这是一篇感受资本冰冷的文。

马克思说：逐利是资本的本性。和感情无关，和道德可能也无关。

上周五，湖北化工厂爆炸，造成3人死亡。周五资本没有变化，因为发生在收盘后。周六，有官媒报道（可视为ZF的事件定性），随后，各大地区视频号、抖音号争相转载。以爆炸为关键词，在微信搜索页面看文章，该爆炸案也是霸榜。

同比于今天刚发生的东北爆炸案，同样是3人死亡，由于没有二级对应标的，或者是妇科用药没有战争的贝塔属性，关注度确实不高。

媒体是资本的喉舌。假若已经布局北化的庄，自然希望这件事的传播通过媒体越广越好；

媒体也是趋“热度”的本性。因为硝化棉关注度更好，也给了这场爆炸案滚雪球式的传导。

今日，A股对应标的北化给了6个点的涨幅溢价。

看图：

按照日K成交量，面对突发事件，显然周五没有人可以提前布局。但是今天大幅的竞价前高开，有不少勤奋的卷王们在周日已做足了功课。

至于后面的平开，我认为可能存在以下几点分歧，正好当做本文的探讨核心。

分歧1：雪飞会停产吗？

先上结论。会。

产业调研的结论，也和我昨晚的观察猜测一致。根据2007年中国《生产安全事故报告和调查处理条例》第三条的规定，将化工厂爆炸做了定性分类，如图：
    

3个人，是较大事故。接下来就是让人细思极恐的发现：

中国人的数学能力，就是这么微妙。

那对卡位3的动机猜测，就是关停时限了。3人事件几乎是必关停的（暂无公开政策文件可循，但结合不少爆炸案的处分结果可倒推），但能压缩关停的时间。这一点从数学上的合理性，却也让生命无奈感被无限拉丝。

结合此前萤石文章中提到的讯息，5月的环保监管之严格：
我认为雪飞停产是极大概率事件，猜测停车时间1-3个月（3的概率也更大）

分歧2：雪飞的停产造成多大供给缺口?

先上答案：会，10%起。

硝化棉的产能，因为涉及JG，一直是一个无法直接百度的答案。但是通过一些蛛丝马迹，可以倒推试试。

先看行业龙头且是唯一上市标的：北化股份

2个不同时间节点，2个不同说法。但结合这条信息：

尽管没有明确的公示停产的量化影响，但通过招股书当时的行文片段，可以做个猜测——西安大概率关了1.5万吨。

再看公司2020年（当时西安未关停，总产能在5.5万吨的猜测更合理）对自身竞争格局的定位描述：

基于以上得出：
2020年，全国硝化棉产能在5.5/50%=11万吨；
2023年西安关停后，全国硝化棉产能9.5万吨（减少1.5万吨），其中北化4万吨。

再看雪飞，官网公示，产能2万吨（这一数字也被今晚多个卖方借用）。

但是细看其他文件信息，可能不及2万。

产业端调研的数字，后者可能确实更为准确。

综上，分母是9.5，分子是1，缺口在10.5%左右。

分歧3：硝化棉会涨价吗？

上答案：有概率。

硝化棉的应用场景很多，大致却可分为民用和军用。涉Jun内容不宜展开，但是定价权不一定在北化手中。此外，除北化外，应无其他企业可以生产Jun用硝化棉，这一点从友商的股权架构即可辨认。

但硝化棉的集中度，却高的惊人。这是改组后的分会核心会员。一共7家。

此外，值得一提的是，协会的副会长马总是雪飞董事长；而中国纤维素行业协会秘书长黄卫平，是原北化的董秘。

这一工作原因辞职，即从北化“调任”至协会秘书长。协同不已。

不论是硝化棉，还是硝化纤维素，都很难查到公开市场的商品报价。哪怕是百川等平台，也无此项数据陈列。

但是资本永不眠。还是有大佬找到了一个定价路径。如图：

对的，就是海关报关价格。

这是不含物流的人民币价。可以明显的看到从22年至今，价格从1.6w稳步提高到2.4万RMB/吨；而量上看，22年的4-11月和23年的3-5，7-8月等，都超过了2000吨——这是俄乌战争的节奏或有关联。

有趣的是，2023年10月以来，整体出口量骤减。为何？要么村里管控有意为之，要么，我们没货了。

海关署的数据是合并Jun和民的；那这里面的比例如何，价格可否细拆到品类，并按出北化的估值？显然可以试试。

让我们先回到问题本身。涨价在民用的空间和Jun的空间是不同的，反应到北化的估值溢价上也有所不同。

公开阅读我们写到这里。

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（耐心寻找下一个TMA的小编，写于2024/5/14 2:40）
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