经营业绩概览：1）装机：截至2023年底，公司清洁能源装机容量2752.79万千瓦，水电装机2559.98万千瓦，新能源装机192.81万千瓦。2）发电量：全年完成发电量1070.61亿千瓦时，水电发电量1052.64亿千瓦时，新能源发电17.98亿千瓦时。3）利用小时数：发电设备利用小时3968.70小时，相较于同行业3136.25小时超出832.45小时。境外电站：1）瑞丽江一级电站：装机60万千瓦，是中国在缅甸投资的最大的水电项目。2）桑河二级水电站：装机容量40万千瓦，占柬埔寨全国总发电装机容量超20%，是柬埔寨境内最大的水电站。3）截至2023年，累计发电量411.38亿千瓦时，实现利润45.82亿元。。24年华能水电光伏电站投资计划2024年公司预计开工和续建新能源项目84个，预计投产309万千瓦，新能源项目计划投资139.91亿元。【领导致辞】随着西部大开发战略全面实施，公司应运而生，历经25年砥砺奋进，从无到有、从小到大、从弱到强、从强到优，公司发展呈现了六个鲜明的特色：一是龙头示范有引领，公司总装机2752万千瓦，总资产近2000亿元，分别较成立时期增长了22倍、54倍，是云南最大的发电企业，澜沧江、湄公河市区域最大的清洁电力运营商；二是电力供应有担当，公司年发电量超过千亿千瓦时，累计发电量突破万亿千瓦时，为服务西电东送和南方区域经济、社会高质量发展提供了有力的电力电量支撑；三是绿色发展有潜能，规模超过5000万千瓦的澜沧江上游多能一体化基地正加快开发建设，未来公司装机规模将大幅度跃升。同时，2023年优质水电资产注入后，公司资产遍布滇、藏、川、境外等区域，发展空间进一步扩大，发展后劲更加强劲；四是经济带动有成效，公司年均投入180亿元，年均缴纳税费60亿元，为地方经济社会的发展作出了积极贡献，在打赢脱贫攻坚战、全面推进乡村振兴等方面彰显了央企的责任和担当。五是企业治理有作为，公司纵深推进国企深化改革，清单化、措施化、具体化开展创一流对标提升，成功入选国资委创建世界一流专精特新示范企业。六是股东权益有保障，上市7年来，公司经营业绩持续攀升，屡创新高，利润年平均增长超过24%，同时注重投资者的回报，坚持现金分红，累计派发红利187亿元，市值最高跃升至1800亿元，较上市之初增长了4.6倍，为投资者带来了长期稳定的价值回报。在奋进二次创业新的历史坐标上，公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，牢牢把握三个总，用好两个途径，促进发挥三个作用，加快发展新质生产力，以更大力度加快建设世界一流现代化绿色电力企业，以更加优异的业绩为股东创造回报。下一步，我们将切实抓好以下三个方面的工作：一是坚定不移保障电力安全供应，坚定贯彻落实习近平总书记关于能源电力保供工作的重要指示精神，胸怀国之大者，持续优化流域梯级调度运行，统筹水风光发电互补，全力以赴保障电力安全稳定供应；二是坚定不移推动绿色高质量发展，坚决贯彻落实习近平总书记关于新发展理念的重要论述精神，聚焦双碳目战略目标，以澜沧江水风光一体化清洁能源基地开发为主线，坚持水电以新能源并重发展潜力，打造新型电力系统标杆示范期，服务新型能源体系的建设；三是坚定不移加快创建世界一流，坚决贯彻落实习近平总书记关于坚定不移把国有企业做强做优做大的重要论述精神，全面落实国资委提高央企控股上市公司质量工作的部署，更加注重价值创造，全链条推动科技创新改革全领域加快创建世界一流企业。【公司业绩总览】华能水电基本情况：华能水电是中国华能集团旗下水电业务整合的唯一平台，是国内领先的大型流域、梯级、滚动、综合电力开发企业，主要从事潮沧江以及四川省岷江、嘉陵江等长江支流流域及周边地区水能和新能源资源的开发与运营。公司初建于1999年6月，2017年12月15日在上交所上市。截至2023年底，公司清洁能源装机容量2752.79万千瓦，装机规模约占云南省1/3，在省内排名第一；全年完成发电量1070.61亿千瓦时，有效缓解了云南用电紧张形势。公司已成为云南省打造绿色经济强省的骨干企业，是培育云南水电支柱产业和实施西电东送、云电外送的核心企业和龙头企业。经营业绩与财务数据：2023年，公司克服年初水电蓄能偏低，流域来水偏枯等困难，充分发挥七级联合调度，完成发电量1070.61亿千瓦时，公司深入实施精细化管理和提质增效相关工作，营业成本同比-1.97%，三项费用同比-4.13亿元，公司综合融资成本同比-75 bp，通过用足市场政策、优化电量结构等方式，公司实现综合决策定价同比+9.70/千瓦时。2023年度，公司实现营业收入234.61亿元，同比-0.51%;归母净利润76.38亿元，同比+5.58%，截至2023年12月31日，公司资产总额1,952.39亿元，归母净资产673.29亿元；2024年1-3月，公司实现营业收入44.20亿元，同比+3.58%；归母净利润10.65亿元，同比+17.25%:截至2024年3月31日，公司资产总额1.966.81亿元，归母净资产683.21亿元。自2017年上市以来，公司建设与运营并重，公司的装机规模、资产规模、业绩都实现了稳步的增长。与2017年相比，公司装机+938.4万千瓦，总资产+287亿元，发电量+338.51亿千瓦时，电价+0.0396元/千瓦时。公司的营业收入、归母净利年复合增长率分别为10.56%和23.16%，持续为股东创造丰厚的收益。公司业务发展情况：在国家“碳达峰、碳中和”战略目标引领下，公司积极开展“风光水储一体化”可持续发展，清洁能源装机容量2752.79万千瓦，清洁能源发电量1070.61亿千瓦时；不断提升经营效率，2023年度综合厂用电率为0.74%，与同行业基本相当；发电设备利用小时3968.70小时，相较于同行业3136.25小时超出832.45小时。公司统一负责澜沧江水能资源开发、七级电站开发。2023年末，公司运营水电装机2559.98万千瓦，水电发电量1052.64亿千瓦时，小湾、糯扎渡汛期拦蓄洪水76亿立方米，断面来水预报准确率95%以上。2021年，公司变更新能源项目相关承诺，将发展战略从专注省水电发展调整为水电与新能源并构水风光一体化发展，积极推进大中型水电站库区及周边新能源资源开发。截止2023年，公司新能源装机192.81万千瓦，同比+131.31万千瓦；2023年度，公司新能源发电17.98亿千瓦时，同比+超50%。华南水电积极践行一带一路战略，推进国际化绿色发展。目前拥有境外电站两座，瑞丽江一级电站装机60万千瓦，是中国在缅甸投资的最大的水电项目。桑河二级水电站项目装机容量40万千瓦，占柬埔寨全国总发电装机容量超20%，是柬埔寨境内最大的水电站。截至2023年，两电站运营情况良好，累计发电量411.38亿千瓦时，实现利润45.82亿元。2023年9月份，公司完成上市以来首次资本运作，通过现金收购实现对华能四川公司的并表。本次整合的实施公司水电专机规模+11.55%，成功实现了西南地区水电资产整合，进一步增强了公司行业地位和盈利水平，提升了股东回报。公司加快科技成果转换增效，2023年度授权高水平专利120项，建成智慧电厂项目8个，专利折算完成512项，5个技术创新工作室获评A级认定，主导行业首部IEC《智慧水电白皮书》，参编2项国家和行业标准发布。公司加大科技核心技术攻关力度，全年投入研发费用3.12亿元，科技项目获批立项9项。公司价值投资亮点：2023年以来，公司股价持续上涨，全年涨幅达33.99%。2024年一季度，公司股价涨幅达11.01%，显著跑赢同期上证指数水电相关指数，为投资者带来丰厚的投资回报。2023年度，公司拟以总股本180亿股为基数，按照每10股派发现金股利1.80元(含税)，共计派发现金股利32.40亿元。自2017年上市以来，华能水电分红金额逐年提高，年复合增长率达到21.85%，累计分红187.64亿元占累计可供分配利润的57.26%。我国西南水能资源丰富，可开发量约占全国的70%，其中澜沧江流域可开发装机总容量约3200万千瓦，西南区域的区位资源优势将为公司的持续发展提供广阔空间；近年来，公司大力推进绿色能源项目开发建设，公司拥有澜沧江全流域干流水电项目的开发权，以投产装机占1/3，规模优势明显；未来随着已建成电站折旧陆续到期新建成水电站投运后逐渐偿还贷款，公司折旧成本及财务费用将逐步下降，推动营业成本进入下行通道；公司在自身大中型水电站周边因地制宜开展风电、光伏项目建设，后续新能源项目持续并网将进一步增强公司盈利能力，开辟公司第二成长曲线；公司利用小湾、糯扎渡等主力水库的蓄丰补枯手段，相够充分发挥流域梯级调度优势，熨平枯水期及丰水期来水的差异，最大化流域水资源利用率；随着公司在建大型水电项目陆续投产，四川公司资产注入以及新能源项目加速建设，公司未来装机规模仍有确定性增长。公司坚持以满足投资者需求为目标，全面提高财务信息质量和透明度，积极开展投资的关系管理工作，通过投资者交流、投资者策略会、业绩说明会等活动的开展，让投资者全方位、一体化了解公司价值，增强投资者对于公司未来蓬勃发展的信心。社会责任履行情况：公司将企业精神文化与企业的发展战略、长期奉行的管理、营业等相结合，以独具特色的三色水文化驱动ESG的发展。在环境保护层面，公司秉承绿色发展理念，持续开发水电、光伏、风电等清洁能源，大力推进绿色生产，加强生物多样性保护及生态修复工作，坚定不移推动绿色集团的高质量发展道路；在社会责任层面，公司积极投身乡村振兴、一带一路等国家战略，致力于经济发展与服务当地民生，牢固树立安全发展理念，保障公司平稳发展，秉承以人为本的可持续发展理念，督促共同促进行业及地方经济稳健发展；在公司治理层面，公司严格遵循相关法律法规及监管要求，建立健全现代化公司治理体系，依法合规经营，深化国企改革创新，加强防腐倡廉，夯实企业发展根基。公司强化项目全生命周期的质量控制，致力于攻克关键技术难题，并积极推动科技成果转换增效。2023年，公司合计荣获奖项20余座。未来发展战略与目标：近年来，公司构建“1156”战略规划，以加快创建世界一流现代化绿色电力企业为发展目标，通过绘就一张蓝图、夯实两大保障，聚焦三个路径，实现四大功能的有效提升。公司构建锚定一个目标，坚持一条主线，聚焦五个维度，深化提升六个一流力量，发展“1156”发展战略，以加快创建世界一流现代化绿色电力企业为目标，以对标世界一流企业和行业先进企业，促进管理能力水平持续提升为主线，围绕产品卓越、品牌卓著、创新领先治理、现代价值创造五个维度，持续打造党建引领力、发展牵引力、价值创造力、科技创新力、治理管控力，全员奋进力。为加快创建世界一流现代化绿色电力企业，公司规划“4131”目标和“469”长期发展战略目标，2025年以托巴电站全部投产为标志，全面实现“4131”目标，确保进入世界应用现代化绿色电力企业行列。2035年以建成投产世界第一高坝的RM电站为标志，全面建成澜沧江水风光一体化清洁能源基地，实现“469”中长期发展战略目标，建成世界领先的绿色电力企业。【Q&A】Q：公司如何抢占风电光伏的发展机遇？A：1）强化战略布局。澜沧江西藏段水风光一体化基地，已经纳入国家发改委、国家能源局下一步的发展规划；缅甸、柬埔寨大型水电站，水风光并举。2）强化流域调度，全力实现优势互补；3）强化市场交易潜力，提升经营效益。Q：2024年华能水电在光伏电站投资计划？A：2024年公司预计开工和续建新能源项目84个，预计投产309万千瓦，新能源项目计划投资139.91亿元。(节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有17篇券商研报，机构给出评级17次，买入评级15家，增持评级1家，谨慎推荐评级1家，构目标均价为11.18元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。