空间大。国内复合肥行业4200万吨的销量,近1000亿的市场规模;
龙头优势确立。新洋丰复合肥市占率在8%左右,过去5年行业低迷期,公司凭借一体化、区位、管理、渠道和品牌能力成长为行业龙头,净利润远超其他公司;
增长有望加速。未来行业复苏,公司通过研发和技术推广快速提升新型复合肥的销量,常规复合肥和磷肥利用原有优势不断提高市占率,上游通过矿石注入、合成氨扩建、磷石膏整治提升毛利率,有望迎来加速成长期。
预计2021和2022年净利润为10.1和11.7亿元,PE 14倍和12倍,强烈推荐。
风险提示:新项目进展缓慢、需求下降、竞争加剧等风险
《新洋丰深度之三:以自由现金流估算内在价值》
方正化工:李永磊 于宏杰 董伯骏 赵小燕