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0409韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-04-09 22:37:10

指数下跌，个股分化，前期题材仅剩一些高辨识度标的做情绪修复，盘中各种板块轮动强烈，如海南、氢能、钢铁、业绩等，市场对于一些后排标的已经开始负反馈。

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提纲：

一、当日题材概述

海南、医美、氢能源

二、涨停个股解析

欣锐科技：燃料电池+新能源汽车

大湖股份：核泄漏+水产品+白酒+医疗健康

中航光电：一季度超预期+军工

三、新股解析

华绿生物：国内领先食用菌生产企业，明日创业

恒帅股份：车用微电机领域关键提供商，明日创业

正文：

一、当日题材概述

海南：

近期消息刺激不断：4月8日，国家发展改革委下达中央预算内投资35亿元支持海南自由贸易港建设；4月9日，海南再迎重磅政策，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局四部门发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》；国新办12日将举行海南自由贸易港建设专题新闻发布会；博鳌亚洲论坛2021年年会定于4月18日至21日在海南博鳌举行，市场对于海南建设有相应的政策预期，华闻集团、海南海药、国新健康等。

医美：

趋势为主，近期刺激，海南自贸港放宽市场准入特别措施发布高端医美不用再出国。

氢能源：

上周末隆基入局氢能，昨日晚间再迎利好，财政部等5部门发布通知，拟将京沪粤冀豫等地城市群纳入燃料电池汽车示范应用名单，雪人股份、美锦能源等。

其余碳中和、次新等修复昨日短线情绪，环球影城个股受益于开园日期临近，走势活跃，抖音进军电商，午后相关个股上涨（省广集团、广博股份等）。

二、涨停个股解析

欣锐科技：燃料电池+新能源汽车

（关注原因：短线。公司属于超跌+低市值，实际流通市值11亿。在燃料电池领域保持高强度投入研发，按照2020年报数据，研发投入占比当年总营收29.82%，公司目前已成为燃料电池乘用车及商用车的主流配套商。）

1、多地拟被纳入燃料电池汽车示范应用城市群。据上证报4月8日报道，财政部等5部门近日下发通知，拟将京沪粤冀豫等地纳入燃料电池汽车示范应用城市群。按照要求，上述城市将把此前报送的实施方案进行修改之后在4月30日前上报给5部门，并由专家委员会进行评审并确定最终名单。值得注意的是，多地近期都在积极布局氢能产业，并计划打造氢能产业集群。据不完全统计，河北、广东、河南、北京等地公布的专项氢能产业投资项目已经超过千亿元。北京昨日还刚刚发布氢能产业发展实施方案征求意见，2023年产业规模目标突破500亿元。

2、隆基布局光伏制氢，中石化加大建设。4月5日媒体报道，隆基股份旗下氢能科技公司于3月31日注册成立。资料显示，隆基氢能的股东除了隆基股份外还包括顶级私募上海朱雀嬴私募投资基金合伙企业。此前中国石化在3月29日表示：“十四五”期间将规划建设1000座加氢站或油氢合建站，打造“中国第一大氢能公司”。截至2020年11月，全球已建成加氢站约476座，其中中国104座，位居全球第二。中石化规划1000座加氢站，意味着中石化未来五年内建设的加氢站，约是目前国内加氢站总数的十倍。

3、公司地处深圳，专注于新能源车载电源的研发、生产、销售和技术服务。产品包括车载DC/DC变换器、车载充电机及以车载DC/DC变换器、车载充电机为核心的车载电源集成产品。公司多款产品率先应用碳化硅技术并量产，公司的燃料电池产品和大功率产品已储备大量的技术和客户，覆盖包括广汽、长城、上燃、捷氢、长安等客户，已成为燃料电池乘用车及商用车的主流配套商。此外公司对燃料电池保持高强度投入研发，主要投入燃料电池专用产品开发、软件开发、国际品牌客户项目准入等，研发投入总金额为人民币1.05亿元，占2020年营业总收入29.82%。

大湖股份：核泄漏+水产品+白酒+医疗健康

（关注原因：短线。今日媒体报道福岛核污水排入大海事件。公司实际流通19亿，股价较低，后续可关注13号日本政府召开的新闻发布会，是否向大海排放，以及事件发酵程度。）

1、福岛核污水排入大海。4月9日据日本放送协会(NHK)报道,日本政府基本决定将福岛第一核电站核污水排入大海。政府将于13日召开相关内阁会议,正式决定是否向大海排放;国家核安全局官网通报,田湾核电站2号机组3月9日发生一起运行事件,是这座核电站自2020年5月以来发生的第二起运行事件。此间日本舆论认为,此举势必引起日本渔届以及国际社会的反对，对有远洋捕捞业务有一定影响。

2、水产品暂停进口申报+糖酒会。海关总署今日报道：因从印度尼西亚进口1批水产品的3个外包装样本(中检出新冠病毒核酸阳性，全国海关自即日起暂停接受印度尼西亚水产品生产企业PT.SUMBERLAUTBENGINDO的进口申报1周。此外2021年第104届全国糖酒商品交易会正在成都举行。公司100%控股的德山酒业，深耕湖南本土市场，已成为常德市白酒产销龙湖南白酒企业前三甲，拥有三大香型五大系列产品线,年产优质大曲酒5000吨,年产值与销售收入均过亿元。

3、并购东方华康进军康养医院领域。1月16日公告,新任副总经理,分管医疗业务板块;方华康医疗管理有限公司是公司旗下核心健康事业平台,是一家的集康复、护理、医养、教学为一体的医院投资、医院管理的大型集团公司，旗下共有4家医疗机构和1养老机构。目前大湖股份持有东方华康60%股权,为其控股股东;公司通过并购东方华康,布局康复医疗市场,已拥有康复护理医疗机构。

4、公司地处湖南，主要从事“大湖”牌水产品养殖、加工、销售等。是国内最大的淡水养殖企业，拥有长期使用权的天然湖泊面积近180万亩，占我国已养殖湖泊和水库面积的4.9%，位居国内第一；1月29日公告预计2020年报业绩：净利润300.0万元至450.0万元，增长幅度为1.02倍至1.03倍，同比扭亏为盈。

毫无底线！日本决定将福岛核污水排入大海！内附概念小表格！

中航光电：一季度超预期+军工

（关注原因：短线，中线。公司公告一季度业绩超预期，同时创了单季度历史新高业绩。券商预计今年二季度以及未来2-3年，上游军工电子公司将持续高增长，中线可关注业绩是否如期释放。）

1、一季度超预期，创单季历史新高。4月8日公司发布2021一季度业绩预告：预计盈利6.1-6.5亿元，同比增长270%-300%，大幅超市场预期，系成立以来单季度净利润最高水平。根据公司公告，业绩大幅增长，一方面2020年Q1受新冠疫情影响基数较低，另一方面，报告期内公司整体生产、经营情况良好，在手订单饱满，营业收入快速增长，毛利率水平较去年同期提升，归母净利润实现大幅增长。同时反映了公司当前订单饱满、产能充足、生产和交付顺利、业绩释放顺畅。

2、军工电子最先兑现业绩。军工电子处于军工产业最上游，且下游几乎涵盖了军工全部核心领域，是军工产业风向标，订单与业绩将最先兑现。目前多家核心标的业绩预增，军工板块高景气逐步印证。券商指出，“十四五”是军工行业快速发展期，行业投资正转向以“基本面驱动”为主导，预计今年二季度以及未来2-3年，上游军工电子公司将持续高增长。目前我国电子元器件市场超2万亿，但高端品供给长期被美日韩等国外厂家垄断，未来国产替代势必提速，“军转民”将迎来历史契机。

3、连接器市场蓬勃发展。全球连接器市场空间稳定增长，2010-2019年全球市场规模CAGR达5.37%，中国是全球规模最大/增速最快的连接器市场，2010-2019年中国连接器市场规模CAGR达8.24%。我国连接器军品市场集中度相对较高，公司作为军用连接器龙头，市场份额为40.67%，稳居第一。受益于下游需求旺盛，民用领域，公司是国内首家进入商飞合格供方目录的连接器供应商，伴随着国产大飞机C919的起量以及国产替代的进程加速，公司也将核心受益。

4、公司从事高可靠光/电/流体连接器及相关设备的研发/生产/销售/服务,并提供系统的互连技术解决方案的高科技企业，为国内第一大军用连接器龙头企业。主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等。军品收入占比50%左右,通信和新能源汽车占比35%。（部分资料来自安信证券、国信证券研报）

三、新股解析

华绿生物：国内领先食用菌生产企业，明日创业

1、主营业务：

食用菌的研发、种植、销售；食用菌生产设施、设备及食用菌生产所需的原辅材料研发、设计、销售；自营和代理各类商品和技术的进出口业务，主营产品包括金针菇、真姬菇（包括蟹味菇、白玉菇）等，是国内领先的食用菌工厂化生产企业之一。

2、核心看点：

（1）公司生产基地位于江苏省宿迁市泗阳县和重庆市，区位优势明显。从原材料角度看，江苏省泗阳县位于山东、河南等农业大省辐射区域，属于米糠、玉米芯、麸皮等农产品主产区，公司生产食用菌所需的农作物秸秆等原材料就近采购，质量优越、采购价格相对较低；从销售角度看，公司重庆生产基地具有较强的区位优势：作为火锅之都，重庆是金针菇产品在西南地区最有优势的市场之一，而目前重庆金针菇市场除公司工厂及周边一些小型厂商外，无规模较大的工厂化食用菌企业，为公司发展营造优越的竞争环境。截至2019年，公司金针菇日产能为309.82吨，位列行业第四。

（2）公司营收及利润增长迅速，募投项目竣工助力公司提升竞争优势，落实全国布局战略。2017-2019年，公司营业收入分别为34791.35万元、39416.41万元、57542.33万元，复合增长率28.61%；报告期内净利润分别为6412.04万元，5577.81万元、12067.16万元，复合增长率37.18%，发展态势较好。2017-2019年净利率18.77%、14.15%、20.97%，ROE10.84%、9.04%、16.37%。2019年，公司主营产品金针菇的毛利率28.34%，高于可比公司雪榕生物27.10%与众兴菌业23.84%，盈利能力较强。

3、行业分析：

（1）近年来中国食用菌总产量增长迅速。根据中国食用菌协会统计数据显示，2017年全国食用菌总产量3,712万吨，产值高达2,722亿元。中国是世界上最大的食用菌生产国，消费国和出口国。从全国食用菌产量分布情况看，总产量在100万吨以上的有12个省份。进出口方面，中国食用菌进出囗贸易以出口为主，进囗量较小。据中国海关总署数据，2018年中国共进口各类食（药）用菌产品0.18万吨，出口各类食（药）用菌产品63.87万吨。

（2）工厂化生产为主要生产模式，产量持续提升。在多种生产模式中，工厂化生产由于优势比较明显，是食用菌行业发展的主导方向。根据中国食用菌协会工厂化专业委员会汇总的数据，截至2018年底，全国食用菌工厂化生产企业总有效产能接近9500吨/天，较2017年增加16%。其中金针菇工厂化生产企业投产数量较多，生产产能增加明显。近年来，我国工厂化食用菌产量持续提升，根据中国食用菌协会工厂化专业委员会数据，2018年度全国食用菌工厂化总产量为337万吨，较2017年同比增长11.96%，其中金针菇、杏鲍菇、双孢菇、真姬菇工厂化总产量分别为162.11万吨、100.55万吨、14.67万吨、13.58万吨。

（3）金针菇为食用菌中接受度最广产品，发展前景广阔。金针菇盖滑、柄脆、味鲜，具有较高的开发价值和广阔的发展前景。2016年，我国金针菇产量为267万吨，2007年至2016年产量年均复合增长率为9.50%。随着经济的发展和人们生活水平的提高，金针菇的消费群体逐渐扩大，市场不断增长，进一步促进金针菇工厂化生产的迅速发展。

4、可比公司：雪榕生物、众兴菌业。

5、竞争对手：如意情、雪榕生物、众兴菌业、光明森源。

6、主要募投项目：（1）江苏华绿生物科技股份有限公司一厂技术改造项目，拟使用募集资金10987万元；（2）泗阳华茂农业发展有限公司技术改造项目；拟使用募集资金18990万元；（3）年产3万吨真姬菇项目；拟使用募集资金42785万元。

7、数据一览：

（1）2020年公司业绩稳定增长，营业收入同比增长5.90%，归属于母公司所有者的净利润同比增长9.80%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比增长7.62%。

（2）2021年一季度，公司营业收入预计为1.6亿元至1.85亿元左右，归属于母公司所有者的净利润预计为5600万元至6500万元左右，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为5400万元至6400万元左右。

（3）发行价格44.77元/股，发行PE22.98，行业PE27.34，发行流通市值6.53亿，市值26.12亿。（Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究）

恒帅股份：车用微电机领域关键提供商，明日创业

1、主营业务：车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售。以微电机技术为核心，开发了应用于不同领域的产品：一是微电机技术产品，包括后备箱及侧门电机、风扇电机、ABS电机等；二是基于微电机技术开发的流体技术产品，包括清洗系统、清洗泵等产品。

2、核心看点：

（1）公司是车用微电机领域关键提供商，全球业务合作布局下实现产品结构持续优化。公司微电机产品主要以直流有刷电机为主，可应用于车辆后备箱、车辆侧门、空调系统以及摩托车安全系统ABS电机、汽车清洗泵的清洗电机等。业务覆盖全球主要汽车零部件市场，境内客户以广汽本田、东风本田、东风日产、上汽通用、中国一汽等知名整车厂为主；境外客户主要分布在欧洲、美洲、亚洲等经济发达地区，目前已与斯泰必鲁斯、东洋机电、法可赛、艾倍思、大陆等全球知名跨国汽车零部件供应商建立了稳定的合作关系。公司不断拓展微电机的应用场景，相关收入由2017年的2144.69万元上升至2019年的5587.03万元，收入占比逐年提升，由2017年的7.17%上升至2019年的17.19%；2020年1-6月微电机收入为2,646.94万元，收入占比上升至20.68%。公司整体产品品类范围得到提升，毛利率趋于稳定，产品结构得到优化。同时收入合计占比70%以上的清洗泵及清洗系统核心部件清洗电机均为公司自产。

（2）核心技术研发升级助力公司实现营收平稳上涨。公司组建了专门的研发团队，施行以智能化设备代替人工建立全自动生产线的策略，目前公司已经完全具备微电机车间全自动生产线的自主研发、设计及集成能力，从整条生产线的架构设计、生产线工艺流程设计、单机功能分配设计，到各类传感器、高清影像系统、声光控制系统及机械手的高密度应用，实现了高度集成。公司在客户资源、平台化及标准化、产品技术与研发、成本与质量控制等方面具备较强的竞争力，主营业务毛利率处于较高水平且基本保持稳定。

3、行业分析：

（1）全球汽车工业已经进入成熟期，产量总体维持增长态势。2005年至2007年间，全球汽车产量的年均复合增长率为4.98%；2008年至2009年受到全球金融危机影响，全球汽车产量同比下降3.75%和12.38%；2010年，随着美国和日本市场的复苏以及中国、印度等新兴市场的持续快速增长，全球汽车产量同比上涨25.75%，达到7770.40万辆；2017年汽车产量同比增长2.45%，达到9730.25万辆，创历史新高，相比2005年增长了46.36%。2018年、2019年受全球主要市场经济增长缓慢、贸易争端频发、消费者信心下挫等因素等影响，全球汽车产量同比分别下滑1.71%、4.02%，产量分别为9563.46万辆、9178.69万辆。

（2）我国汽车制造业发展迅速，短期随经济态势和政策调整波动，长期保持增长态势。根据中国汽车工业协会及世界汽车组织的统计数据，2009年我国汽车产量达到1379.10万辆，销量达1364.48万辆，同比分别增长47.57%和45.46%，产销量全球第一；至2017年，我国汽车销量高达2887.89万辆，连续九年位列全球汽车市场第一。2018年受中美贸易摩擦以及国内经济结构化调整的影响，我国汽车产销量自1990年以来首次出现下滑，汽车产量2780.92万辆，较2017年下降4.16%，销量为2808.06万辆，较2017年下降2.76%。2019年，我国汽车市场保持低迷态势，产销量进一步下滑，汽车产量为2572.10万辆，较2018年下降7.51%。从汽车拥有量口径来看，根据世界银行发布的2019年国家千人汽车拥有量数据，千人汽车拥有量为173辆，而类比发达国家：美国千人拥有数量837辆，日本千人拥车数591辆，德国589辆，中国的千人拥车数刚达到美国的五分之一，汽车市场依旧有较大的发展空间。

4、可比公司：日盈电子、德尔股份、方正电机。

5、竞争对手：三叶电机、考泰斯、日盈电子。

6、主要募投项目：（1）年产1954万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目,拟使用募集资金18059万元；（2）新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目,拟使用募集资金43538万元。

7、数据一览：

2017-2020年，公司营业收入分别为3亿、3.22亿、3.31亿、3.41亿，复合增长率4.36%；净利润分别为5812万、5195万、6523万、6636万，复合增长率为4.52。2017-2019年净利率19.31%、16.13%、19.71%，ROE21.54%、27.90%、25.96%。发行价格20.68元/股，发行PE26.3，行业PE25.81，发行流通市值4.14亿，市值16.54亿。

8、业绩预告：

2021年1-3月，公司营业收入预计为11,392.00万元至14,208.00万元，同比增长82.91%至128.12%；归母净利润预计为2,536.48万元至3,253.98万元，同比增长78.38%至128.84%，扣非净利润预计为2,413.67万元至3,105.76万元，同比增长101.96%至159.87%。主要原因为：（1）2020年1-3月受疫情的影响，公司及下游客户的生产经营受到了一定的影响，公司预计2021年1-3月疫情对公司生产经营影响较小；（2）受益于公司主要客户产品订单的增加，公司预计2021年1-3月营业收入较上年同期有较大的增长；（3）公司部分新能源整车厂新项目陆续量产及已量产项目订单持续增长。（Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究）