1、关注原因：中线，Z世代新潮消费。

2、什么是剧本杀？

剧本杀起源于英国的一类真人角色扮演游戏，原型为“谋杀之谜”（MisteryofMurder），游戏全程以剧本为核心，为真人角色扮演游戏，由DM（游戏主持人）引导。通常会有一名玩家在其他玩家不知道的情况下扮演凶手，玩家通过多轮搜证、讨论、推理，最终票选出凶手，并破解凶手的作案动机和作案手法，最后由DM公布真相。一般来说，一场剧本杀的游戏时间在2-6小时（也有8、9个小时甚至更长时长的剧本），参与人数在5-10人不等。

3、从传统密室到剧本杀，线下实景娱乐形态持续迭代。

伴随着《明星大侦探》等推理综艺走红，近年以密室逃脱、剧本杀为代表的新兴线下娱乐方式逐渐取代KTV、传统桌游等成为最热门的线下游戏之一。剧本杀这种以故事为核心的内容化社交游戏，满足了Z世代人群的强社交与沉浸式娱乐的需求，作为一个多人合作的解密游戏，剧本杀为有社交需求（兼顾熟人与陌生人社交）的玩家提供了平台；剧本杀的剧情设计可以满足玩家的表演欲，实景搜证的模式更能带来沉浸式体验。

4、剧本杀产业链初成型，行业竞争格局较为分散。

上游剧本杀作者是关键资源，但人群极度分散且水平良莠不齐；中游剧本杀发行商是产业

重要纽带；下游的线上APP发展遇瓶颈，线下剧本杀门店自2019年起快速扩张，但呈现非常分散的状态。剧本杀整体产业链呈现典型的传媒内容行业的特质，内容市场头部效应明显，优秀的创作者与高质量的剧本始终是剧本杀行业的稀缺资源，拥有持续稳定的优质剧本供给，是未来线下剧本杀门店的核心竞争力所在。

5、芒果超媒：有望成为剧本杀赛道的头部品牌，若成功则迈出产品矩阵化第一步。

2020年起，芒果布局了两条新赛道，一是打造小芒电商平台，二是瞄准实景娱乐行业新风口。2021年4月30日明侦线下剧本杀门店的开业，是第二条赛道的落地实践。

较为乐观的假设下，预计芒果明侦长沙旗舰店每年门票收入约835万元，平均每月收入约70万元，相对芒果的收入及利润体量而言，对公司业绩贡献相对有限。

剧本杀对芒果意义在于芒果TV的溢出效应已足以拓展新业务线，即芒果生态的新产品形态。从用户破圈的角度，芒果切入线下实景娱乐赛道，一方面加强了现有用户的粘性，另一方面为圈外用户接触并了解芒果内容提供了新渠道，加速助力旗下平台或内容的出圈，进而实现用户圈层的扩张；从业务拓展的角度，现阶段刚起步的线下实景娱乐虽未形成规模效应，但让看到了芒果生态未来更多的可能性。看好芒果基于其独特的内容生态，持续延展其商业模式，完善产品矩阵。（安信证券）