公司发布2022年年报和2023年第一季度报告，2022年实现营收29.14亿元，同比+14.69%；归母净利润6.88亿元，同比+14.57%；扣非净利润5.57亿元，同比-4.70%；毛利率40.90%，同比-4pcts。计算得2022Q4实现营收6.36亿元，同比-19.29%，环比-10.93%；归母净利润0.46亿元，同比-76.34%，环比-66.42%；扣非净利润-0.15亿元，同比-107.18%，环比-112.87%；毛利率29.40%，同比-17.35pcts，环比-7.22pcts。2023Q1实现营收6.32亿元，同比-16.40%，环比-0.55%；归母净利润0.34亿元，同比-85.53%，环比-25.77%；扣非净利润0.23亿元，同比-89.94%，环比+256.00%，毛利率29.67%，同比-20.59pcts，环比+0.27pcts。受半导体周期下行影响，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为9.07（-4.55）/13.40（-3.44）/15.93亿元，对应EPS为1.34（-0.67）/1.98（-0.51）/2.35元，当前股价对应PE为42.2/28.6/24.0倍，公司产品持续突破，我们看好公司发展，维持“买入”评级。

　　硅片、功率器件、化合物半导体射频芯片三大业务板块鼎足而立，前景可期

　　 2022年分业务看：公司半导体硅片销售额17.46亿元，同比+19.73%，占营业收入比重59.92%，毛利率达34.18%，同比-11.27pcts；半导体功率器件销售额10.78亿元，同比+7.10%，占营业收入比重37.01%，毛利率达56.31%，同比+5.36pcts；公司进一步加大技术创新的投入力度，2022年研发费用2.72亿元，同比+18.67%，占营业收入比重9.33%。公司6英寸、8寸硅片继续保持市场占有优势，12寸硅片技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路和存储电路，以及客户所需技术节点的图像传感器件和功率器件，继续扩大市场销售规模。光伏用旁路二极管控制芯片、车规级功率器件芯片的产销量大幅提升，其中新开发的FRD增长更为明显，增幅达400%、IGBT也开始进入客户验证；沟槽芯片发货量大幅增长，同比增幅达86%。化合物半导体射频芯片技术优势突出，产销量也稳步增长，全年销售收入达0.51亿元，公司未来成长动力充足。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；行业需求下滑风险；新品研发不及预期风险。