理委员会 (67.03%)

沙河股份：深圳市人民政府国有资产监督管理委员会 (34.02%)

珠江发展：广州市人民政府国有资产监督管理委员会 (32.06%)

渝开发：重庆市国有资产监督管理委员会 (63.19%)

工程机械：重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、杭叉集团、安徽合力、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。

化工

 截止至7月20日，中国化工产品价格指数收于4424点， 周涨幅为1.1%。 本周我们监测的化工品涨幅居前的为双氧水 (+22.2%)、丙酮(+7.3%)、辛醇（ +4.3%）、苯酐（ +4.0%）、纯苯（ +3.8%）。本周西南地区多套双氧水装置停机，叠加下游环氧丙烷市场走强，双氧水价格上涨；本周下游双酚A开工负荷提升推动丙酮市场走高；本周辛醇行业开工率下降，叠加工厂库存处于低位，辛醇价格上行；本周苯酐下游DOP市场走强，叠加原料邻苯和工业萘价格上行，苯酐价格走高；本周纯苯下游市场向好，工厂库存减少，纯苯价格小幅上涨。

投资方向：一是加大万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、扬农化工的配置；二是有大项目加持的新凤鸣、桐昆股份、卫星化学和宝丰能源等；三是AI的快速发展有望带来数据中心冷却液的需求增加、高频高速覆铜板材料的迭代升级以及半导体材料的国产替代加速，看好圣泉集团、新宙邦、巨化股份等。四是新材料公司的国产替代加速，看好雅克科技、国瓷材料、鼎龙股份、华特气体、联瑞新材、蓝晓科技、莱特光电、奥来德等。五是建议关注磷化工公司兴发集团、云天化、新洋丰、川金诺、川恒股份、湖北宜化等。六是草甘膦相关标的：兴发集团（中国最大草甘膦生产企业，产能23万吨/年），扬农化工（产能3万吨/年），新安股份（产能8万吨/年），广信股份（6万吨/年），江山集团（产能7万吨/年）、和邦生物

平台经济

7月12日，高级别的平台企业座谈会召开。同日，国家发改委官方微信号发布一批平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面的典型案例，并表态将支持平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥更加积极的作用。

传递出ZY支持平台经济健康有序发展的信号。这三年，平台经济经历了行业整改。如今，行业呈现出新面貌、新气象，平台经济发展进入新的关键期。

其中不少新说法，再一次表明了中Y对平台经济再定位。

①平台经济“四新”特征，7月12日，领导主持召开平台企业座谈会时，提出在时代发展大潮中应运而生，为扩大需求提供了新空间，为创新发展提供了新引擎，为就业创业提供了新渠道，为公共服务提供了新支撑。

②平台经济“五个重要”，7月5日，浙江省平台经济高质量发展大会上，提出平台经济是构筑国家竞争新优势的重要依托、抢占新一轮科技产业革命制高点的重要机遇、激发各类经营主体活力的重要引擎、促进公平竞争的重要场景、畅通国民经济循环的重要抓手。

电子烟行业

近期的三点变化：

1、国内电子烟代工企业明显分化，头部企业越来越好；2、海外客户也走向集中，过去供应链是代工-贸易商-海外品牌的流程，现在代工企业直接拓展海外品牌，跳过贸易商，品牌商能拿到最低的供货价；3、国内市场的销量逐步恢复，从过去一个月1亿元销售额，逐步到单月2亿元，对应大概1kw颗烟弹，历史单月高点在7kw-8kw颗。

具体来说：

今明年国内会出现一批产值超过20-30亿元的代工企业，是行业走向集中的标志。其中一次性烟在海外市场的占比快速提升，美国市场预计60%-70%，欧洲市场60%+。随着一次性烟的占比提升，棉芯应用的市场也在快速增长。此外，代工企业直接扩展海外大客户也是个新趋势，5月份伯明翰展会有超过400家生产企业参展，直接与海外品牌拿订单，跳过了过去贸易商的中间环节，利于大企业拿到大订单。国内市场也在复苏，跟产品不断改良有关，口味调配优化。

海外的一次性烟增速一直维持中高增速，国内棉芯代工龙头订单饱和。相关标的：

思摩尔：22年一次性烟开始发力，依托英美烟草等核心客户，高速增长。同时公司原有换弹式产品今年Q4有望筑底，24年收入&利润重回双位数增长。

相关公司：赢合科技（子公司斯科尔）、金龙机电（海外一次性烟龙头爱奇迹供应商）、劲嘉，陕西金叶，顺灏股份等产业链公司。

芯片

摩尔定律放缓，芯片特征尺寸已接近物理极限，先进封装(Chiplet)成为提升芯片性能，延续摩尔定律的重要途径。 先进封装是指处于前沿的封装形式和技术， 通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式， 提升集成电路的连接密度和集成度。 目前，带有倒装芯片（ FC）结构的封装、晶圆级封装（ WLP）、系统级封装（ SiP）、 2.5D 封装、 3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。先进封装增速高于整体封装，2.5D/3D封装增速居先进封装之首。根据 Yole， 2021 年，先进封装市场规模约 375 亿美元，占整体封装市场规模的 44%，预计到 2027 年将提升至占比 53%，约 650 亿美元，CAGR21-27为 9.6%，高于整体封装市场规模 CAGR21-276.3%。先进封装中的2.5D/3D 封装多应用于(x)PU, ASIC, FPGA, 3D NAND, HBM, CIS 等，受数据中心、高性能计算、自动驾驶等应用的驱动， 2.5D/3D 封装市场收入规模 CAGR21-27高达 14%，在先进封装多个细分领域中位列第一。

先进封装处于晶圆制造与封测制程中的交叉区域，涉及 IDM、晶圆代工、封测厂商，市场格局较为集中，前 6 大厂商份额合计超过80%。 全球主要的 6 家厂商，包括 2 家 IDM 厂商(英特尔、三星)，一家代工厂商(台积电)，以及全球排名前三的封测厂商(日月光、 Amkor、JCET)， 合计处理了超过 80%的先进封装晶圆。

CoWoS（ Chip On Wafer On Substrate） 是台积电的一种 2.5D 先进封装技术， 由 CoW 和 oS 组合而来， 根据不同中介层分为 CoWoS-S/R/L 三种类型。 其中 CoWoS-S 最为经典应用最广，采用硅作为中介层。 CoWoS-R 基于 InFO 技术，利用 RDL 中介层互连各chiplets。 CoWoS-L 结合了 CoWoS-S 和 InFO 技术的优点，使用内插器与 LSI（本地硅互连）芯片进行芯片间互连，同时用于电源和信号传输的 RDL 层提供灵活集成。

超越摩尔（ More than Moore，下文简称 MtM） 提速，制造设备为关键。 采用全新结构的 3D 集成是推动半导体行业发展的重要技术，诸如存储器、逻辑器件、传感器和处理器等不同类型的器件和软件的复杂集成，以及新材料和先进的芯片堆叠技术，都需要基于 3D 集成技术。

晶圆级封装键合技术为实现 3D 集成的有力抓手。 3D 集成技术存在晶圆级对准精度、键合完整性、晶圆减薄与均匀性控制以及层内（层间）互联这 4 项挑战， 随着摩尔定律逼近材料与器件的物理极限，源于微机电系统（ Micro Electro Mechanical Systems， MEMS）制造技术的晶圆级封装键合技术逐渐进入集成电路制造领域，成为实现存储器、逻辑器件、射频器件等部件的三维堆叠同质/异质集成，进而提升器件性能和功能，降低系统功耗、尺寸与制造成本的重要技术途径。其中熔融与混合键合使得芯片在性能上能够实现相当于更低工艺节点性能， 同时扫除晶圆键合走向 CMOS 互联工艺的最大障碍。

光刻设备是超越摩尔变革的支柱，键合设备则推动先进封装的发展。 就设备而言，晶圆级封装键合设备和光刻设备因超越摩尔（ MtM）提速愈发关键。 MtM 市场涵盖 MEMS、 CMOS 图像传感器（ CIS）、电源和射频（ RF）以及先进封装（ AP）等， MtM 设备包括晶圆对晶圆（ Waferto-Wafer， W2W） 永久键合、光刻、临时键合和解键合设备。 Yole 测算 2020 年全球这三类 MtM 设备总规模为 13.8 亿美元，预计到 2026年将超过 24 亿美元， CAGR2020-2026为 10%，主要是由光刻设备驱动，其次为 W2W 永久键合。 目前发达国家晶圆键合设备市场已比较成熟，国际一流晶圆键合设备厂商主要包括奥地利 EVG 公司与德国 SUSSMicroTec 公司等，而我国市场仍处成长阶段。 随着 3D 集成技术的发展，在企业不断加大资金投入的基础上，晶圆键合系列设备市场将迎来井喷式发展， 拓荆科技（混合键合）， 芯源微（临时键合和解键合）。

相关个股：

晶圆代工：中芯国际；

封装设备：拓荆科技，芯源微；

封装材料：华海诚科，联瑞新材，德邦科技；

封装：江波龙，深科技，长电科技，通富微电， 晶方科技，甬矽电子，华天科技。

信创

国泰君安李沐华等人在6月22日发布的研报中表示，预计在政策驱动下，信创PC及信创服务器的出货量将从2023年开始启动一轮长达五年的黄金增长期，从而带动各环节国产软硬件市场需求的持续增长。

从过去三年的信创产业发展来看，我国信创产业基本达到了可用的阶段，国产IT基础设施和软硬件进行了大量的适配工作。浙商证券刘雯蜀等人在6月9日发布的研报中表示，信创作为未来5-10年的大产业趋势，下半年有望成为计算机板块业绩率先兑现的方向，有望受到政策、订单侧等多重因素共同催化。

信创是中国建设数字经济的基础，相关总体目标已经明确，分析师预计下半年有望迎来招标。东吴证券王紫敬等人在7月3日发布的研报中表示，其中，行业信创是2023年信创推进的重点方向，相关央国企资金充裕，建议优先关注下游客户为行业信创的计算机标的。行业与党政信创相关标的：中国软件，海量数据，神州数码，太极股份，中国长城，中科曙光。工业信创方面：东土科技，中控技术，宝信软件，赛意信息，汉得信息，中望软件。其他关注：金山办公、纳思达、用友网络等。

信创产业推进已经成为大势所趋，国企改革政策催化频出，并且更加强调了对于资本市场、专业化整合的高度重视。民生证券吕伟等人在7月9日发布的研报中表示，中国电科与中国电子的历史背景和战略定位决定了其计算机行业“国家队”的重大使命，在专业化整合等政策驱动下有望迎来深化改革的重要红利，建议重点关注两大集团旗下中国软件、中国长城、太极股份、深桑达A、易华录、电科数字、电科网安等上市公司。

3D打印

3D打印概念近日掀起一波热潮。荣耀本月发布的新款折叠屏Magic V2中铰链的轴盖部分采用3D打印的钛合金材质；知名苹果分析师郭明錤发文，苹果正导入3D打印技术，并将率先在23H2的新款Apple Watch Ultra上采用部分钛金属结构件。

信达证券张润毅在7月12日的研报中指出，3D打印作为一项颠覆性技术，是制造业升级发展的核心助推力。复盘过去10年，我国3D打印产业规模复合增速达41.42%：据左世全《增材制造十年发展及展望》数据，我国3D打印产业规模有望于2023年超过400亿元、于2027年超过千亿。未来十年随着航空航天、汽车、医疗等高景气行业的快速发展，3D打印有望迎来黄金发展期。中信证券纪敏等人在7月14日的研报中表示，考虑到现在行业集中度相对较低，建议跟踪产业化进程，把握行业增长和龙头扩张机遇。

飞哥整理相关个股：

铂力特：公司是国内最具产业化规模的3D打印企业之一，旗下3D打印定制化产品和3D打印设备及配件已成为公司两大核心主业，2022年营收占比合计超过95%。公司深度绑定于航空航天下游，来自该领域的营收接近7成，客户包括中国航发、中航工业、航天科技等，亦可见其行业地位。

华曙高科：深耕3D打印领域十余年，是我国工业级3D打印设备龙头企业之一，公司的亮点是同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力。

金太阳：公司折叠屏X轴盖产品突破钛合金新材料、3D打印新工艺抛光加工工艺，目前已进入手机终端折叠屏机型核心供应商，实现小批量销售。

大族激光：公司飞秒双光子激光纳米3D打印设备主要应用于金属及非金属材料的加工环节，已实现销售。

楚江新材：旗下子公司顶立科技可生产金属基3D打印粉体材料及制品，并为客户提供金属3D打印整体解决方案。公司3D打印涡流器已实现批量生产和销售，在航天、军工等多个领域得到客户应用。

光韵达：高分辨率微米级3D打印机是公司自主研发核心部件的衍生品，是应用户需求开发，客户可定制微米级3D打印装备。

金橙子：3D打印近年来发展十分迅速，公司储备有3D打印控制系统及激光振镜相关产品，未来公司将在3D打印相关领域继续布局。

爱司凯：公司的3D砂型打印设备目前大多应用于传统有色金属的铸造环节，主要解决传统铸造企业与装备制造行业间数字化衔接与铸造行业内产业升级的需求。

变压器

马斯克7月14日带领xAI创始团队在TwitterSpaces上完成了第一场语音发布会，会议中提到“一年内将由芯片短缺变为变压器短缺，随后两年内出现电力短缺，未来最关键的指标将是每单位能量的有用计算”。实际上，美国已饱受变压器短缺之苦多时。截止2022年年底，配电变压器平均价格已上涨1-3倍。而且，美国35%的电力变压器依赖进口，构成电网骨干的大型电力变压器80%依赖进口，本土供应不足。此外，该国配电变压器的等待时间已从此前的2个月延长至2年多。分析师认为，在全球加速新能源建设的背景下（除中美外，典型还包括非洲电网改造），全球变压器需求在今年均有明显起量。变压器的投资机会属于beta层面需求迅速提升的机会，在国内/海外市场、高压/中低压市场均有对应的需求。

相关公司包括伊戈尔,扬电科技、江苏华辰、三变科技、金盘科技、泰永长征，顺纳股份，明阳电气、华明装备。国电南瑞（换流阀/二次设备）、特变电工（变压器/换流变）、许继电气（换流阀/二次设备）、保变电气（变压器/换流变）、中国西电（变压器/换流变/组合电器）、思源电气（组合电器/电容器/互感器）、平高电气（组合电器/避雷器）、四方股份（二次设备）、派瑞股份（晶闸管）、时代电气（晶闸管）。

智能驾驶

特斯拉近期更新其FSD（全自动驾驶）算法至v11.4，算法功能的提升使得此次升级实现了FSD端到端的能力，即包含高速领航、城市道路领航和泊车三个域的智驾功能。业内指出，特斯拉引领自动驾驶走向落地阶段，全球自动驾驶产业链推进加速，域控制器放量或将提速。

在北美地区，中信证券判断FSD已来到正式落地的前夜，有望于下一代V12版本正式摘掉Beta，并向更大范围的消费者渗透。在北美以外地区，特斯拉亦在积极推动FSD的落地进程，入华趋势也愈发明确，有望整体加速中国车企的智能化进程。

映射到国内，以蔚小理为代表的车厂以特斯拉为锚，在自动驾驶领域持续发力，可像人类司机那样实时地感知、决策、规划，蔚来NAD、小鹏XNGP等逐步实现L4驾驶水平。

国盛证券研报认为，受益电动智能大趋势，域控制器行业进入黄金发展期。国内Tier1域控制器总成厂商在开发进程、合作配合度、响应速度上优于外资，更能受益于国内主机厂相较于全球领先的智能化域控布局。

根据中国信通院的预计，到2025年中国智能汽车市场规模将接近万亿元，2020-2025年6年产业复合增速达36.85%，2030年L3级别自动驾驶渗透率将达70%。