23Q1 营收增速创一年来新高。公司在多领域积累了优质客户，助力 23Q1 营收高 增长。公司 23Q1 毛利率为 40.97%，同环比均有所提升，显示公司产品盈利情况 较好；同时，公司 23Q1 净利率也同环比提升至 10.36%。公司在 23Q1 取得政府 补助 0.24 亿元，也推动归母净利润的高增长。 

公司计划投资智能装备生产基地，打开成长空间。4 月 18 日，公司公告拟与浙江 南浔经济开发区管理委员会签署《项目投资协议书》，拟在南浔经济开发区投资建 设高端半导体、新能源及消费电子智能装备生产基地项目，项目预计总投资为人 民币 25 亿元。该项目生产内容包括半导体检测设备、消费电子组装检测设备、新 能源组装检测设备等。该项目投资有望增强赛腾产能规模以及高端设备的供应能 力，进一步打开公司成长空间。  高合同负债显示强劲订单需求。公司 23Q1 末合同负债为 6.18 亿元，较 2022 年 末（4.95 亿元）进一步增长。同时，公司最新存货规模也较 22 年末有小幅提升。 高合同负债显示客户强劲订单需求。苹果后续有望推出其混合现实（MR）头显； 同时，今年下半年计划发布的 iPhone 15 系列手机也有望迎来创新升级，从而带 动对赛腾消费电子设备的需求。 

半导体检测设备国产空间大，公司有望充分受益。公司的半导体设备主要包括前 道无图形晶圆检测设备以及激光打标、开槽等后道设备。公司掌握 Sumco、 Sksiltron、Samsung、奕斯伟、中环半导体、金瑞泓等优质客户资源，在手订单 饱满。根据 VLSI Research、中商情报网的统计，2020 年全球检测与量测设备市 场规模达到 76.5 亿美元，并预计 2022 年市场规模将超 90 亿美元；从产品结构来 看，无图形晶圆缺陷检测设备市场占比为 9.7%，则预计 2022 年全球市场规模超 8.7 亿美元。根据 VLSI Research 的统计，2020 年全球前五大检测和量测公司合 计市场份额占比超过了 82.4%，均来自美国和日本。然而，根据路透社报道，全 球龙头科磊已经停止向中国晶圆厂提供用于先进制程的设备和服务。半导体检测 设备环节国产化率仍低，且海外厂商的断供风险预计将加速如赛腾等国产厂商的 导入。 

投资建议：考虑到公司业绩保持高增速，我们略微上调盈利预测。预计 2023-2025 年公司实现收入 42.5/52.6/65.8 亿元，实现归母净利润 4.5/5.6/7.1 亿元，对应当前 PE 分别为 20/16/12 倍。 

风险提示：消费电子终端产品创新不及预期、公司业务市场拓展不及预期、公司半导体与新能源设备技术研发不及预期风险。