其实去看SQM的业绩就会发现一个现象,23年Q4 SQM的利润还有2亿美金左右,但天齐同期归母净利是负的,这个就有点不正常了。
并且,今年Q1市场SQM的EPS一致预期也在0.7美金/股左右,2.86亿总股本,也就是Q1 SQM 利润还有2亿美元左右,和去年Q4基本一致。把11亿美金的亏损算进去,SQM今年一季度亏损大概9亿美金,天齐持有22.16%股份算,投资收益-14.5亿,也远不到业绩预告中的亏损36亿至43亿元。
去年四季度天齐营收71.04亿元,营业成本16.18亿元,毛利率77.22%。由于目前锂价与去年四季度相差不大,预计今年一季度毛利率降至70%,营收降至57亿元,毛利润39.9亿。如上文所述,投资收益这块预计-14.5亿,资产减值去年四季度计提了6.38亿,今年一季度预计要小些,估计3亿元左右,假设期间费用2.3亿,这么算下来营业利润大概20亿元。如果所得税12亿,净利润差不多8亿元;减除少数股东损益40亿元,净利润-32亿元。
亏损32亿与36亿-43亿还是有较大差距,只能说要么一季度的营收或者毛利率下降的幅度比我预期的还要大,要么就是天齐自己对SQM一季度的盈利情况更悲观。
但不管怎么样,真正导致天齐Q1净利润大幅亏损的主要原因肯定是少数股东损益,这个和天齐内部锂精矿长协机制有关,导致报表一定程度上失真了,也导致报表上看到的净利润大起大落。
前两年锂价涨的时候,因为锂精矿长协机制,锂精矿供应成本大幅落后于市场价格,导致天齐净利润暴涨,但成本没有跟上来(少数股东损益增幅相对利润增幅较小);现在锂价大幅回落,同样因为锂精矿长协机制,导致锂精矿成本还是高价的成本,反应在报表上就是夸张的少数股东损益。