华明装备更新：网内需求兑现，业绩有望超预期-0410-韭研公社

登录注册

华明装备更新：网内需求兑现，业绩有望超预期-0410

夜长梦山

2023-04-10 22:18:23

【天风电新】华明装备更新：网内需求兑现，业绩有望超预期-0410 ——————————— 🌼 业绩增长驱动因素有哪些？ 1）网内业务占比40%，充分受益主网变压器招标增长。国网22年主网变压器招标同增69%，23年前两批招标仍然保持同比74%的高增速，考虑变压器交货周期在6-9个月，22年电网投资落地进度较慢，大部分主网增量有望在23年逐步兑现。 2）网外业务占比60%，受益于制造业复苏和新能源装机提速。我国23年3月PMI为51.9%，连续3个月位于扩张区间，工业变压器需求有望提升。另外新能源升压并网需求自22Q3以来明显提速，21年出货占比在3-5%，预计23年地面电站放量，新能源占比有望增至10%以上。 🌼 Q1订单情况如何？由于疫情和春节的影响，前两个月业绩承压，但3月以来需求明显加速，一方面在于去年积压订单兑现，另一方面在于网内投资落地，公司Q1业绩有望超预期。 🌼全年业绩怎么看？此前公司对全年出货量增速指引为15%，但是考虑网内外需求持续提升，我们认为全年业绩有望持续超预期。预计公司23年开关业务国内增速+25%，海外增速+30%，检修业务增速+50%，EPC业务+50%，全年总营收增速有望达到30%左右，考虑规模效应，利润增速会更高。 🌼 投资建议预计公司23/24年收入22.4/27.6亿，归母净利润5.1/6.4亿，同比增长37%/24%，对应23年PE16.2X。考虑公司壁垒高久期长，短期看电网投资、制造业复苏和新能源增长，长期看检修业务及海外拓展，价值与成长兼具，维持“重点推荐”评级。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/钟林志

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

华明装备

工分