稀土永磁板块大涨点评：

行业筑底静待周期反转，稀土中长期战略资源定位不移【中长期战略资源，持续受益政策和产业趋势】稀土作为中长期战略资源的定位变不移，持续有产业政策保驾护航。2022年12月，商务部发布《关于<中国禁止出口限制出口技术目录>修订公开征求意见的通知》，解读为从产品到技术的多维度管制，夯实国内稀土产业链优势地位。稀土永磁是新能源汽车电机核心材料，同时也是机器人环节上游细分材料，长期需求空间广阔。新能源汽车，销量复苏预期正当时；高效节能电机，等待细则落地有望复制空调能效提升带来的增量需求；人形机器人，单机用量有望和新能源汽车持平或更多，重点关注tsl新能源汽车供应链体系。【稀土价格筑底企稳，静待下半年需求修复】稀土价格经历大幅下行后于Q2筑底目前震荡企稳，重稀土价格环比改善明显，稀土永磁行业经营均有所改善，库存压力释放，部分企业绩环比改善。我们预计下半年预期有望向积极角度改善，同时，行业相关zc预期或值得期待。稀土永磁板块整体估值消化充分，处于合理区间，建议逐步关注配置机会。永磁龙头关注：金力永磁、中科三环、正海磁材；永磁弹性标的关注：中科磁业、大地熊、龙磁科技。

猛ca-ll骏创科技和苏轴股份-20230705骏创科技：

特斯拉核心供应商，特斯拉收入占比60%+；跟特斯拉去美国和墨西哥建厂；调研的人反馈说塑料件送样特斯拉机器人，以塑代钢未来价值量巨大，有望达1000-2000元/机；主业复合增速40%+，今年1亿利润，主业值30亿元，机器人拔估值，看到50亿元。苏轴股份：滚针轴承龙一（用在RV减速器和行星减速器）+交叉滚子轴承（用在谐波减速器），单机价值量合计在600元+；交叉滚子轴承技术壁垒很高，能做的很少，滚针轴承国内仅3个玩家；双环、秦川、蒂森克虏伯等都是公司下游客户，之前调研的人反馈有说-间接给特斯拉机器人送样了；主业扎实高速增长，国企改革，军工滚针轴承唯一单位，军工放量，今年1.2亿利润，仅13X；国资委要求转板的。可以给到今年40X，看到50亿元。（龙二南方精工已经70亿元了，南方还不能做交叉滚子轴承）

大厂排队下单海力士HBM3E，关注国内相关标的投资机会

据韩媒BusinessKorea报道，包括英伟达、AMD、微软、亚马逊在内的全球科技巨擘，已依序向SK海力士要求HBM3E样品。HBM3E是当前第四代HBM3的下一代产品。SK海力士为全球唯一一家正在量产HBM3的企业。根据报道，英伟达是第一家申请HBM3E送样的客户；申请的客户或许今年底前即可收到样品。由于HBM3E需求暴增，SK海力士已决定明年大扩产、采用最先进的10纳米等级第五代（1b）技术，多数新增产能将用来生产HBM3E。AMD最近发布次世代GPU MI300X，并表示搭配的HBM3将由SK海力士及三星电子一同供应。HBM通过垂直连接多个DRAM，显著提高数据处理速度，可与CPU、GPU协同工作，将极大提高服务器性能。其带宽相比DRAM大幅提升，如SK海力士的HBM3产品带宽高达819GB/s，同时，得益于TSV技术，HBM的芯片面积较GDDR大幅节省，相比于GDDR5，HBM能大幅提高数据处理速度，其每瓦带宽可高至3倍以上，且能够降低63%的功耗以及节省94%的芯片面积，目前三代HBM DRAM价格约是传统DRAM价格的5倍。我们测算，预计2026年 全球HBM市场规模有望达57亿美元，22-26年CAGR为52%。目前全球HBM市场仍旧由海力士与三星垄断，SK海力士HBM技术起步早，从2014年推出首款HBM后，SK海力士一直是HBM行业领军，目前海力士占据全球HBM市场一半以上的市场份额。因此，我们看好HBM方案有望成为主流AI训练芯片的标配，而HBM位元需求占整体DRAM市场的比例仍未达1%，看好其长期成长空间。建议重点关注A股海力士HBM相关概念标的香农芯创、雅克科技等：香农芯创：国内独家代理海力士企业级存储SSD厂商，客户包括腾讯、阿里、字节、百度、浪潮、新华三等互联网云厂商及服务器厂商，同时公司也是唯一代理海力士HBM，目前计划与海力士合作做存储模组，未来发展空间大。雅克科技：公司前驱体材料直供海力士、三星、Intel、长存及长鑫等，有望受益于HBM需求暴增以及后续存储库存见底后稼动率回升预期。

2023/7/5周三舆情热度：

①固态电池-丰田称在固态电池技术上取得重大突破，10分钟充满能跑1200公里（金龙羽、东方锆业、上海洗霸、中自科技、德尔股份等）；②反制概念-中国宣布将于从2023年8月1日起对镓、锗相关物项实施出口管制（云南锗业、光智科技、三安光电、中国稀土、中科磁业等）；③小米汽车-供应商透露小米汽车最新进展，首款车型报价完毕（凯众股份、一汽富维、瑞鹄模具、智云股份、美力科技等）；④美团无人机-美团举行美团无人机发布会，推出重磅新品，还有全套无人机配送解决方案（中科创达、星网宇达、天虹股份、四维图新、永悦科技等）；⑤数据要素-近日深圳市发展和改革委员会印发《深圳市数据产权登记管理暂行办法》/近日北京发布《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》（创意信息、铜牛信息、首都在线、云赛智联、深桑达A等）；⑥水利-水利部启动洪水防御Ⅳ级应急响应，积极应对新一轮强降雨过程（钱江水利、深水规院、青龙管业、泰福泵业、大元泵业等）；

夏季高温+电改政策推动，持续推荐需求侧响应投资机会

夏季高温：夏季以来气温持续升高，国家气候中心预测今年7-8月我国多地还将出现阶段性高温过程。在夏季高温的影响下，我国用电负荷持续走高，当前时点为季度性电力供需偏紧的时期，预期峰值电价或将处于较高水平，在此背景下，以峰谷电价差作为盈利关键影响因素的虚拟电厂板块的市场关注度持续提高。政策推动：需求侧响应具备初始投资成本低的特点，并且能够和其他储能共同配合形成完整的灵活性调节资源，是电改的重要方向之一。5月19日，发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。我们认为，随着相关政策的逐步出台与完善，有望迎来电力需求侧管理平台建设高峰。投资建议：电力需求侧响应不仅短期受益于7-8月高温行情，也是未来2年电改重点方向，以及保障更多新能源消纳的重要措施。（1）软件业务作为平台型产品，商业模式可以是一次性销售，也可以是年费模式；而综合能源管理业务可打破电网投资增速限制，更具备市场化的特点，也能够拓展至海外，在市场快速增长时具有较高弹性。建议关注软件类、综合能源管理业务或电力通讯类拓展综合能源管理公司：国能日新、安科瑞、朗新科技、特锐德、威胜信息、鼎信通讯、友讯达、海兴电力、苏文电能。（2）国网、南网下属公司或重要供应商在电力需求侧响应中的负荷管理平台、虚拟电厂（聚合商）平台搭建具有先发优势和资源优势。建议关注国电南瑞、国网信通、远光软件、恒实科技、东方电子、南网科技、南网能源。（3）以电表类业务为基，进一步扩展综合能源管理、电力EPC业务，拥有更高的业绩弹性，建议关注海兴电力、炬华科技、万胜智能、泽字智能、苏文电能。

【澜起科技】H2基本面反转+AI驱动，重点推荐关注！

Why现时点股价在低位？市场担忧: 1)上半年受下游内存条模组去库存影响，澜起出货量大减，but现行业库存已接近消化。2）中国禁美光，担心作为美光供应商的澜起被报复。产业链了解到，并没有。美光没有减少澜起份额。3）股东减持:已经减超1%，预计不超2%。截至8.19日会减持完毕。

催化剂:1）下半年需求提振叠加DDR5渗透率快速提升（预计2024渗透率超50%），存储行业拐点已现，澜起作为全球内存接口芯片龙头厂商，将受益于周期上行。2）AI服务器需求增加拉动内存接口芯片需求，澜起的PCIe Retimer芯片可用于GPU、SSD和CPU的互联，PCIe 5.0今年1月已经量产，正在开展客户导入和市场推广工作，有望成为行业主流解决方案。3）澜起研发的基于CXL新标准的AI芯片可以更低成本的扩容AI服务器，目前正在内部测试，计划下半年向客户送样，该技术相关市场在2025年有望增至20亿美元，到2030年将增至200亿美元。

今日某外资机够分析师的报告引起市场关注，但是A股银行还是很稳的。

我帮助大家提振下信心： 一、中国特色社会主义制度下，中国政府的资产负债率远低于欧美国家 【各国广义政府资产负债率(政府负债/政府资产)】中国：18.9%（2019年）澳大利亚：40.4%（2021年）加拿大：68.3%（2022年）德国：67.8%（2021年）日本：92.3%（2021年）美国：134.1%（2022年）英国：178.7%（2021年） 债务的量，要和资产的量结合起来看。社会主义制度下，政府掌握的资产数量远超欧美。从负债/资产比率来看，中国是上述国家中，政府债务问题最小的。 二、中国的债务风险处理是渐进式的 这一方面是大家熟知的“时间换空间”；另一方面是大家很少注意到的“按部门逐项处理”。 2012-2013：轻工制造业、出口导向型企业，民企为主2014-2016：上游“过剩产能”行业，国企很多2017-2019：资管新规整治表外风险，复杂企业集团风险化解2019-2021：较大的金融机够2021年开始：地产风险化解中 处置的顺序总是从大家不那么操心的部门开始，然后往大家特别操心的部门一步步走。但其实这些部门体量的量级是差不多的。 所以处置到最后，看不清楚的人会最悲观，但实际上是应该开始乐观的时候。

“AI算力”周观点：重拾信心，拥抱未来

核心观点：“三个不影响”，维持AI算力“推荐”评级。#长期政治博弈不影响中期投资机遇“实体清单”、“关键供应链卡脖子”是近几年的高频词。面对科技革命机遇，算力核心标的市值仍屡创新高。政治博弈下的投资机会博弈，是对“逆人性”的考验。我认为，断供事件不会影响中期GPU市场格局或供应，Nvidia高度领先，对任何单一高端产品的限制或都具有足够多的备选方案。#短期业绩MISS不影响长期投资逻辑大模型远未到终极形态，训练算力资本开支仍将加大。RLHF、Prompt等均是对模型算力效率提示的革命技术，但GPT1到GPT4，训练算力提升速度百倍于摩尔定律。H100对比A100，性能提升4倍+，需求量却提升十倍+。短期看：二季度受H800供应等影响，国内服务器公司基本面或承压，而以国际需求为主的算力公司兑现或将更快。国际算力行业市值和订单持续高涨，A股算力或将会以更快的速度切换到三季报、2024年预期。#利率、汇率等指标变化不影响长期基本面今年以来，人民币对美元汇率大幅下跌，在汇率、利率等深度影响下，AI算力趋势坚定。2023H2，流动性的影响或将在边际上减弱。重拾信心，继续拥抱AI算力大时代。投资建议建议关注：工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、中兴通讯、中国长城、神州数码拓维信息等。

人形机器人本体：产业化渐行渐近

明天（周四）是人工智能大会的第一天，我们梳理了各大本体厂商的进展供大家参考：#特斯拉Optimus：镇馆展品，搭载Tesla FSD+精确力控，共计40个自由度，能够实现工厂内行走、灵巧手抓握、环境感知等功能。#达闼双足机器人：化身咖啡大师现场送餐，搭载达阀的RobotGPT大模型，可做出跑步、跳跃等动作，共有60个自由度。#傅里叶下肢康复机器人：可帮助各类型下肢运动障碍患者进行康复训练。同时，傅利叶GR-1双足机器人预计于7月份发布。#宇树科技四足机器人：狗型的电力巡检产品，灵巧机械臂+自研AI算法+前沿感知设备，实现超强越障能力 、高效自主规划路径。#睿尔曼双臂机器人：轮式升降复合机器人，可以像人手臂一样自由工作，具备单臂独立操作和双臂协同操作能力，具备运动、导航、避障能力。#优艾智合巡检机器人：轮式电力巡检机器人，包括对各种电力指示灯、指针仪表、数字仪表的识别。同时还能够检测气体、温湿度、噪声等多种环境状况。#我们认为在产品最终定型前，#技术路径的探讨会带来零部件百家争鸣的阶段。核心推荐tier1三巨头鸣志、三花、拓普，以及tier2主要厂商双环、绿的、鼎智，重点关注具备技术移植潜力的公司，如传感器领域的康斯特、东华测试、柯力，减速机及轴承的中大力德、五洲新春、南方精工等。

捷佳伟创：业绩超预期，Topcon验收驱动盈利能力提升

事件：捷佳伟创发布业绩预告，23H1归母净利润7.36-8.12亿元，同增45%-60%。测算得23Q2归母净利润4.0-4.8亿元，同比增长70-103%。点评：1、业绩超预期，盈利能力提升。Topcon订单逐步验收，驱动营收增长，使得23Q2净利润同环比高速增长。同时，23Q2 Topcon订单开始逐步验收，由于Topcon订单毛利率高于Perc，因此预计23Q2公司盈利能力提升。Topcon中湿法设备和干法设备毛利率均比此前的Perc设备提升，而23Q2中验收的是比较前期的Topcon订单，验收的湿法设备占比较高，而公司湿法设备毛利率又高于干法设备，因此23Q2盈利能力提升显著。2、下半年业绩有望加速。22年下半年订单占全年的超60%，因此公司今年的订单验收将更多集中在下半年，且验收的将以高毛利率的Topcon为主，下半年业绩增速有望进一步提高。3、订单有望延续高增。去年以来TOPCon扩产旺盛，预计今年TOPCon扩产300-400GW以上，23Q1-Q2已扩产约250-260GW，其中PE占70%-80%份额，公司在PE路线市占率90%+，上半年新接订单高速增长。预计下半年Topcon扩产热潮将延续，公司将继续保持高市占率，订单有望延续高增。同时，预计24年双面Topcon将逐步落地，公司的双面Topcon的PE-Poly已在开发验正，未来有望带来新一轮的技术更新和扩产。未来Topcon还可叠加钙钛矿升级，技术上可不断迭代，公司有望长期受益。4、可转债融资加码钙钛矿布局。公司近期公告可转债融资预案，计划募资9.61亿元，其中6.86亿用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化，进一步扩张PVD、RPD、真空镀膜设备等钙钛矿整线核心环节设备产能。目前公司钙钛矿接单超3亿，进展迅速，已形成对单结及TOPCon和HJT叠层设备的布局。未来头部地位将逐步明晰，直接受益新技术量产落地。5、平台性布局显现。除Topcon与钙钛矿外，公司HJT取得龙头客户量产型整线订单，半导体设备稳步推进，电镀铜等新技术持续开发迭代。业务多点开花，订单高增叠加管理优化，今年业绩有超预期空间。预计23-24年公司净利润17.8、31.8亿元，对应PE分别为21、12倍，继续重点推荐！

光伏行业：硅料市场止跌企稳，N型硅料价格反弹

【硅料市场止跌企稳，N型硅料出现反弹】本周国内N型硅料成交均价7.42万元/吨，周环比回升0.68%；单晶致密料成交均价6.57万元/吨，周环比持平。一方面，随着多晶硅库存接近合理水平，供需关系有所转好，硅料价格有望维稳运行；另一方面，随着三季度N型电池产能开始释放，N型硅料需求持续提升，部分企业出现高品质料紧缺的情况，导致N型硅料和复投料价差进一步拉大。【N型产能加速释放，看好技术领先的N型龙头】三季度N型TOPCon产能预期将迎来集中释放期，按照目前各企业产能规划，预测2023年末N型TOPCon电池产能有望超300GW，出货量有望超100GW，占总出货比例有望从2022年的7%提升至23%。TOPCon产业化趋势加速，看好TOPCon技术及成本领先的主产业链头部厂商，以及受益N型渗透率提升的量利齐升辅材环节。建议关注：（1）主产业链：TCL中环、晶科能源、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、阿特斯等；（2）辅材：帝科股份、聚和材料、宇邦新材、福斯特、赛伍技术、海优新材等。

珍宝岛：关注公司Q2业绩超预期机会，长期看，二次开发产品获提价权，自研中药创新药有望步入收获期

看短期，公司受益于中药注射单品及原料药材量价齐升，Q2业绩有望超出市场预期1、注射用大单品血塞通和舒血宁在公立医院端持续放量。2022 年在心脑血管用药领域公立医疗端，公司注射用血塞通排名第 6 名，舒血宁注射液排名第 12 名。23年H1两大核心产品持续向好，核心品类有望贡献翻倍增长2、中药原料药材量价齐升。疫后流感多发季，市场上对于感冒、退热、抗病毒类药品的需求将增加，下游企业生产力度的加大，驱动上游药材涨价

看未来，公司二次开发产品获得提价权；自研中药创新药有望步入收获期1、公司复方芩兰口服液、血栓通胶囊、注射用血塞通（冻干）、舒血宁注射液等几个核心品种按照“689”标准进行二次开发后，将获得提价权。例如：舒血宁 10ml 规格推出，医保解限，通过提高产品质量提升价格2、自研管线丰富，目前进度较快的两个品种是“清降和胃颗粒”和“羌活胜湿汤”。“清降和胃颗粒”有望填补 NERD 中药市场空白，峰值销售预计超过 16 亿元。羌活胜湿汤用于风湿性关节炎和类风湿性关节炎止痛，峰值销售预计超过 3 亿元。

道通科技：美国工厂预期年内落地，充电桩业务高增#充电桩业务高增；盈利能力稳步提升。

公司充电桩业务主打欧美市场，盈利能力较高且具备产品品牌溢价。22年公司充电桩业务营收0.96亿元，预计23年提升至6.5-10亿元。公司23Q1充电桩收入超0.8亿元，预计Q2环比持续提升。随着公司充电桩业务放量，毛利率持续提升，22年毛利率达33%，预计23年毛利率持续修复。#美国工厂预计年内落地；海外市场优势明显。公司目前生产主要以深圳工厂和越南工厂为主，考虑中国直接出口美国需要25%关税，公司逐步提高越南工厂出口美国比例。根据IRA法案，24年7月份之后美国充电桩需要满足55%零部件在北美或者墨西哥制造才可以获得补贴，公司收购美国成熟的厂房，目前已经在做产线布局、人员招聘及原材料采购，预计年内实现投产，公司在美国市场优势愈发明显。#传统主业稳步增长；聚焦新能源成长性强。公司汽车电子类业务稳步增长，23Q1同比增长30%以上，全年保守预计增速达10-20%，毛利率维持近60%较高水平。公司发展战略聚焦充电桩赛道，且主打盈利能力最高的欧美市场。考虑公司欧美主要大客户，公司目标10%的市占率，成长空间较大，看好业绩长期弹性。联系人：杨敬梅/胡琎心/张夕瑶/章启耀/刘小龙/董正奇/王渝/曾俊晖/侯立森13661386047/陈龙沧/张嘉豪

6月家居订单跟踪

索菲亚：6月工厂接单额5-10%，其中零售表现更快，工程下滑。喜临门：因去年高基数影响，6月出货端基本持平。零售业务线上双位数增长，线下微辐下降（MD有缺口）；OEM业务5%+；工程类双位数增长。森鹰窗业：1~6月大宗订单饱满，持续投产&发货；零售订单低双位数，其中零售小B业务增长较快。金牌厨柜：整体工厂接单订单增长10%左右，大宗业务增长略高于零售。王力安防：6月整体发货增长40%，其中大宗发货增长高于零售，考虑到大宗业务确认收入为安装竣工后，预计Q3业绩具备支撑。江山欧派：6月订单增长接近30%，发货不到10%。志邦家居：6月接单双位数增长，大宗好于零售。敏华控股：6月电商增长较高，外销订单端也开始正增长。出货端，外销本月为负，内销+10%左右。

6月通用机械需求更新

~机床~海天精工：国内需求较弱，海外不错，预计订单变化不大纽威数控：环比基本持平，高于月中公司给的指引，同比增长45%左右科德数控：1-6月订单同比增长90%，6月显著加速~刀具~欧科亿：订单周期一个月，二季度出货预计环比持平华锐精密：订单周期一个月，6月一期满产800+，二期贡献100万片+，二季度出货预计环比增长15%中钨高新：订单周期正常一个月左右~叉车~安徽合力：6月销量2.6万台，同比增20%，环比增15%；国内1.05万台，国外1. 5万台、同比增30%。杭叉集团：总销量2w台多，国内有1.4w台、同比持平，出口6000台、同比+15%。~机器人及自动化~国茂股份：6月订单同比持平；伊之密：6月订单同增20%；怡合达：6月出货同比增20%多；埃斯顿：6月订单约3亿，环比持平、同比增长20%。机器人上半年销量1.2w台，同比增40%。

 面板：

现在产能利用率已经打到80% 台厂一些小线转型不做TV及IT了 价格估计要涨到9-10月份 盈利将迎来第一个实质性拐点面板价格续涨曝TCL康佳长虹海信等电视厂商集体涨价涨幅10以上

特斯拉FSD更新&测算：选装率反转，SaaS化成长空间广阔-

根据FSD北美订单的不完全统计，?样本中的FSD选装率在6月迎来反转，可能原因为HW 4.0逐步上车+V11.4小幅优化。我们预计当前北美FSD保有量渗透率超25%，【待端到端的V12版本发布+取消Beta后缀，中期看渗透率有望突破30%，】且未来入华将进一步扩大特斯拉车队优势，大数据驱动下有望迎来真正的L3智驾体验！??FSD当前的能力及用户渗透率FSD当前处于L2.9的阶段，已可实现全场景的领航辅助驾驶，并在北美地区开展beta测试，根据一季度发布的数据，用户数约40万人，渗透率约25%，用户里程数约3亿公里。我们认为后续对于FSD的有利催化有：1）硬件层面，全面升级到HW 4.0，摄像头数量从8增加到12个，叠加Dojo超算落地，车载+云端算力显著提升；2）软件层面，端到端大模型的V12版本有望释放，加强数据驱动下的AI训练速度，进一步优化体验。根据以往经验，大版本的推送有望带动FSD选装率的上升。??订阅+買断：FSD收入空间测算FSD目前有两种收费模式，1）1.5万美元買断单车的使用权；2）以199美元/月进行订阅（已开通EAP的车主升级费99美元/月）。假设23年特斯拉北美销量90万台，保有量达240万台，原有订阅、買断用户数分别约10、30万人，新增订阅、買断占销量的比重分别为12%、10%，以199美元/月和1.5万美元/车的价格分别测算，得到订阅、買断收入分别为6.3、10.8亿美元，合计17.1亿美元。但此时FSD仍以買断制为主，尚未满足标准SaaS模式下拥有稳定增加的经常性收入（ARR）这一概念。考虑远期FSD推广至全球，假设30年特斯拉全球销量约906万台（23-30年CAGR=25%），保有量达3600万台，订阅、買断用户数分别达811、720万人，新增订阅、買断占销量的比重分别为30%、20%（更多人愿意通过初期成本较小的订阅制进行尝试），以245美元/月（每年涨3%）和2.1万美元/车的价格分别测算，得到订阅、買断收入分别为278、372.5亿美元，合计650.5亿美元。??SaaS模式下，估值如何理解？一般而言SaaS企业的毛利率可以做到70%-80%，考虑FSD以硬件销售为前提节省部分销售费用，我们认为FSD净利率有望达50%+（325亿美元利润，为22年公司GAAP利润的2.6X）。我们给予FSD业务2030年10X PS（20X PE），远期市值6500亿美元，考虑10%的市场预期收益率，对应当前合理估值3338亿美元。

关于德赛西威今晚公告的控股股东计划减持比例不超过2%

对此我们建议大家要留意下股东结构细节：1. 这次减持方是第一大股东（简称“惠创投”）目前的持股比例是29.45%，背后的股东是【惠州市国有资本投资集团有限公司】，也即惠州国资委。2. 目前公司第二大股东（简称：广东德赛集团）目前的持股比例是28.3%，背后的股东是【惠州市德恒实业有限公司】，再背后股东是【惠州市德恒勤股权投资合伙企业(有限合伙)】，这是【管理层的持股平台】。3. 如果这次第一大股东减持完2%后，第二大股东（管理层）就持股比例就反超了。按照以上细节看，这次减持的影响应当看到【积极的方面】，汽车智能化时代管理层对公司发展的重要性！

天顺风能二季度业绩预告点评-0705

23H1预计归母净利润5.2～6.0亿元，YOY+104.72%～136.22%；扣非净利润5.2～6.0亿，YOY+95.28%～125.32%。由此计算，23Q2预计归母净利润3.2~4.0亿元，YOY+46%~82%，QOQ+63%~104%；扣非净利润3.3-4.1亿元，YOY+62%~102%，QOQ+74%~117%。??业绩拆分我们预计天顺Q2陆塔出货量同比环比均有增长，预计海风出货5-8万吨（5月长风并表），海风吨净利1200元/吨+（导管架占比较高，青洲一二海风项目导管架6月底已经全部交付）。电站业绩预计1.8亿左右。投资建议看好公司国内外海风业务带来的业绩弹性，23年长风并表带来国内海风从0到1，24年德国基地投产带来海外海风从0到1