大金融

 7 月初以来我们基于对国内外环境和基本面的判断，坚定认为非银板块有望取得超额收益。本周政治局会议超预期提出“活跃资本市场、改善资产质量”，后住建部发声落实“认房不认贷”等“调整优化的房地产政策”，非银板块环比上周上涨 11%，超额收益明显。

我们认为行情或可持续，主要基于以下三个逻辑：

1. 非银板块为“活跃资本市场、改善资产质量、经济企稳”三重利好下最受益的板块，分别提升板块业绩、估值和市场偏好；

2. 政策强音到效果落地有时滞，但对政策预期的拐点已实质到来。这一段窗口，就是我们投资金融股框架贝塔属性演绎的窗口。

3. 年初机构大幅低配非银（保险： 机构持股 0.92% VS 标配 2.57%，证券： 2.79% VS 3.24%）， 板块整体有加仓空间，我们认为当前位置仓位重于选股。

基本面上，保险负债端方面各大上市险企代理人不断清虚提质，在利率下行的背景下，储蓄型产品近年来迎来热销，整体来看负债端改善明显，如基本面较好的太保 6 月寿险保费同比大增 39%， 我们预计全年NBV 增速有望领先同业。 大力发展资本市场背景下，券商作为服务方有望更为受益。受益于交投活跃、直接融资发展和“ 居民财富搬家” ，选取长逻辑券商进行底部配置有望成为取胜之道。 建议关注 Q2 净利润环比仍然改善的东吴证券、困境反转的方正证券。

 弹性关注：太平洋，首创证券，同花顺，东方财富。

重点关注： 中国太保、中国人寿、中信证券、东吴证券、方正证券、中金公司。

数据要素

事件:7月28日，国务院宣布任命刘烈宏为国家数据局局长;这是自2023年3月中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》，提出组建国家数据局后，在数据要素领域又一重要进展。

数据要素顶层设施进一步完善。数据要素进展顺利，各地方支持政策密集出台。近期，数据要素支持政策加快出台，7月21日，广东省出台《广州市数据条例》征求意见，探索数据要素纳入GDP核算，鼓励企业将数据资源纳入企业财务报表;7月27日，江西省"数字政府"建设方案出台，加强政务数据授权运营和制度探索，强调依托全省数据共享交换平台和公共数据开放平台，将省、市、县(区）各部门接入数据资源体系;7月18日，北京出台《北京市公共数据专区授权运营管理办法（征求意见稿)》"鼓励公共数据专区探索市场自主定价模式，探索产业发展及行业发展相关应用场景按需有条件有偿使用";与此同时，各地数据交易所、数据集团持续成立，数据要素基建搭建陆续完善。而"数据二十条"的出台、三月国家数据局的成立、数据局长的任命，数据要素顶层设施进一步完善，有助于明确整体数据要素的发展方向。

期待未来数据要素支持政策的陆续落地。新任数据局局长深耕产业，曾任中国电子科技集团有限公司董事、总经理、党组副书记，中央网信办副主任，工信部副部长，中国联通党组书记、董事长，未来有望结合其丰富的产业经验，指导加快数据要素相关政策的进—步落地。

建议关注:

【人M网】打造我国首个数据确权平台"人民数据资产服务平台"和首个个人信息保护与确权服务平台"人民数保”，与各地数交所陆续达成协议，于7月11日正式面向全国推出"数据资源持有权证书""数据加工使用权证书数据产品经营权证书"”。

【新H网】打造了数字资产中心、数智运营中心和数字传播中心，提供确权服务、运营服务和传播服务等【浙数文化】数据要素领先布局，浙江省大数据交易中心第—大股东

【每日互动】数字新基建深度参与者，积极参与浙江省大数据联合计算中心建设

【卓创资讯】与国务院发展研究中心信息中心签署战略合作协议，合力挖掘卓创资讯"富矿”

我们看好数字经济时代时空数据的发展前景，推荐数据采集、处理、存储、分发、应用等环节优质企业：航天宏图、广联达、超图软件、中科星图、华测导航、中兴通讯、紫光股份、兆易创新、海康威视、大华股份

建议重视数据要素板块性机会，具体标的方面，核心关注：

医保数据运营方面：久远银海，山大地纬，万达信息、国新健康、中科江南；

国资云：深桑达A、云赛智联、卓朗科技、易华录、广电运通；

其他数据放开方向：信息发展，德生科技，上海钢联、中远海科。

汽车

小鹏牵手大众，相互赋能助力长远发展。 7月27日，小鹏汽车宣布与大众集团达成长期战略合作伙伴关系。 技术方面，小鹏和大众将基于各自核心竞争力和小鹏的G9车型平台、 智能座舱及高阶辅助驾驶软件，共同开发两款B级电动车型，以大众品牌在中国市场销售，预计在2026年SOP。我们认为，此次合作有利于双方优势互补，小鹏有望增强其整车设计、制造等能力，助力其销量高增，加速形成智能驾驶数据闭环，建议关注小鹏汽车及其供应链。

新标发布助力智能网联汽车高质量发展。 7月26日，工信部与国家标准化管理委员会联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（ 2023版）》，本指南是《国家车联网产业标准体系建设指南》的第二部分，是对《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（ 2018版）》的继承、延伸与完善。我们认为，指南的发布将为主机厂开发适应当前需求的智能网联汽车提供较好帮助，助力L3及更高级智能驾驶功能商业化落地加速，建议持续关注智能驾驶政策端、主机厂数据积累等相关进展。

政治局会议指出提振汽车消费。 7月24日，会议指出，要提振汽车等大宗消费。 我们认为，随着各大主机厂加速电动化转型，不断推出新能源车型， 23年下半年新能源车需求将维持高景气， 建议关注在混动及出海方面具备优势的比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车。

投资建议： 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、 亚太股份、 保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、 继峰股份； 充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。

水利

据中央气象台消息，今年第6号台风“卡努”（热带风暴级）已于今天（7月30日）凌晨加强为强热带风暴级，5时位于菲律宾马尼拉东偏北方向约1370公里的菲律宾以东洋面上（北纬18.3度、东经133.2度），中心附近最大风力有10级（28米/秒），中心最低气压为982百帕，七级风圈半径280~360公里，十级风圈半径40~90公里。预计，“卡努”将以每小时20~25公里的速度向北偏西方向移动，31日在琉球群岛附近海域转向西北方向移动，31日夜间至8月1日早晨进入东海，逐渐向浙江沿海靠近，强度逐渐增强，最大强度可达强台风级（45~50米/秒，14~15级）。

暴雨红色预警什么概念？就连2021年河南郑州“7·20”特大暴雨灾害都没有触发该预警。这次是副热带高压偏西南水汽急流+台风杜苏芮残余低压吸引+卡努外围配合输送东南水汽急流+地形雨buff加持，四重buff，降雨强度可想而知。

为此，中央气象台甚至给出五天600mm+的预报,要知道，华北平原的大部地方年平均降水量才只有600多mm。

未来可能如何？未来可能会有洪涝灾害！水务系统好的城市或因污水雨水处理优秀成功渡劫。而较弱的城市更加容易暴雨被淹。因为暴雨时，雨水量超过排水系统的承载能力,或者因为排水系统被某物堵塞。叠加城中村改造刺激，水利水务公司预计将会逐步开启下一轮调价周期，叠加业绩稳健增长、估值低、股息率高的特征，有望迎来价值重估机会。

A股相关投资机会——水利水务

联合水务（603291）:综合水务公司+一带一路+次新股

深水规院（301038）:深圳+新型城镇化+粤港澳大湾区+海水淡化

C舜禹（301519）: 次新+水利建设+新型城镇+旧城改造

龙泉股份（002671）:旧城改造正宗标的+核电+资产注入预期

301136招标股份：福建+水利

启迪环境（水务治理）

美丽生态（生态修复）

青龙管业（管道）

粮食概念

  据央视新闻，7月29日消息，据塔斯社当地时间7月29日报道，俄罗斯政府决定临时禁止大米出口至2023年12月31日。当地时间7月28日，阿联酋经济部宣布，即日起阿联酋将暂停大米的出口和再出口。根据相关决议，该国将暂停大米出口4个月。该决定包括禁止出口和再出口2023年7月20日之后从印度进口至阿联酋的大米，并适用于所有大米品种，包括糙米、全精米或半精米。7月20日，印度禁止出口除巴斯马蒂香米以外的白米，以此确保本国市场大米供应充足，此举随即在国际社会引发对粮食价格上涨的担忧。7月28日消息。印度对外贸易总局：宣布禁止出口去油米糠产品，直至11月30日前。本周越南和泰国出口大米的价格飙升至10多年来的最高水平，原因是印度的出口限制引发对大米供应的担忧。

 占全球大米出口量40%的印度上周下令停止出口其最主要的大米出口品种，以稳定国内大米价格，最近几周，由于不稳定的天气威助到产量，印度大米价格攀升至多年高点。越南碎米率为5%的大米价格升至每吨550-575美元，为2011年以来的最高水平，一周前为每吨515-525美元。泰国碎米率为5%的大米价格飙升至每吨605-610美元的11年高点，上周价格为每吨545美元。“出口商对推高价格的禁令感到震惊，而且没有额外的供应，”一名驻曼谷的贸易商表示。尽管需求低迷，但对非巴斯马蒂白米的出口禁令推动印度半煮品种的价格升至5年半以来的最高水平，从上周的每吨421-428美元升至每吨445-450美元。印度在强季风降雨对农作物造成严重破坏后，零售大米价格在一个月内上涨3%，此后印度实施禁令。由于白米出口禁令后关税的不确定性，需求低迷，出口商很谨慎。孟加拉国食品部一名高级官员表示，由于产量和储备良好，该国不打算进口大米，该国也在努力降温国内市场上大米价格。

北大荒（600598），粮食概念+乡村振兴+人造肉，公司是我国目前规模较大、现代化水平较高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地，主营业务为耕地发包经营；谷物、豆类、油料等作物的种植及销售。

苏垦农发（601952），粮食概念+乡村振兴，公司主营种植和销售大小麦、水稻、大米、食用油，以及农资贸易。

浙农股份（002758），粮食概念+化肥概念+供销社+中俄贸易，公司主营业务涵盖农资、汽车,同时经营医药的城乡一体化商贸流通与综合服务。公司正在浙江推进现代农业服务体系建设，目前在嘉兴开展万亩水稻种植试点项目。

深粮控股（000019），粮食概念+一带一路+预制菜，公司的主营业务为批发零售业务、食品加工制造业务、租赁及商务服务业务。公司是深圳市市属国有大型粮食企业，是深圳市的“米袋子”，受政府委托，承担广东省、深圳市、东莞市和湛江市等省市的地方粮食储备，是我国华南地区粮油产品供应的主渠道。旗下自主开发了“粮食物流信息系统”（深粮GLS），提升了粮库作业效率和管理效能。

登海种业（002041），种业+粮食概念+人造肉，公司主要从事农作物新品种选育、许可证规定经营范围内的农作物种子生产、分装、销售，长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作。公司的主要产品包括玉米杂交种、蔬菜杂交种、花卉种苗、小麦种、水稻种。

荃银高科（300087），种业+粮食概念+央企改革，公司主要从事优良水稻、玉米、小麦等主要农作物种子的研发、繁育、推广、服务，主要产品包括：杂交水稻、杂交玉米、小麦、棉花、油菜、瓜菜等农作物种子。

农发种业（600313），种业+粮食概念+化肥概念+央企改革，公司主营业务为农作物种子的生产销售、化肥贸易以及农药的生产销售。公司主要产品包括玉米、水稻、小麦、油菜、花生、棉花、豆类等农作物种子（种苗）等。

中粮科工（301058），粮食概念+一带一路+中俄贸易+工业母机+央企改革，公司作为国内农粮食品和冷链物流行业的综合技术服务商、装备制造商，主要服务于稻米、小麦、油脂、饲料、玉米及粮食物流仓储领域和农产品冷藏、冷链物流领域，具备一流的专业集成的综合服务能力。

京粮控股（000505），粮食概念+新零售+网红经济+海南自贸，公司主营业务为油脂油料加工、油脂油料贸易及食品加工。其中，油脂的加工、销售及贸易主要是指对经过初榨的原油进行精炼、灌装、销售及进出口贸易；油料的加工、销售及贸易主要是指对芝麻、大豆、玉米胚芽、葵花籽、花生等油料进行压榨、精炼、灌装、销售及进出口贸易，油脂油料加工、油脂油料贸易业务主要集中在京津冀区域，在可比上市公司中位居上游。

乙烷

本周乙烷价格回落，丙烷、原油价格上涨，天然气、动力煤价格维稳，乙烷/布伦特原油比价处于近十年48%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年9%分位。

①乙烯利润：本周乙烷裂解制乙烯盈利回升，较石脑油路线超额利润增加，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>石脑油>MTO。②丙烯利润：本周PDH盈利下降，较石脑油路线超额利润增加，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>石脑油>MTO。【C2板块】①价格方面：本周乙烯/乙二醇/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯报价上涨，环氧乙烷/聚醚大单体报价稳定，HDPE/DMC报价下调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯价差回升，下游乙醇胺/苯乙烯价差回升，聚醚大单体价差稳定，HDPE/乙二醇/环氧乙烷/DMC/聚苯乙烯价差缩窄，目前除HDPE/DMC价差已回到中高位外，其余C2产业链下游产品价差仍处于历史低位。

价格方面：本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸丁酯报价上涨，丙烯酸报价下调。价差方面：本周PDH价差缩窄，下游丙烯酸丁酯价差有所回升，聚丙烯/丙烯酸价差缩窄。目前C3产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。

烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，轻烃裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。

【相关上市公司】卫星化学、东华能源、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹

船舶

2023年上半年全球新船订单量同比回落，我国新接订单量逆势提升。2023年上半年，新船订单总量同比有所回落，根据克拉克森数据，2023年上半年全球新接订单44224.7万载重吨，同比下降17.7%。与此同时，我国船舶接单量逆势提升，全球新接订单份额持续提升。根据中国船舶工业行业协会数据，根据中国船舶行业协会数据，2023年1-6月，全国造船完工量2113万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量3767万载重吨，同比增长67.7%。截至6月底，手持订单量12377万载重吨，同比增长20.5%，出口船舶占总量的92.8%。价格方面，新船价格持续攀升，较疫情前有较大增长。成本方面，钢材价格低位运行，人民币汇率或企稳回升。

在“碳中和”的大背景下，环保对于海运业的影响越来越深远。主要体现在两个方面，一是船舶动力向清洁能源转型，LNG动力、甲醇动力、氨动力船舶在新造船比例将进一步提升。二是从海运需求角度，未来LNG、氢能源、液态二氧化碳对于运输的需求可能持续增加，带来相关新船型的发展机会。

我们认为，船舶行业从需求来看中短期平稳增长，长期看新能源运输需求增长有望部分抵消传统能源运输需求的下降。同时，新能源运输船舶需要更高的技术含量，有望带来船舶价值量的提升。随着我国船舶制造业技术实力的逐步提升，在高附加值船型、新型能源动力以及运输船舶等持续深耕研发，有望在未来保持全球市场份额的领先地位，建议关注中船科技，国瑞科技，中国动力、中船科技，亚星锚链、中船防务、天海防务、江龙船艇等标的。

煤炭

  我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。 7月 24日，中央政治局召开会议，提出适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，地产链有望获得修复，焦煤需求或将得到支撑，市场情绪进一步提振，主产地焦煤价格继续上行。据 CoalMint 网站信息， 2023 年，全球炼钢用焦煤的需求预计将增长 2.25%左右。截至 7 月 27 日，京唐港山西产主焦煤 2150 元/吨，周环比上涨 130 元/吨；临汾肥精煤车板价为 2000 元/吨，周环比上涨 100 元/吨；邢台 1/3 焦精煤车板价 1900 元/吨，周环比上涨 150 元/吨。值得注意的是，当前全国重大安全事故隐患专项排查整治行动仍在推进中，山西、内蒙、贵州和四川等主要省份多处煤矿停产整顿，需求预期转好的同时，供给仍呈刚性甚至阶段性焦煤产量略有下降。 因此我们认为，短期主产地持续的安全生产强监管造成供给收缩以及稳经济有关政策有望带来需求边际好转，焦煤市场整体有望继续偏强运行；中长期看，炼焦煤供给弹性小甚至进一步收缩， 反观炼焦煤需求在基建、制造业等支撑下整体稳定且不断改善， 同时长流程炼钢在一定时期内仍占据有利地位，焦煤需求仍有较大弹性且蕴含较大预期差。与此同时，主要焦煤企业仍被严重低估，二级市场估值仅为 3-5 倍，焦煤板块投资安全边际足且具有较大修复空间。 能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，我们认为煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

投资建议： 结合我们对能源产能周期的研判， 可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。 我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、 山煤国际、 广汇能源等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份等。同时建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的潞安环能、兰花科创、华阳股份等。弹性标的可以关注：郑州煤电，安源煤业，美锦能源。