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美国电力行业更新：

op270

2024-05-10 12:29:03

美国电力行业更新：近日，微软与美国可再生能源巨头Brookfield Renewable签署约100亿美元新能源CPPA，以满足自身数据中心用电需求，并兑现清洁能源承诺。该CPPA涵盖资产超过10.5GW新能源资产，协议期为2026-2030年。伴随人工智能行业的蓬勃发展，功耗更高的AI 数据中心开始在美国加速部署。据估算，2030年美国包含AI的数据中心用电量有望增长至628-668TWh左右，对应着其全社会用电量11.x%的增长(以2023年基准)。如果AI技术及应用获得新突破，相关产业的资本开支会保持更长时间景气，未来用电量拉动可能更明显。AI算力及相关产业的发展有望给美国带来较明显的用电量增长，对美国输配电设施有一定影响。2030年包含AI的数据中心的发展，对峰值负荷的拉动可能达3.5%，影响小于用电量。不过美国输配电设施普遍老旧，特别是如果集中在一些区域发展，应该也算是值得一提的挑战。出于电力供应保障目的及稳定电价考虑，与发电方直接签署购电协议的CPPA模式，近年来广受电力用户欢迎。数据中心耗能高且负荷稳定，适合CPPA模式；未来耗电量更大的AI数据中心，也在向新能源电站的CPPA倾斜。自微软CPPA公布后， Brookfield Renewable、NextEra等美股新能源资产标的均出现大幅上涨；此外，由于美国电力建设审批流程复杂，存量电站收益更加明显。过去一年，以VISTRA、Constellation为代表的相关标的过去也受到资本市场的广泛关注，最近一年内涨幅突出，最大涨幅接近200%。AI和算力的上限我们无法预估，但是眼前唯一有确定性的就是国外新一轮电网建设周期的来临和一大批新能源等着并网。就像2022年景气驱动下的户储和逆变器一样，电网设备的景气周期已经开始。海外电网改造建设大周期带来的高需求增长，叠加海外供应链薄弱产能紧缺国内厂商打开出口空间，人民币贬值同样带来利润弹性，受益的有金盘科技、伊戈尔、新风光、海兴电力、三星医疗、华明装备、思源电气等在海外布局的电网设备变压器以及核心零部件企业。

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