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0301韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-03-01 21:54:01

市场缩量反弹，百股涨停资金热情回暖，盘中工信部发布会点名的稀土、芯片、钢铁板块日内走强，化工板块延续通胀预期下的涨价逻辑，分化后部分个股走强，此外机械制造、环保等板块表现同样惹眼。

提纲：

一、当日题材概述

（一）化工周期

（二）稀土、芯片、钢铁

（三）机械制造

（四）环保

二、当日新闻综述

（一）内蒙古：控制高耗能行业产能规模计划今年起不再审批焦炭、纯碱等新增产能项目

（二）伦敦金属交易所3月期货锡价格下跌逾11% 为2011年以来最大

（三）国家电网公司发布碳达峰碳中和行动方案

（四）上海“新基建”2021年重点工作公布：加快制定本市数据中心“十四五”建设规划

三、涨停深度解析

昆仑万维：购买股权+业绩增长+游戏+海外平台

华正新材：行业订单+业绩有望超预期+PCB

齐翔腾达：顺酐涨价+MMA涨价+满负荷生产

苏宁易购：143亿引入国有战略投资+中国3C家电连锁零售行业领跑者

新乡化纤：粘胶短纤+氨纶+实施年产10万吨旦氨纶纤维二期项目（更新）

鄂尔多斯：碳中和受益+硅铁+PVC（更新）

格林美：一季度业绩预增+三元正极前驱体全球龙头

四、新股深度解析

美迪凯：国内先进的光学光电子器件供应商，明日科创

五、行业个股研究

（1）行业研究

纯碱：光伏玻璃产能密集待投，纯碱需求将超预期增长

机器视觉：当下人工智能最热的方向

酒店：疫情加速市场份额向龙头集中

保险：板块配置时机已到，兼具短期与中期逻辑

医美之肉毒素:高增长、高壁垒的黄金赛道

芯片最新催化：全球缺芯潮，十四五规划

（2）个股研究

大华股份：全年收入重回正增长，持续向视频物联转型

云图控股：一季报超预期，复合肥盈利增加，子公司60万吨纯碱产能

东鹏控股：业绩符合预期，21年有望加速增长

中芯国际：中芯国际拿到许可证事件点评

宇信科技：创新业务突破大行，软件开发持续景气

中顺洁柔：全年业绩高增长，盈利能力显著提升

极米科技：卡位视频内容新入口的未来生态再造者

恒林股份：美国刺激政策加码，恒林股份出口有望创新高

东材科技：平台型功能膜企业，发展进入快车道

美畅股份：光伏金刚线隐形冠军，切入建材领域实现二次飞跃

奥福环保：国内尾气蜂窝陶瓷领域龙头，国六迎来放量

宏昌电子：环氧树脂涨价+环氧树脂龙头

中颖电子：迎国产OLED产能落地，享电池IC国产化机遇

六、三大报（链接含公告题材）

造纸行业基本面改善显著、龙头纸企大幅调涨报价

东航与商飞签署首批C919购机合同、产业链迎机遇

内蒙古严控高耗能产业规模、化工龙头盈利望提升

产能紧张叠加大厂集中拉货、手机芯片全面缺货

科研人员研发折叠式太阳能电池、转换效率高

乙二醇价格再创新高、需求旺季来临进一步推高价格

国内环氧树脂市场价格暴涨、后市仍有推涨预期

【广电运通】发布企业级区块链技术平台

【三川智慧】参股公司拥有10000吨/年稀土氧化物回收利用项目

正文：

一、当日题材概述

（一）化工周期：

疫情好转通胀预期，复产复工后产品不断涨价，板块中个股细分众多，指数反弹成为资金首选标的。

化纤行业专家2021.2.28（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

【申万宏源大化工团队】化工品的“矛”与“锚”——电话会议纪要（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

价格十年新高产品屡现，一线龙头积极因素频出【中金化工】20210226（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

（二）稀土、芯片、钢铁：

1、3月1日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，工业和信息化部部长肖亚庆等人介绍工业和信息化发展情况，并答记者问。

其中提到：

（1）政府将对芯片产业在国家层面上大力扶持，十三五”中国集成电路产业发展总体上是非常骄人的，产业规模不断增长。

（2）稀土没卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格。

（3）钢铁产量主要从节能减排方面看，冶炼能力要大幅压缩，压缩多少、量多少，工业和信息化部也正在配合国家有关部门在制定规划。

2、芯片的其他相关因素：

（1）受到全球疫情影响，从去年四季度至今，全球汽车芯片供应紧张，功率半导体公司由于国内需求持续景气，国内工信部出手加强供需对接。

（2）美国极端天气、日本地震影响全球芯片产能。

（3）小米11因“缺芯”出现供货渠道价上涨，中国区总裁卢伟冰表示，2021年芯片供应非常紧张，所以不能保证“不缺货”。

（4）士兰微、富满电子、新洁能、华微电子等产品开始涨价。

（三）机械制造

1、券商密集关注机床行业，东吴证券称，按照8-10年更新周期，十年周期拐点已至。

2、机床耗材华锐精密、欧科亿机构连续大买，创世纪股价新高，海得控制股价强势，此前高瓴密集调研智能制造公司，华宝智能制造ETF规模7.41亿，2月19日上市或许也有影响。

【韭菜公社】市场机床个股汇总0228（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

【中金机械】自动化设备之机床板块大涨速评（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

（四）环保

1、临近两会，碳中和预期下部分资金博弈环保相关政策

2、2月25日，国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》

3、《排污许可管理条例》3月1日起正式施行、《长江保护法》3月1日起正式实施

【长江环保】环保行业已至配置良机（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

环保及公用事业周报：加快绿色低碳循环发展，环保领域迎来新契机（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

二、当日新闻综述

（一）内蒙古：控制高耗能行业产能规模计划今年起不再审批焦炭、纯碱等新增产能项目。

内蒙古自治区印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》，意见稿提出，从2021年起，不再审批焦炭（兰炭）、电石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、水泥（熟料）、平板玻璃、超高功率以下石墨电极、钢铁（已进入产能置换公示阶段的，按国家规定执行）、铁合金、电解铝、氧化铝（高铝粉煤灰提取氧化铝除外）、蓝宝石、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外，“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。合理有序控制数据中心建设规模，严禁新建虚拟货币挖矿项目。（2月25日发布于内蒙古国资委网站）

（二）伦敦金属交易所3月期货锡价格下跌逾11%，为2011年以来最大。

（三）国家电网公司发布碳达峰碳中和行动方案

方案提出，大力发展清洁能源，最大限度开发利用风电、太阳能发电等新能源，坚持集中开发与分布式并举，积极推动海上风电开发；大力发展水电，加快推进西南水电开发；安全高效推进沿海核电建设。

（四）上海“新基建”2021年重点工作公布：加快制定本市数据中心“十四五”建设规划

根据《上海市推进新型基础设施建设行动方案（2020-2022年）》总体部署，2021年本市“新基建”重点工作涵盖5方面26项任务，包括新建1万个5G宏基站，新建公用桩、私人桩、专用桩3万个，建设出租车充电示范站15个、加氢站5座，完成智能电表更换20000个等。上海将打造亚太一流的超大规模人工智能计算与赋能平台，探索建设临港新片区“国际数据港”互联网设施体系，加快制定本市数据中心“十四五”建设规划以及“小散老旧”数据中心改造淘汰工作计划。（上海发布）

三、涨停深度解析

【韭菜公社】历史图表汇总索引

【昆仑万维】购买股权+业绩增长+游戏+海外平台

1、作为一家全球化的互联网公司,逐步形成了移动游戏平台（GameArk）、休闲娱乐社交平台（闲徕互娱）、投资等三大业务矩阵，2020年11月，公司公告拟控股Opera，有望将Opera打造成公司四大业务矩阵之一。2月26日公告：2020全年实现营业总收入27.69亿元，较上年同期下降24.93%；实现归属于上市公司股东的净利润47.75亿元，较上年同期增长268.72%。游戏板块于2020年推出自研产品《仙剑奇侠传移动版》，为公司带来流水增量，其他新产品尚处精心打磨阶段，预计于下一年度逐步实现商业化。此外，公司在2020年6月完成了GrindrInc.的股权出售，为公司带来了29.48亿元的投资收益。

2、拟收购 StarMaker，卡位海外语音社交赛道，2月26日，公司发布公告宣布其全资子公司Kunlun Group拟收购Star Group Interactive Inc股东持有的 60.65%股权，合计交易对价为13.95亿元人民币。Star Group旗下主要产品StarMaker是全球音频社交社区，用户覆盖全球一百多个国家，并在多个市场成为头部音频应用。基于用户数据和营收规模，2020年StarMaker位列娱乐社交领域出海企业第三名，全球下载量达6227万，全球月均活跃用户达5184万。Star Group2020年营业收入为6.20亿元，净利润为0.91亿元，承诺2021-2023年的扣非净利润分别不低于1.92/2.30/2.76亿元。本次交易完成后，公司合计持有Star Group 80%的股权，正式布局在线语音社交领域，亦有望大幅提升公司业绩。

3、控股Opera，打造海外互联网平台，2020年11月，公司公告拟控股Opera,有望将Opera打造成公司四大业务矩阵之一。Opera是全球知名的浏览器开发公司，旗下Opera浏览器在第三方浏览器中排名前列。通过深度个性化定制，Opera移动端浏览器在非洲地区已成为市占率排名第二的产品。Opera系列浏览器带来的海量的活跃用户已成为公司商业变现的基石。Opera推出了聚合新闻类产品 Opera News。该产品类似“今日头条”模式。通过采取从浏览器到APP的助力式推广策略，目前Opera News已拥有2亿活跃用户，将重点在非洲、欧洲等地区商业变现，Opera将于2021年一季度并表。

4、自研游戏稳定，新产品即将上线，公司游戏自研及发行业务主要归集于GameArk平台之下，在App Annie发布的2019年度中国厂商出海收入榜单中，GameArk排名第25位。公司成熟运营的自研游戏包括《神魔圣域》、《BLEACH境·界-魂之觉醒:死神》等，而2020年新上线的明星IP产品《仙剑奇侠传移动版》有望成为下一款爆款产品。在代理游戏业务方面主要通过引进合作知名IP游戏，发挥公司在国内及海外深厚的运营经验，深度挖掘游戏变现潜力。公司目前代理游戏较为成功的产品是《龙之谷M》和《部落冲突》系列。（部分资料来自海通证券、财通证券研报）

5、公司此次收购StarGroup，卡位海外语音社交赛道，基于StarMaker强劲的发展趋势，有望大幅提升公司业绩。此外公司控股Opera将于今年一季度并表，类“今日头条”Opera News已拥有2亿活跃用户，将重点在非洲、欧洲等地区商业变现，目前海外疫情反复，公司将显著受益。Opera 、StarGroup收购后公司将形成Opera、 StarMaker、闲徕互娱、GameArk游戏和科技股权投资五大极具市场竞争力的业务板块，中长期看公司值得持续关注。

【华正新材】行业订单+业绩有望超预期+PCB

1、公司主要从事覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板等。产品广泛应用于计算机、通信、电工电气、仪器仪表、消费类电子、交通物流等终端市场。其中覆铜板营收和毛利占比分别为70%和59%。公司拥有产1.2万吨树脂基纤维增强型特种复合材料技改项目、年产500万平方米锂电池电芯用高性能封装材料项目、年产650万平米高频高速覆铜板青山湖制造基地等项目。

2、铜价暴涨+需求爆发，订单交期翻三倍，据媒体报道称，近期相关产品的PCB订单需求增量很大，其订单交付从原本的半月期已延长至一个半月，部分订单排至第二季度。受到IT、通讯产业强劲需求带动下，高阶制程PCB产能吃紧，Tier1汽车电子厂考虑缺芯片的前车之鉴，加紧加速下单汽车板，以备芯片问题解决后快速投产。行业人士认为，近期订单涌入主要原因，还考虑全球铜价因建设需求推升，今年以来涨幅已超过10%，且涨势仍持续中，在成本控制的考虑下快速下单；另外，就汽车电子厂而言，PCB占汽车零组件成本比重相对偏低，此刻下单对资金影响并不大。除了汽车的需求外，目前在5G的带动下，手机、基站、服务器、网通产品等产品对PCB的需求持续增长，各大PCB厂订单较为满载，来自客户端下单与提货的高度落差现象，短时间仍难获改善。

3、5G+服务器打开CCL空间，至24年CAGR为25%，5G方面，5G基站出货量将是4G的1.1倍同时5G硬件方案升级倒逼材料升级；服务器方面，出货量增速预期提升同时平台演进将使得CCL材料向高速进化。券商预测19~23年5G和服务器的CCL需求复合增长25%，其中普通\高速\高频CCL分别增长9%\29%\38%，高频高速CCL成长性可期。

4、原材料涨价，驱动利润上行，去年覆铜板（CCL）提价，主要由于主要原材料：LME铜、玻璃布、环氧树脂等价格一路上升所导致。原材料价格坚挺叠加供需格局改善,铜驱动本轮涨价行情继续演绎。原材料方面, 覆铜板（CCL）成本构成中，直接材料占比过80%，价格变化与企业利润高度相关，目前，LME铜本轮涨超50%,环氧树脂涨超60%，原材料价格高且趋势不改，激励厂商进一步提升价格以缓解成本励。历史复盘，通过对2016-2017年度CCL原材料涨价过程的跟踪分析发现，每一轮涨价潮都将驱动覆铜板（CCL）企业利润上行。此外对比超华科技覆铜板（CCL）主营占比，根据昨日披露业绩情况来看，公司一季度业绩有望超预期。值得注意的是公司年报、一季报都即将披露（部分资料来自国金证券研报）

5、市场热衷于涨价概念炒作，近期PCB价格受到原材料上涨驱动也出现订单大幅增长的现象，根据历史来看，覆铜板公司在每轮原材料涨价过程中都会驱动企业利润上行，从主营占比来对比超华科技昨日披露一季报业绩来看，同样公司都来自于新建生产线，公司一季度业绩有望大幅增长。

【齐翔腾达】顺酐涨价+MMA涨价+满负荷生产

1、公司是碳四产业链龙头企业，拥有20万吨顺酐、18万吨甲乙酮、35万吨MTBE、20万吨异辛烷、10万吨丙烯等产能。目前70万吨/年丙烷脱氢项目土建施工已基本完成，正在进行装置框架的安装工作。公司顺酐产品下游可生产PBS塑料，可为可降解塑料( PBS )提供充足原料。

2、顺酐价格持续上行，2月涨53%，春节后顺酐市场价格大幅上涨，截止2月26日顺酐报盘均价为12750.00元/吨(均含税)，较2月1日的8100元/吨，涨幅为53%。此外，顺酐工厂持仓低位，且陆续进入检修阶段，供需紧张，以及下游树脂方面陆续复工复产，预计短期内顺酐价格震荡上行。公司目前有20万吨/年顺配产能,可为可降解塑料( PBS )提供充足原料。

3、MMA一期项目建成投产，近期价格大涨，公司MMA总投资预计在37.8亿，总产能20万吨，分两期建设。一期10万吨已经于2020年9月投料开车。考虑到控股子公司菏泽华立已经具备5万吨MMA产能规模，并成功运行多年，积累了足够丰富的经验，目前一期已经生产。对于二期，券商预计2021年Q1季度投产，21年MMA产销预计17.5万吨。2月26日公司在互动易表示：春节过后MMA产品价格出现跳涨，平均价位在16000元/吨（1月26日价格10800元/吨），具体以实际成交价格为准。目前公司MMA一期满负荷运行，产品供不应求，正加紧推进MMA二期的建设进度。

4、投资建设丁腈胶乳项目，盈利空间较大，2020年8月31日公告将投资6.8亿建设20万吨丁腈胶乳项目，公司丁腈胶乳产品主要下游是医用手套，深度受益疫情影响。2月26日公司在互动易表示：2月26日互动易回复,公司丁腈胶乳产品价格在17000元/吨左右,具体以实际成交价格为准。为进一步增强公司丁腈胶乳产品的竞争优势, 公司不断调整丁腈胶乳装置工艺参数，目前产品均实现全产全销。根据券商统计，近期丁腈胶乳价格为17000元/吨，而公司成本仅3400元/吨（不含税），单吨利润近10000元，能给公司带来极大利润贡献。（部分资料来自天风证券研报）

5、近期公司多个核心品种价格大涨，随着一季报业绩即将披露，有望超预期。值得注意的是：公司股性历来不好，去年7月某大V带领粉丝曾做过一段时间（作为英科医疗补涨），随后股价震荡为主。目前短期来看股价震荡为主，中长期看需要关注公司即将公布的一季报和半年报情况。

【苏宁易购】143亿引入国有战略投资+中国3C家电连锁零售行业领跑者

1、公司拟引入国有战略投资，作价 148 亿元转让 23%股权。2月28日公告，深圳国际及鲲鹏资本计划以6.92元/股分别作价 51.54 亿元/96.63 亿收购苏宁易购总股本的8%及15%；公司原控股股东、实控人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例下降至16.38%，苏宁电器集团持股比例下降至 5.45%，淘宝中国持股比例为 19.99%，交易完成后公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。

2、夯实公司物流能力，强化公司治理水平，新局面逐步呈现。深国际、鲲鹏资本将给予公司更多政策、税收、金融等方面的支持，围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对公司进行综合赋能。深国际系以物流、收费公路为主营业务的港股上市公司，物流仓储覆盖全国，其战略入股后苏宁易购有望进一步丰富物流基础设施、提高综合物流服务能力。苏宁易购借力鲲鹏资本（深圳国资全资管理的私募股权基金）集合深圳市优秀国有企业的资金与资源，有望深度协同深圳本地企业。

3、借势深耕华南市场，或带来电商区域格局新变化。公司将在深圳设立华南地区总部，充分依托产业投资人的本地资源优势，全面提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度，有效提升市场占有率。未来苏宁拟进一步聚焦零售服务业务，夯实全场景零售核心能力建设。 公司引入深圳国资优化股权结构，或带来电商区域格局形成北京京东，杭州阿里巴巴，上海拼多多，深圳苏宁的新态势。

4、苏宁易购，中国3C家电连锁零售行业领跑者，国内电商龙头之一，主营业务家用电器及消费类电子的销售和服务，主要产品有通讯产品、日用百货、小家电产品、冰箱、洗衣机、空调产品、数码电脑产品、黑电产品、物流服务、金融服务、安装维修业务。

5、公司是全渠道新零售的领头者，拥有其他企业难以逾越的宽广护城河。公司以 6025 亿元营收位列 2019 年中国民营企业 500 强第三，业务覆盖零售、地产和金融。苏宁易购（以下简称：苏宁）是中国领先智慧零售服务商，构建了全场景、全品类、全客群的布局，线下各业态门店万家，线上位居 B2C 行业前三，总市值约 900 亿元，收购家乐福和万达百货加速超市店等新渠道拓展，整合物流、金融等方面能力助力全渠道协同发展。

6、下沉市场空间巨大，苏宁零售云成为突破下沉市场的利刃。家电行业至少有40%的份额集中在县镇，成为各企业重点布局渠道。苏宁零售云对加盟店实现供应链、物流、金融等全价值链和全场景数字化的赋能，在乡镇市场快速渗透，为苏宁开启在下沉市场规模扩张新篇章。

【新乡化纤】粘胶短纤+氨纶+实施年产10万吨旦氨纶纤维二期项目（更新）

公司因氨纶价格上涨，按计算器PE接近1，多行业个股对比计算器PE较低；同时28日晚公告增产10万吨产能+氨纶价格加速上涨等消息刺激个股今日率先涨停，同时也可能受益于吉林化纤发生安全事故可能影响粘胶纤维价格上涨。

1、氨纶增产。2月28日晚公告，公司为充分利用公司氨纶纤维的生产资源，优化公司产品结构，稳定氨纶纤维的生产规模，公司拟实施年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目二期工程，计划2021年二季度开工，建设工期18个月，总投资为10.18亿元。预计项目达产后年新增销售收入10.6亿元，预计新增销售利润1.84亿元。

2、氨纶加速上涨。3月1日，山东地区氨纶市场行情强势运行，厂家供货紧张，终端市场按需才买，实际成交一单一谈，今日40D主流价格参考60000-65000元/吨。按照02月28日最新价格59200元/吨，最近10天上涨12.76%，2月上涨27.86%，整体呈现加速上涨状态；自2020年8月以来氨纶40D价格已从28000元/吨上涨至当前的59200元/吨以上，涨幅高达114.28%。

3、公司现有氨纶产能12万吨/年，在建产能10万吨/年（一期），按照目前产能，以2月18日价格估算，上涨新增（计算器）年化利润25.2亿，在建产能新增21亿，合计利润46.2亿，目前市值59亿，2月18至今氨纶价格又上涨12.76%，按计算器目前PE接近1，存在一定程度低估。

4、2月27日，吉林化纤生产过程中高压电缆短路停电，造成一生产车间部分排风设备停止运行。快速处置，5人经抢救无效死亡，8名伤者目前生命体征平稳，没有生命危险。

5、公司的主营业务是粘胶长丝、粘胶短纤维和氨纶纤维的生产与销售，公司主要产品粘胶长丝、粘胶短纤维是再生纤维素纤维；目前粘胶长丝产能为8万吨（粘胶短纤7.7万吨/年），氨纶产能12万吨/年产能。

【鄂尔多斯】碳中和受益+硅铁+PVC（更新）

3月4日、5日两会召开，市场预期碳中和政策可能超预期，结合近期有色涨价，市场开始挖掘碳中和中发电端减碳淘汰高耗电、高排放落后产能方向，其中硅铁是碳中和下钢铁产业链最佳弹性品种，弹性可能更甚于焦炭，而公司是公司是硅铁龙头，硅铁产量 160 万吨左右，占到了全国产量的 30%以上，因此可能受益。

1、3月4日、5日两会举行，结合拜登上台，市场有分析认为碳中和成为两会重要议题之一，存在超预期政策可能，而先前碳中和炒作主要聚焦消费端减碳（环保、低碳）、配套措施（碳交易和碳捕捉）等方向，但碳中和政策还包括发电端减碳方向，淘汰高耗电、高排放的落后产能。

2、硅铁是碳中和下钢铁产业链最佳弹性品种，弹性可能更甚于焦炭。2020年9月，总书记明确我国2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标，因此各地对重点能耗行业开始进行整改。山东省对焦炭产能产量的严格管控，使得焦炭成为2020年黑色系的明星品种，硅铁行业当前政策环境类似，去产能控能耗逻辑相仿，且同为高弹性小品种。目前的价格下，吨钢的硅铁成本在30 元左右，对硅铁涨价的承受能力极强，相关政策一旦得到严格执行，硅铁的价格弹性更甚于焦炭。

①从乌兰察布到包头到电价调整，限制高耗能行业政策陆续出台，内蒙地区作为硅铁主产区之一，影响开始显现；

②去产能的急迫性。内蒙古十三五的能耗双控效果更差，并且硅铁在钢铁种成本占比更高，因此券商认为相较于山东省控制焦炭产量而言，内蒙控制硅铁产量会更为严格。

③2020年相当于焦炭去产能的最后一年，力度较大。而21年内蒙地区能耗控制压力同样巨大。

④复盘硅铁十年价格走势，限产、成本抬升等事件性导致的供需错配，对价格会带来极大弹性，2017年就是典型案例。

3、公司硅铁产量 160 万吨左右，占到了全国产量的 30%以上，是毫无疑问的硅铁龙头。同时，公司拥有煤炭和自备电厂，电力成本0.25 元，具有极大的本优势并且不受电力调配影响，硅铁涨价2000 元单吨的毛利就能翻两倍弹性极大。

4、公司是全世界最大的羊绒类服装生产销售企业和单体硅铁生产企业，产品包括羊绒制品、硅铁、硅锰、PVC、烧碱、电石等，2019年公司硅铁世界第一，是国内第二的4.48倍。

5、今年以来电石价格持续上涨，目前公司电石总产能达到120万吨/年。2020年PVC二期逐步投产，项目产能为年产40万吨PVC、30万吨烧碱，有效产能从40万吨增加到80万吨，达产后产能翻倍，同时PVC近期价格大幅上涨，氯碱化工板块也能提供极高的业绩弹性。（国金证券、中信建投）

鄂尔多斯前期分析：

鄂尔多斯】硅铁+PVC+碳中和受益（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

【格林美】一季度业绩预增+三元正极前驱体全球龙头

公司21Q1预告归母净利润 2.42-2.96 亿元（+120%~+170%），同比大幅增长实现开门红。公司近期业务调整进展迅速，电池材料核心标的属性有望凸显，目前从估值提升阶段转向业绩验证阶段，2021/2022 年归母净利润预测为 11.87/15.06亿元，对应PE30/24 倍。

注：格林美可能标志着新能源行业和个股（甚至包括有色、化工等）炒作逐步进入业绩验证炒作阶段，后期可适当关注相关行业及个股一季报业绩情况。此外，格林美今日机构大幅买入。

1、年报符合预期。2月26日晚公告，2020 年营收/归母净利润 124.66/4.03 亿元（-13.15%/-45.22%），符合预期。业绩同比下滑主要系公司 70%核心产能位于湖北疫情震中区，叠加全球新能源和硬质合金需求受疫情影响需求下降。营收随着疫情控制及新能源车行业景气度恢复环比逐渐向好。公司 Q4 利润同比减少主要系格林循环引战后并表利润减少。

2、一季报预增开门红。2月26日晚公告，公司预计一季度净利润为2.42亿-2.97亿元，同比增长120%-170%，迎接开门红。公司三元前驱体和四氧化三钴的全年订单应接不暇，产能大释放。中信点评：2021Q1 公司继续延续 Q4 产销两旺态势，测算公司三元前驱体/四氧化三钴出货约 1.9/0.46 万吨（+297%/+21%），业绩开始释放。全年看，2020 年公司三元前驱体/四氧化三钴出货约 4/1.5 万吨，2021 年在新能源车需求高景气的推动下，三元前驱体出货有望实现翻倍增长。四氧化三钴下游客户订单持续向好，预计 2021 年有望实现 60%以上高增长。

3、公司是三元正极前驱体全球龙头，布局镍业务，主营包括三元正极前驱体、正极材料、动力电池回收业务等，从 2017 年起公司三元正极前驱体连续 3 年出货量全球第一，市占率近 20%，客户包括三星、LG、宁德时代、比亚迪、松下全球 Top5厂商，覆盖全球 80%动力电池市场。

4、2021年1月4日公司提高印尼镍湿法项目股权至72%，项目初期目标为建成不低于 5 万吨镍金属、4000 吨钴金属湿法冶炼能力，根据项目规划，或于 2022 年投产。公司全面掌握了高镍与单晶材料的制造技术，其中高镍与单晶高端产品产能达90%以上。（部分资料来自于中信证券）

四、新股深度解析

【美迪凯】国内先进的光学光电子器件供应商，明日科创

1、美迪凯，国内先进的光学光电子器件供应商，主要从事各类光学光电子元器件的研发、制造和销售及提供光学光电子产品精密加工制造服务，主要产品和服务包括有半导体零部件及精密加工服务、生物识别零部件及精密加工服务、影像光学零部件

2、公司是国内先进的光学光电子元器件供应商，高度绑定苹果供应链，终端多摄渗透提升提升上游零部件需求。公司的陶瓷基板切割服务（2020H1 营收占比 20.73%）是京瓷集团（苹果手机传感器陶瓷基板的最重要供应商）在大陆的唯一供应商，份额超过 50%；公司的 3D 结构光模组用光学联结件（2020H1 年营收占比 25.84%）独供 AMS 公司（苹果手机 3D 结构光模组的点阵投影器核心供应商）。由于公司在苹果供应链中的优势地位和与客户的较高粘性，因此公司具备高护城河，将充分受益于未来苹果带来的发展机遇。

3、公司掌握光学嫁接半导体技术，有望受益于下游超薄屏下指纹方案渗透率提升。公司利用光学嫁接半导体技术的半导体晶圆光学解决方案能够实现光学屏下指纹识别模组的超薄化、小型化，该类型的指纹识别模组厚度约 0.3-0.5mm，约为传统光学屏下指纹识别模组厚度的 1/10，目前主要用于 5G 智能手机中。公司于2020 年开始为安卓阵营全球指纹识别方案龙头供应商汇顶科技提供该方案，承接其大陆地区芯片制造厂商的下一道光学加工工序，成为其超薄光学屏下指纹模组光学加工的核心供应商。2020 年超薄屏下指纹模组在安卓机的渗透率仅约 5%，未来随着产品成本下降有望实现超预期增长，从而带动上游加工企业需求提升，或将成为公司业绩新增长点。

详细介绍见：3月2日新股：美迪凯（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

五、行业个股研究

（一）行业研究

纯碱：光伏玻璃产能密集待投，纯碱需求将超预期增长

1、供给端：2021-2022年纯碱行业新增产能较少:根据百川盈孚和卓创资讯，2021年6月，预计将有60万吨纯碱新增产能投产，预计2021年纯碱行业产能为3,377万吨，2022年纯碱行业共计将新增产能140万吨/年。

2、需求端：2020年尽管受疫情影响，轻碱需求受到较长时间抑制，但纯碱行业表观消费量仍达到2,658.84万吨(同比-0.74%)，基本接近疫情前的水平。预计2021年玻璃行业高景气将带动新增重质纯碱需求至少82.46万吨，2021年纯碱表观消费量至少达2,741.31万吨。预计2021年纯碱行业供需紧平衡情况将进一步加剧，纯碱价格有望持续上升。

3、政策端：2020年的12月份，政策的方向变成了允许光伏玻璃和汽车玻璃可以新增产能，这就直接导致纯碱行业从过去的供给被迫收缩以及需求端的持续压制，变成了供应暂时没法扩张而需求端需要大幅的扩张的情况。

4、春节以后，整个纯碱市场走势火热，期现价格双双上涨。节前纯碱现货价格约在1450元/吨左右，价格一直受产能过剩的影响处在近10年历史低位。但随着春节后玻璃的火热需求，加上中建材招标会议的拉动，市场价格基本涨至1650-1700元/吨左右，释放出了强烈补涨信号，期货价格也随之突破至1900元/吨上方。

4、上市公司：目前三友化工、云图控股、山东海化、和邦生物和华昌化工分别拥有纯碱产能340(权益产能286)、60、300、120、70万吨/年，若纯碱价格上涨，这些公司有望充分受益。详细纯碱上市公司产能情况公社有帖子汇总。

0301【韭菜公社】纯碱核心股汇总表（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

机器视觉：当下人工智能最热的方向

1、机器视觉指的是通过相机和计算机，自动采集并分析图像，以获取用于控制或评估特定零件与特定活动所需的数据，进而完成检测任务，即是利用机器代替人眼实现检测、判断和控制等功能，在目前国内外人工智能企业技术中占比最大，超过 40%。

2、2020年全球市场规模约96亿美元，2019年中国行业销售额达到103亿元，较2013年翻了3倍，年复合增长率达到31.69%。但机器视觉在中国的渗透率仍然较低，行业上游主要为核心硬件和控制系统等软件；中游为装备制造商及系统集成商；下游目前主要用于工业，包括消费电子（46.6%）、汽车（10.2%）、制药（9.7%）、食品与包装（10.2%）等行业。

3、机器视觉系统的成本构成中，零部件（45.0%）、软件开发（35.0%）、组装集成（15.0%）、维护（5.0%）。

4、A股相关公司：上游的海康威视、大华股份，布局了传感器、相机；中游的矩子科技、天准科技布局了行业专用设备；奥普特、大恒科技实现了硬件和软件的全方位布局，包括镜头、光源、视觉系统、相机、整体方案等。

酒店：疫情加速市场份额向龙头集中

1、国内酒店市场：

1）2019年我国酒店市场连锁化率仅25%，远不及美国的72%和全球市场的41%，预计2024年我国酒店行业渗透率将达到35%，连锁酒店客房收入将达到4395亿元，连锁酒店行业增长空间较大。

2）2019年底，我国酒店集团前三名依次为锦江、华住、首旅，CR3达到40.8%，市场集中度较高，龙头效应显著。

3）相对发达的美国酒店市场中，龙头集团几乎全部门店以轻资产加盟模式运营，2019年万豪、洲际、希尔顿的加盟比例均高达99%。中国三大酒店集团也持续推进轻资产战略转型，2019年锦江（境内）、首旅、华住的加盟占比已经分别提高到了90%、81%、88%，但对比起来轻资产转型尚有空间。

2、疫情对酒店行业的影响：

1）从消费者角度看，疫情影响下短期内旅客出于卫生安全的考虑，对大品牌更加信任，同时消费者长期也会倾向于选择服务标准统一、运营管理专业化的连锁酒店品牌。

2）从商家角度看，疫情期间中小体量的单体酒店经营受挫明显，根据相关数据，2020年9月末携程平台的酒店数量对比去年同期减少15万家，其中98%为单体酒店。预期后疫情时代我国酒店行业连锁化率将明显提升，同时市场集中度有望进一步提高。

3）此外，酒店集团的轻资产模式转型或将加速，并且持续向中高端转型，增加直销比例，龙头连锁酒店集团有望通过下沉市场和中端酒店两方面提供增长新动能。

3、相关公司：首旅酒店、锦江酒店、华住（美股上市）。

保险：板块配置时机已到，兼具短期与中期逻辑

1、资产端推动是看好板块的核心原因：

1）国外：疫情后美国经济复苏预期良好，美联储释放信号货币政策维持宽松，全球主流国家均呈现利率上升趋势，2月以来美国及海外主流国家长端利率上升趋势明显。

2）国内：疫情控制较好，经济回暖，2020年全年GDP增速同比增长2.3%，成为全球唯一增速为正的主要经济体，货币政策上“稳” 字当头，保持正常货币政策空间可持续性，展望至4月份，利率仍有持续向上的预期。

2、负债端短期高景气，中期逻辑在于竞争改善

1）负债端短期景气在于：去年低基数；各大保险公司开门红准备更充分；1月底重疾销售情况超预期

2）竞争改善在于：模块化发展将会使得重疾价格不再成为显著制约因素，价格战明显趋缓，一方面偿付能力、再保压力以及长期资产配置的压力使得中小公司难以持续采取低价重疾策略，另一方面，从当前已上线的新重疾产品看，大小公司价差明显收窄。

3、相关公司：中国平安、中国太保、中国人寿等。

医美之肉毒素：高增长、高壁垒的黄金赛道

1、原理及作用：

肉毒素，主要针对静态皱纹，辅助治疗动态皱纹。适用部位面部集中，除皱及瘦脸为主要功能。同时，肉毒素也可以应用于手汗症、腋下狐臭等症状。治疗效果非永久性有效，如需长期有效，每年需注射3-4次。

2、市场规模及前景：

肉毒素注射项目在海外及国内市场都炙手可热。根据《新氧医美行业白皮书》数据，在最受消费者欢迎的医美项目（非手术）排名中，肉毒素在美国市场排名第一，在韩国和中国市场排名第二。根据ASAPS官网统计，2017年美国非手术型项目中，肉毒素项目高达155万例排名第二。根据新氧统计，2019年肉毒素占比32.67%，增速高达90.56%，肉毒素则呈现出高速发展趋势。

根据智研咨询统计，2018年全球肉毒素市场规模约为42亿美元，15-18年CAGR为7.4%。对比中国市场，2018年国内正规渠道肉毒素市场规模为39.2亿元，15-18年CAGR高达30.8%。目前国内市场上销售的玻尿酸和肉毒素类产品70%由假货和水货构成。随着监管规范，肉毒素的市场规模有望持续扩张。

3、行业监管及壁垒：

由于肉毒素具有较强的副作用，注射风险较大，国家食品药品监督管理总局于2008年将其列入毒性药品，并于2016年发布《关于加强注射用A型肉毒毒素管理的通知》，截止目前，国家药品监督管理局也仅仅批准了4款肉毒素品牌。肉毒素的研发同样具有较高准入门槛，认证牌照审核周期通常为8-10年左右。

4、国内市场：国内市场以衡力和保妥适为主。吉适、乐提葆分别于20年6月、10月获批，目前仍处于市场推广初期阶段，市场份额相对较低；国际市场：由于医美行业发展速度远超政策监管力度，且正规产品价格较贵，水货及假货以价格优势及海外市场推广成果为卖点，主要是粉毒、白毒、绿毒以及黑市中的保妥适、衡力。水货市场以韩国肉毒素产品为主，2019年韩国肉毒素市场规模超过1500亿韩元，约合人民币8.8亿元。主要的肉毒素厂家包括Medytox、Hugel和Daewoong Pharmaceutical

放眼全球，美国保妥适一家独大，英德俄印均有产品布局。

5、行业现状：

1）、因伪造实验材料，韩国食品医药安全处吊销了韩国美得妥公司生产的A型肉毒毒素Innotox的许可，从1月26日开始生效，这已经是该公司第三款被吊销许可的肉毒素产品，美得妥是韩国第一家获得肉毒素许可的公司，其在韩国市场占有率达到36%，连续十年排名第一。

2）、韩国的Hugel、Daewoong Pharmaceutical、Pharma Research Bio和Huons都在积极的布局中国市场。未来的3-5年，中国市场或将进入更多的韩国以及海外肉毒素品牌。

6、相关业务参与公司：

华熙生物，和Medytox成立合资公司并于2018年2月向CFDA提交了新药物上市申请

爱美克，和Huons署合作协议，授权爱美客代理其旗下产品Hutox，通过爱美客启动临床测试和产品许可，目前已获得测试批准

华东医药，和Jetema签署战略合作协议，授予华东医药中国市场独家代理权，负责国内的资质注册审批工作

四环医药（港股），Hugel旗下乐提葆已于2020年10月取得中国市场许可，并授权四环医药为中国市场独家代理

芯片最新催化：全球缺芯潮，十四五规划

1、增长逻辑：（1）缺”芯“全球芯片缺货潮越来越严重，从汽车缺芯蔓延到手机缺芯（2）两会临近十四五规划概念重回关注（3）第三代半导体的超跌反弹
2、最新催化：
（1）美国总统拜登将寻求370亿美元资金推动立法，促进美国芯片制造业发展，寻找解决半导体芯片短缺问题。且为减少对中国方面依赖，加快与日韩等建立盟友关系，打造不依赖中国的芯片和其他具有战略意义的产品供应链。美国此举一方面是中国半导体崛起的紧迫；一方面长期半导体产业链的转移，半导体制造能力减弱。从全球格局和产业链趋势上看，我国半导体产业链国产替代前景可观。（中航证券）
（2）手机芯片全面紧缺：高通交期延长至30周以上记者从手机厂商了解到，作为半导体芯片用量最大的市场，手机芯片正在处于“全面缺货”状态。有手机供应链人士对记者表示，高通的全系列物料交期延长至30周以上，CSR蓝牙音频芯片交付周期已达33周以上，此外，包括华为、OPPO以及vivo、一加在内的手机厂商都在加大手机产品的备货数量，这无疑加大了芯片供需的不平衡。（一财）
（3）长安汽车朱华荣：汽车芯片存在随时断供风险建议国家出台政策加速产业化长安汽车董事长朱华荣指出，由于汽车核心芯片主要依赖进口，随着国际局势风云变化、全球半导体原材料和产能日益紧张、新冠疫情对供应链影响等，汽车芯片存在随时断供风险，且将成为阶段性和结构性问题长期存在，汽车芯片逐渐成为我国汽车工业发展中的主要“卡脖子”环节。朱华荣建议在保证产业链稳定供应基础上，国家出台积极政策来推动汽车芯片国产化，维护汽车供应链安全。（第一财经）
（4）3月1日，工业和信息化部党组成员、总工程师、新闻发言人田玉龙表示，芯片产业发展面临机遇，也面临挑战，需要在全球范围内加强合作，共同打造芯片产业链，使它更加健康可持续发展，不仅为中国的信息化社会发展提供支撑，也为全球信息化发展提供有力支持。（证券时报网讯）
3、芯片企业成长机遇：（1）举国体制，包括国产替代、科创板、注册制等（2）产业升级大幅提高芯片使用量，目前手机是半导体产业最大应用领域。（3）人工智能、5G、IOT、新能源汽车等新兴产业涌现。
4、第三代半导体材料优势（相关知识点）（1）是速度更快，有助于提高芯片性能。第三代半导体采用宽禁带材料，关断时候的漏电电流更小，导通时候的导通阻抗更小，且寄生电容远远小于硅工艺材料，所以芯片运行速度更快，功耗消耗更低，待机时间更长。第三代半导体可以用较大的工艺节点达到硅材料先进节点的部分性能。（2）是能量转换效率高，功率损耗小。以新能源汽车为例，福特汽车展示的数据显示，相比用传统硅芯片（如IGBT）驱动的电动汽车，用第三代半导体材料芯片（如特斯拉Model 3使用的SiC芯片）驱动的新能源汽车的能量耗损低5倍左右，由此大幅增加续航里程。从节能的角度考虑，一个大型数据中心机房一年的耗电相当于一个中等城市的用电量，如果采用第三代半导体芯片来控制电源，相比传统的硅芯片，将能省下大量电力。（3）是可以承受更大的功率和更高的电压。第三代半导体可大幅提高产品的功率密度，适应更高功率、更高电压、更大电流的未来电动车的需要。基于上述优点，新能源汽车、5G、人工智能机超大数据中心等新应用场景将给第三代半导体带来巨大发展空间。
相关链接：心急！“芯”急！工信部出手破局！（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）
相关个股：青鸟消防、新洁能、亚翔集成、国科微、立昂微、士兰微、斯达半导等。

（二）个股研究

大华股份：全年收入重回正增长，持续向视频物联转型

1、2月27日晚，公司发布2020年度业绩快报，实现营业总收入264.67亿元，较上年同期增长1.21%，收入重回正增长。实现归母净利润40.01亿元，同比增长25.51%。Q4保持稳健成长，剔除减值&汇兑后经营性业绩增速约10~15%。汇兑损失和相关减值计提全年合计负向影响同比去年增长5.7亿元。

2、2021年国内外安防需求有望迎来全面复苏：国内方面，（1）政府端：21年1月招标及中标金额分别同比+137%/+50%；（2）商业端：公司深入智慧金融、智慧园区等众多领域，目前已有多个样本工程落地并积极推动业务下沉。海外方面，部分地区疫情基本可控，相关需求逐步释放。

3、安防是AI落地的主要场景，在AI赋能行业中规模占比达到54%，2022年市场规模有望达到711.8亿元，大华作为安防领域的龙头企业之一，将显著受益。

4、软件平台已经集成了500+的视图物联API，促使新业务上线效率提升200%，集成第三方组件的效率提升180%。公司软件平台布局尚未在估值中得到体现。

5、2020年12月21日晚公告，启动控股子公司华创视讯的分拆上市筹备工作。华创视讯专注音视频会议，以云平台赋能多行业解决方案。

6、根据wind一致预期，当下市值对应2021年仅为13.66倍PE，公司在过去五年归母净利润复合增长率为23.87%，公司当下估值偏低。（根据同花顺，14家机构预测21年净利润中值约为46亿）

云图控股：一季报超预期，复合肥盈利增加，子公司60万吨纯碱产能

1、3月1日晚公告，一季度归属于上市公司股东的净利润盈利1.74亿元-1.92亿元，比上年同期增长200%-230%。报告期公司复合肥产品销量和毛利率同比增加。

2、公司主营复合肥，主要产品包括复合肥、纯碱、氯化铵、磷酸一铵、黄磷、食用盐、工业盐、川菜调味品等。

3、业内分析人士认为，化肥需求与种植业景气度密切相关，自从2020年以来，农产品价格上涨明显。2021年需求端旺盛，但供给承压，同时库存处于底部。在较低的库存叠加疫情对贸易物流的影响下，海外市场部分化肥的价格已经接近甚至达到了从2016年至今的最高点。

4、2月24日中肥网报道：今年一铵、二铵因出口需求激增，价格飞涨，据悉64%二铵最高成交离岸价已达530美元，55%颗粒一铵成交离岸价大概在440美元附近。国际价格的上涨带动着国内磷酸铵报价的上涨，目前云南64%二铵出厂报价已达3000元，黑龙江到站成交已达3400元，各地企业55%粉状一铵出厂报价多在2300元附近，个别高端2500元，55%颗粒一铵高端出厂已达2700元。

5、全资子公司应城化工公司主营纯碱，年产能60万吨。3月1日盘中纯碱期货主力合约涨停，涨幅为5%报1931元/吨。光伏玻璃新增产能的投产，已经成为纯碱行业边际增量的主要驱动。预计到2022年上半年，光伏玻璃产能将较现在翻倍，带动纯碱需求增加至少200万吨。根据开源证券研报测算，若纯碱价格上涨100元/吨(含税)，有望增厚云图控股归母净利润4513万元。

东鹏控股：业绩符合预期，21年有望加速增长

1、业绩快报，预计20年实现营收/归母净利润分别为72.5/8.5亿，YoY+7.4%/7.2%；业绩符合预期，Q4加速增长，我们判断一是由于地产竣工改善，二是公司发力C+小V市场，推出新品提升客单价，带动销量/毛利率提升。

2、渠道下沉+门店提效，21年销量增长有望提速。公司全口径门店超6700家，预计21年通过渠道下沉/拓展三四线市场，新增约1500家门店，YoY+22.3%，其中瓷砖/卫浴门店分别约1200/300家。

3、公司在业内率先推行共享仓模式，降低渠道费用/成本，辅助门店开拓本地零售及中小微工程市场，预计21年公司销量增长有望加速。

4、发力中小微工程，拓展优质大B端业务，确保高质量发展。2017-2019年工程营收增速分别为44.8%/47.1%/38.2%，工程业务成为公司增长重要驱动力。

中芯国际：中芯国际拿到许可证事件点评

1、集微网报道并经我们产业链验证，中芯国际部分供应商已经拿到相关许可证；

2、美国部分供应商中A公司已经拿到相关许可证，L公司和K公司还在等待结果，但判断后边也会陆续拿到许可证，许可证以10nm为分界点，14nm及以上工艺制程相关产品获得许可，10nm及以下节点未拿到许可证；

3、14nm拿到许可证超预期：此前判断，中芯国际拿到成熟制程许可证的确定性较强，即28nm及以上节点会拿到许可证，目前看14nm也拿到许可证，超我们预期，这意味着中芯国际在先进制程领域的发展还将继续，公司会持续享受14nm这个长工艺节点的红利；

4、随着其他相关美国供应商陆续拿到许可证，在当前全球产能紧张的行业背景下，中芯国际14nm及以上工艺节点的扩产将超出之前规划，公司远期的代工市场空间进一步打开，建议重点关注中芯国际；

4、中芯国际拿到许可证的事件，意味着国内晶圆厂存储厂未来的扩产可见度及确定性进一步提升，晶圆厂存储厂产业链设备材料的远期有较大发展机会，主要包括北方华创、中微公司、盛美公司、华峰测控、芯源微、精测电子、至纯科技、安集科技、雅克科技、神工股份等。

宇信科技：创新业务突破大行，软件开发持续景气

1、公司发布2020年度业绩快报，2020年营业收入29.84亿元，同比增长12.53%；归属于上市公司股东的净利润为4.54亿元，同比增长65.76%。

2、客户方面，2020年第四季度公司创新运营业务签下第一家国有大行。产品方面，既有数字零售业务继续保持健康增速，同时通过拓展新产品使得业务更加多样化。政策方面，监管的逐渐完善使得数字零售业务的发展更加理性和可持续。

3、公司截至报告期末软件开发业务在手订单较去年同比增长超过30%，预计公司软件业务将持续保持健康增长，其中尤为看好大数据产品线、信贷产品线和监管平台产品线的发展。

4、经营活动现金净流入达近年高点，现金流管理持续改善。2020年，公司经营活动现金净流入达3.63亿元，较去年同期增长101.26%，达近5年最高；

5、预计公司2021-2023年净利润分别为4.54/4.81/7.28亿元，对应PE为33.40/31.57/20.86。

中顺洁柔：全年业绩高增长，盈利能力显著提升

1、20年业绩快报：全年实现营收78.50亿元，同比+18.3%；归母净利润9.05亿元，同比+49.8%。

2、公司作为行业龙头将从两方面受益，市场份额或进一步提升，行业往有利于龙头企业提升份额、更加良性竞争的方向发展：（1）木浆价格低位时大批量采购以锁定成本，根据公司三季报，截至2020年三季报末，公司存货为17.58亿元，创历年新高，较19年末增长7.72亿元，增长78.27%，主要是原材料库存增加所致，20Q3主要进口原材料针叶浆、阔叶浆价格均处于低位，公司在木浆价格低位下积极囤浆锁定成本；（2）涨价通道中大厂议价力更强，整体吨利水平或有望持续扩大。

3、多渠道齐头并进，电商表现尤为亮眼。公司GT（传统经销商渠道）、KA（大型连锁卖场渠道）、AFH（商用消费品渠道）、EC（电商渠道）、RC（新零售渠道）、SC（母婴渠道）六大渠道齐头并进。

极米科技：卡位视频内容新入口的未来生态再造者

1、智能投影是卡位视频内容新入口的好赛道。行业发展处于“天时地利人和”新阶段：（1）“天时”：智能投影作为卡位视频内容新入口，受视频观看需求增长拉动非常明显，2015-2019年在线视频市场规模CAGR为26.13%；（2）“地利”：海量数据和生态价值才是“星辰大海”，类似手机厂商华为“EMUI”、小米“MIUI”，领先厂商正以软件和算法构建生态壁垒；（3）“人和”：国产厂商正迎来择机出海、互联网巨头加持和内容厂商强粘性三大机遇，领先厂商开始崛起。凭借三大有利条件，国内竞争格局呈现“一超多强”，极米领先、坚果和小米追赶，爱普生和日电等海外品牌份额在衰减。

2、源于硬件，胜于生态的极米：重研发+拓生态+扩服务。公司以硬件为基础外形，更注重视频内容及应用生态的内质构建。

3、预计公司2021-2023年净利润分别为4.56/6.74/9.81亿。参考同行业动态估值，可给予PE为70-100X，中期市值可在350-500亿，长期市值可在600-800亿。

恒林股份：美国刺激政策加码，恒林股份出口有望创新高

1、2020年中国出口超预期的第一驱动因素是需求。2020年疫情影响下不同行业之间存在明显分化。消费电子、家具家电及零部件等个人消费产品出口增速较高。

2、2020年美国消费者对中国产品消费能力不减反增的重要原因是疫情后美国政府加大财政刺激力度，使得美国消费者购买力提升。2020年美国财政刺激规模近3万亿美元（剔除12月底的法案），12月底通过的9000亿美元法案和2021年通过的1.9万亿美元刺激计划，再加上各类投资及下一步刺激计划，预计美国2021年财政刺激规模将超过2020年，美国消费者购买力进一步提升。

3、疫情影响下居家办公成为常态，办公家具出口继续高增长。2020年10月/11月/12月家具及其零件出口额同比增长28.01%/34.83%/19.68%，目前海外疫情影响仍未完全消退，办公家具需求仍较为旺盛，叠加去年Q1的低基数和Q4因运能延后的订单，预计恒林2021年各季度收入业绩均有较快增长。

东材科技：平台型功能膜企业，发展进入快车道

1、公司是平台型功能膜企业，创新平台建设在国内行业内首屈一指，并长期与国内知名高校和科研院所开展产学研联合研发和科研平台共建，持续的创新研发推动公司产品不断升级，在下游客户中获得较高的认可度，业务包括新型绝缘材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料四大板块。

2、公司通过收购太湖金张、投资建设2万吨OLED用光学基膜项目和1.5万吨特种聚酯薄膜项目，收购胜通光科，建立起从光学级聚酯切片、光学级聚酯基膜到光学膜的完整产业链。

3、公司通过增资入股艾蒙特，投资建设特种树脂产业化项目，产品在高频高速PCB用关键原材料电子树脂上取得突破，并通过认证进入中国大陆和中国台湾高频高速PCB的供应体系，随着PCD产值不断扩大，将带动上游电子树脂材料需求且配套空间巨大，公司有望从中受益。

4、公司生产的新型绝缘材料主要聚焦光伏及特高压行业，生产的阻燃材料产品是环保阻燃聚酯纤维及纺织物的上游基础原材料，产品客户认可度高，并在众多项目工程中应用，伴随绝缘材料、环保材料下游需求稳健增长，未来有望保持向好态势。

5、公司是我国绝缘材料领军企业，将传统绝缘材料及绝缘树脂技术向光学膜、特种树脂等高盈利、高附加值应用领域延伸，充分打开了成长空间，产品进入更高端的应用领域，伴随公司产能逐步释放，预计公司未来几年业绩将保持高速增长，预计2020-2023年EPS分别为0.30/0.47/0.79/1.26元，我们认为2021年38倍PE是公司合理的估值水平，对应目标价18元（3月1日收盘13.16元），首次覆盖给予“买入”评级。(0301中信证券、国盛证券研报)

美畅股份：光伏金刚线隐形冠军，切入建材领域实现二次飞跃

1、公司是晶硅金刚线龙头，经过2019~2020年的行业出清，通过前沿的生产技术和优秀的成本控制能力，目前拥有金刚石线产能3500万公里，50%以上的市场份额和绝对定价权，预计远期市占率有望提升至70%，有望完全称霸晶硅金刚线市场。

2、在全球碳中和进程持续推进及光伏发电成本持续下降背景下，预计至2025年全球光伏装机规模320GW，年复合增速20%，下游硅片环节受光伏装机持续增长带动，我们预计至2022年金刚石线需求达5451万公里，复合增速29%。

3、公司根据客户需求共同研发适用于建材市场的金刚线产品和生产设备，将金刚线切割应用于建筑材料（根据公告，目前已经签订了相关产品合同），公司有望复制过去的成功历程，在建筑切割市场（预计2025年金刚石线在建筑保温材料市场空间约150亿元）形成竞争优势，实现二次飞跃。

4、我们看好公司长期竞争力，预计2020-2022年归母净利润分别为4.59/7.08/9.19亿元，EPS为1.15/1.77/2.30元，当前股价对应PE为48.1/31.2/24.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。(0301开源证券、信达证券研报)

奥福环保：国内尾气蜂窝陶瓷领域龙头，国六迎来放量蜂窝陶瓷领域龙头，国六迎来放量

1、2月27日公司发布2020年年报，实现营收3.14亿元，同比增长17.2%，归母净利0.8亿元，同比增长+55.0%，Q4营收0.9亿元，同比增长22.3%，归母净利0.17亿元，同比增长32.4%。

2、据公司年报，由于“国六”备货需求，公司蜂窝陶瓷载体库存量达277.6万升，同比增加52.3%，蜂窝陶瓷载体销量同比增长42%至886万升从而带动业绩增长；中山东基地400万升DPF项目、重庆基地560万升蜂窝陶瓷项目均持续转固，将形成有效产能；重庆奥福新项目放量，德州奥深均实现盈利。

3、公司不断提升国六蜂窝陶瓷载体产品的一致性和稳定性，已取得多项型式检验公告；公司国六燃气车辆型式核准证书数量已处于国内领先地位,已成为国内唯一取得大尺寸全套型式核准证书蜂窝陶瓷载体供应商。

4、2021年7月1日柴油车“国六”标准将全面落地，公司在该领域的产品历来具备优势，我们认为2021年公司有望凭借行业发展契机，迎来销量持续大幅增长，2021年伴随疫情缓解，出口收入有望迎来恢复性反弹。

5、我们认为公司作为国内尾气蜂窝陶瓷领域龙头企业，在“国六”升级的背景下，有望充分受益于行业需求增长及进口替代，预计2021-2023年EPS分别为1.62/2.08 /2.61元。(0301华泰证券、安信证券、中泰证券研报)

宏昌电子：环氧树脂涨价+环氧树脂龙头

1、近日国内环氧树脂市场价格加速拉升并再创新高，1月6日至今日涨幅近40%，其中，固体环氧树脂单周暴涨近20%。截止上周末收盘,华东地区液体树脂市场主流价参考在31000-32000元/吨。从供给端来看，环氧树脂工厂整体开工降负，市场供应量减少。从需求端来看，环氧树脂主要应用领域为电子、风电等领域，目前环氧树脂需求量增加。

2、公司是环氧树脂行业最早进入中国境内的外资企业之一，目前公司珠海厂区环氧树脂产能达 15.5 万吨/ 年。券商认为公司作为电子级环氧树脂龙头公司，将优先受益于产品价格上涨。同时公司收购无锡宏仁，布局覆铜板，向产业链下游延伸，开拓新的利润增长点。

3、近期市场热衷于炒作涨价概念，今日盘面覆铜板受到涨价消息刺激异动明显，环氧树脂作为原材料近期价格涨幅明显，目前股价相对较低，下游风电、涂料和电子电工等行业需求乐观，3月份开始进入叶片采购、生产旺季，环氧树脂价格后市仍有推涨预期。公司1月20日预告年报净利润净利润2.128亿元至2.352亿元，增长幅度为32.00%至45.00%，一季度业绩即将披露，有望超预期。（资料来源于海通证券研报、生意社）

中颖电子：迎国产OLED产能落地，享电池IC国产化机遇

1、公司经营情况

2020年，公司全年销售同比增长逾两成，带动盈利同向增长。受疫情影响，下半年起海外的需求增加，半导体的供应链开始吃紧，公司的上游供应链产能非常紧张，直至目前还难以缓解。导致诸多客户的订单需求交货延迟至2021年。截至年末，上游代工价格已经提价，公司也在2021年起调整产品售价，以较大程度创造争取产能满足客户需求的条件。2021年，公司基本进入以产定销的状态。AMOLED的芯片供给增长能得到一定的保障，锂电池管理芯片开始为大品牌手机客户量产。

2、专注MCU芯片设计，立足家电MCU市场。

公司的小家电MCU广泛应用于微波炉、豆浆机、电磁炉等，之后推出应用于MP3、键盘和鼠标的MCU芯片，并逐步导入罗技、群光和致伸等国际大厂。2009年切入国外厂商垄断的节能类MCU赛道，依次推出智能电表控制芯片和锂电池控制芯片。国内的MCU市场被海外巨头把控，中颖电子在小家电MCU市场占据显著份额。公司经历了从“小家电→非变频大家电→变频空调”的技术跃迁，空调在大家电赛道中占最大规模，也是中颖电子亟需突破领域，前景广阔，大家电的营收占比仍有较大增长空间。

3、深耕锂电池管理芯片赛道

电池管理系统复杂主芯片与电池的交互，核心功能是对电池进行实时监控。2016 年中颖电子的锂电池管理芯片通过国际笔电大厂的质量认证，并于 2018 年第一季度开始步入小批量量产阶段公司的锂电池管理芯片，实现了国内笔电维修市场 50%以上的市占率。此外，公司在电动自行车市场也已取得突破，并与电机控制 MCU 形成搭配销售，已成功导入电动自行车领域的头部控制器大厂。

4、国产OLED产能落地

相对于 LCD，OLED 具有功耗低、超轻薄、广视角的优点。得益于 OLED 的发展，与之配套的 OLED 显示驱动 IC 快速兴起。在 OLED 赛道，AMOLED 对 PMOLED 的替代是长期趋势。

OLED 渗透率快速攀升，国产 OLED 产能持续扩张，随着全球 OLED 产能的提升以及生产良率的提高，在手机终端中，OLED 屏的渗透率呈现出快速提升趋势。同时，国产 OLED 产能占比的持续提升也强化了国产 OLED 赛道厂商的话语权并助力了 OLED 价格的下降。2019 年中颖电子长期耕耘的 OLED 显示驱动产品才开始逐步放量。依托长期的技术积累，叠加下游 OLED 需求的持续高涨，以京东方为首的国产 OLED 厂商纷纷扩充 OLED 产能，并呈现出对高端市场的持续渗透。从 PMOLED 到 AMOLED，中颖电子 AMOLED 显示驱动 IC 亟待放量，将迎来重大国产替代机会。

5、最新事件：

（1）公司通过了高新技术企业重新认定。中颖电子股份有限公司近日收到由上海市科学技术委员会、上海市财政局、国家税务总局上海市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，证书编号：GR202031004195，发证日期：2020年11月18日，有效期：三年。

（2）2021年子公司取得发明专利情况：显示面板的驱动方法及装置（2021.2.26）；用于预算失真的电路和方法（2021.2.5）；一种基于双环负反馈的恒流源驱动电路（2021.2.2）；PMOLED及显示屏（2021.1.8）；PMOLED显示模组亮度调整装置、系统及方法（2021.1.8）；PMOLED显示屏的视效补偿方法、装置及存储介质（2021.1.5）。

6、风险提示：大家电芯片国产化替代速度不及预期；锂电池管理芯片导入品牌受阻；OLED显示驱动芯片放量速度存在不确定性。

六、三大报