巴菲特股东大会
2024年巴菲特股东大会
估计这是令朝圣者最失望的一次，原因不只是缺了芒格，更是大家没看到巴菲特对当下股市的信心。
①巴菲特作为一个不做空自己祖国的投资者，在他眼里当下已经没有投资机会了；
②对美国本土市场及日本市场，巴菲特在守或准备退，年底还会增加现金储备；
③对中国明确表示不投资，对印度市场更是表达有生之年不会去投资，理由是看不懂；
④对可再生能源，认为发展需要耐心，还不值得重点投资；
⑤对无人驾驶，同样认为发展没那么快，不是投资好时机；
对人工智能发展忧多于喜，认为重要但看不懂不会去投资。
这一次朝圣归来，投资者估计懵了，如果不投资印度、中国，不投资新能源、无人驾驶、人工智能，那只能继续投资苹果、传统能源、美国国债、可口可乐.....或是和巴菲特一样继续增加现金储备。
人形机器人：
5.5日特斯拉再次更新人形机器人训练视频
实验室中至少有12个机器人在被训练，每个机器人都有人类远程操作员头戴VR做模仿训练以收集数据。
此次更新实现了①电池抓取并整理②倾倒电池位置摆正③整理衣物④整理书架，相比此前视频的单一操作，此次演示更为丰富。
再次演示了独立行走，速度与人类散步接近（约1-1.5m/s），且范围提升到整个办公室。
其他行业动态
加拿大人形机器人公司SanctuaryAI和微软战略合作。
合作包括：1）研究通用人形机器人AI模型，包括机器人PhoenixTM；2）利用微软的Azure基础设施来为其AI工作负载提供支持。4 月 11 日，Sanctuary AI 宣布与麦格纳建立战略合作伙伴关系。4月26日，Sanctuary AI发布PhoenixTM第七代。
4.30日，帕西尼感知完成A轮及A1轮融资，新奥资本A轮领投，北汽产投、南山战新投、盈富泰克A1轮联合投资。
4.30日，合肥哈工智灵完成天使轮融资，将用于无人井下作业机器人系列的研发、运营，加速产品落地。
往后展望特斯拉C样定点时间接近，且英伟达、谷歌等强力大模型推动，特斯拉、1X、figure、优必选等整机公司训练效果提升速度也非常迅猛，在制造业和物流业的产业化落地前景逐渐清晰，持续推荐！
汽车板块
1、“以旧换新”政策超预期刺激消费，叠加节假日因素，进店量、试驾量上扬，因而车企订单表现强势。我们强调，“以旧换新”政策落地是板块预期拐点。在政策的护航下，今年国内汽车景气度有望再超预期。
2、理想L6表现符合预期，公司拐点已到。此前市场曾担忧理想L6与竞对竞争及影响L7/8/9销量问题。事实上，1）理想L6所处细分市场竞品较少，且理想品牌与问界之间用户重合度较低，竞争关系弱于预期。2）用户画像看，L6用户倾向于年轻群体，L7家庭属性更重，双方有重叠但重合度弱，预计有影响但幅度较小。
理想L6是理想汽车的拐点，当前L6大定数量突破3万，符合之前预期，维持L6 1.5-2万辆月销的预期；L7/8/9降价后理想当周订单破万，降价效果明显。我们预计Q2-Q3理想月销有望恢复至5万辆水平，
投资建议：24年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置：国际化和智能化两大方向。整车环节看，24年主要看智能化竞争力强+产品周期向上的标的。推荐比亚迪、理想汽车及华为智选相关汽车（首推江淮汽车，推荐赛力斯、北汽蓝谷等），建议关注吉利汽车。
美国FEOC细则落地与初版基本一致，放宽对锂电材料本土化考核，好于预期
事件：当地时间5月3日美国能源部发布FEOC最终版指引，并针对84条意见作出回答，最终版指引与初版指引基本一致，仅有细微变化，同时财政部联合国税局放宽石墨等关键矿物FEOC要求至27年，且不考核隔膜基膜、未涂炭铜箔等，好于预期。
变化1：“外国政府”定义包含了国家一级以下的政府，即省、市等下一级别的政府也算外国政府，受其持有、控制或管辖权内的企业算FEOC
变化2：FEOC变严、“外国政府”包含高层政治人物，中国包括1）现任及前任中国中央及地方高级官员、2）现任及前任中国共产党及下属实体、委员会的高级官员、3）现任及前任中国共产党中央委员会、中央政治局、全国人大、全国政协、省一级共产党委员会成员、4）现任省/地方一级政协委员；及上述四类人员的直系亲属。
变化3:石墨及电解液中锂盐、添加剂、粘结剂FEOC放宽。美国财政部联合国税局5月3日发布税收抵免额度指引终稿，新增定义部分矿物为impracticable-to-trace，包括负极中的石墨、电解液的锂盐和添加剂、粘结剂中含有的关键矿物（如锂、氟、磷、萤石等），以上矿物在2027年1月1日前可免除考察FOEC规定，电池组件本土化考核及FEOC考核不变。
变化四：电池组件及关键矿物本土化考核范围放宽。新增“电池材料”，定义为“经处理而非制造的”构成电池组件的部分，包括隔膜基膜、未涂炭的铜箔、电解液中的溶剂等，不考核本土化。关键矿物考核范围不包括PVDF、CMC等粘结剂。
结论：总体看，最终细则与12月初版基本一致，区别对于“外国政府”定义更严格，包括国家、省市级以下级别，并且高层政治人物新增全国人大代表、省级政协委员等，对中国企业进入美国市场影响有限。宁德时代曾毓群全国政协、黄世霖省政协，二者分别持股23.3%、10.6%，但不影响技术授权方式。宁德或其海外子公司技术授权，只要满足被授权方拥有1）采购权；2）销售权；3）运营权；4）有权观察所有生产细节；5）使用对生产产生影响的任何知识产权/数据等即可，目前宁德已全面切入美国主流车企，预计26年将开始放量。同时豁免石墨、电解液的锂盐及添加剂等关键矿物质FOEC考察至26年底，且不考核隔膜基膜、未涂炭铜箔、溶剂等，利好中国相关供应商。
投资建议：美股电动化率不足10%，电动化空间广阔，预计24年增长20-25%，25-26年新车型推出后有望提速。中国企业通过技术授权、或海外建厂方式，开始逐步切入美国市场，将充分受益于美国电动化。推荐宁德、科达利、裕能、比亚迪、亿纬、尚太、天赐、璞泰来等。
AI相关
美股科技大厂24Q1业绩陆续披露：CAPEX全线超预期
1）微软：当季营收为618.6亿美元，同比增长17%，超过分析师预期的608亿美元；净利润为219.4亿美元，同比增长20%，每股收益为2.94美元，高于分析师的平均预期2.82美元；其中资本支出从上一季度的115亿美元增至140亿美元，超过了131.4亿美元的预期，管理层在电话会给出后续CAPEX继续增长的乐观指引。
2）谷歌：当季整体营收805亿，同比增长15.4%，超市场一致预期的790亿；其中Google Cloud的营收达到96亿，同比+28%，高于市场预期的93.7亿美元，同时，积压合同继续环比增加14.2%；谷歌在Q1的资本开支创了新高，达到了120亿美元，管理层也毫不吝啬地表达了显著增加全年Capex的规划。
3）亚马逊：当季实现总营收约 1433 亿美元，略高于市场预期的 1426 亿；其中本季度 AWS 收入 250 亿美元，同比增速拉升至 17%，超过市场一致预期的15%；24Q1资本支出额为 140 亿美元，管理层预计这将是今年季度资本支出的最低水平。
4）Meta：当季实现营收364.5亿美元，预期为361.4亿美元，但24Q2指引不及预期，指引365亿到390亿美元中枢低于市场一致预期382.7亿美元；全年资本开支从300-370上调到350-400，以建设数据中心来支持AI业务，预计2024年全年的资本支出将在350亿到400亿美元之间，高于之前的300亿到370亿美元。
芯片终端大厂纷纷ALL IN AI
1）高通：高通认为中国市场已经开始复苏，消费者越来越倾向于购买集成AI聊天机器人的高端设备，预计第三季度的销售额和调整后利润的中值分别为92亿美元超过市场预期90.8亿美元。
2）苹果：苹果计划在设备上提供生成式 AI，这将需要大量的 CPU 和 GPU 能力，并且 Apple 计划通过即将推出的 M4 芯片将重点放在 AI 上，最快可以在下周的新 iPad Pro 型号中看到 M4 芯片。
3）AMD：收入23.37亿美元，同比上升80.5%，预计2024年人工智能芯片销售额将达40亿美元。
4）特斯拉：特斯拉自动驾驶入华获批，马斯克称将在AI上投入100亿美元。
国内外AI最新进展
1）OpenAI发布神秘的gpt2-chatbot（目前闭源），性能对标GPT4。
2）Claude iOS版本推出，每位用户每月30美元起。
3）谷歌更新Gemini，支持油管、地图等扩展程序。
4）英国《金融时报》与OpenAI达成协议，授权后者使用其资料库开发生成式AI技术。
