1、公司为汽车动力电子控制系统提供商，主营业务包括汽车发动机管理系统、摩托车发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统、混合动力汽车动力电子控制系统的研发、生产、销售和技术服务。

2、主营产品：发动机管理系统（EMS）包括发动机电子控制单元（ECU）、传感器和执行器三个部分。EMS 是以 ECU 为控制中心，通过安装在发动机和整车上的各类传 感器（如冷却液温度传感器、进气温度压力传感器、氧传感器等）检测发动机的 相关工作参数，根据发动机控制策略和标定参数，通过各类执行器（如喷油器、 节气门、点火线圈等）精确地控制燃油喷射量、进气量、点火提前角等，使发动 机运行在最佳状态，实现最佳动力输出及驾驶性能、最经济的燃油消耗和符合法 规要求的尾气排放。汽车发动机管理系统作为决定整车油耗、排放、动力性及驾 驶性能的关键因素之一，是发动机系统和整车的核心部件。

3、行业分析

（1）公司目前的市场主要集中在N1类车型上，该车型在商用车市场占比较高。

2018年至2020年，商用载货汽车产量分别为379.07万辆、388.84万辆和477.80万辆，占商用车总产量的比例长期维持在80%～90%。在全部商用载货汽车中，N1类整车占比最高，2018年至2020年占比分别为43.21%、41.96%和36.77%。

（2）混合动力汽车是汽车发展趋势，将带来混合动力电子控制系统广阔需求。

乘用车第五阶段燃料消耗量标准于2021年1月1日实施，以内燃机+电机的机电耦合方式即混合动力的技术路线来实现动力输出的可变是应对第五阶段及后续阶段油耗的主要手段。与此同时，我国在2019年新修订的双积分政策中也体现了国家发展混合动力汽车（HEV、PHEV）的政策倾向。因此混合动力汽车将成为重点发展方向，将带来混合动力电子控制系统需求。

4、市场地位：

（1）跨国EMS厂商对国内市场基本形成垄断，其中博世及其子公司在中国市场一家独大。公司是国内仅有的获得汽油车国六车型公告的两家中国自主电控企业之一。“国六”的实施带来对符合新标的EMS需求放量，从而拉动了公司新产品销量的大幅增长，公司营收三年复合增长达到74.84%。

（2）公司EMS产品在商用车领域已取得了一定的份额，截止2019年底，公司获得的N1类车型（即质量低于 3.5 吨载货商用车）公告占全部N1类汽油车公告的59.58%。

（3）自2017年开始，公司EMS产品陆续进入二三线乘用车市场，但是尚需要通过二三线整车厂车辆充分验证才能进入一线自主品牌。

5、可比公司：均胜电子、蓝海华腾、德赛西威、华阳集团、保隆科技

6、竞争对手：博世及联合电子、德尔福、德国大陆、日本电装、日本日立、日本京滨、马瑞利、奥易克斯等。

7、财务指标：2018-2020年，营业收入分别是2.49亿、5.36亿、7.49亿，复合增速74.84% ；归母净利润分别是2197万、8116万、15684万，复合增速67.17%。净利率8.81%、15.15%、20.57%， ROE 13.42%、33.95%、39.62%。发行价格75.42元/股，发行PE26.1，行业PE51.27，发行流通市值9.73亿，市值38.9亿。

8、主要募投项目：（1）菱电电控汽车动力控制系统产业化项目，拟投入募集资金34,048.46万元；（2）研发中心平台建设项目，拟投入募集资金5,680.47万元；（3）补充流动资金项目，拟投入募集资金15,000.00万元。（资料来源：Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究）