2023.8.17

点评：农业机械行业，景气度中，成长性低。

2022年全球农机市场规模为1620亿美元，预计未来几年保持低个位数增长。从竞争格局看，全球农业机械制造行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分市场竞争并存的局面，欧美地区形成了以约翰·迪尔公司为首的五大农机集团，日本则形成了以久保田株式会社为首的四大农机生产巨头。

2022年我国农作物耕种收的综合机械化水平是72%，渗透率已经很高。

给予威马农机2022年25倍pe，即合理市值17亿，合理价格17.29元，对应发行价-41%。创业板近端次新股处于短期情绪高点，公司发行市值低，预计上市首日会大幅炒作，注意风险。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、发行人主营业务及变化情况

公司主要从事山地丘陵农业机械及其他动力机械产品的研发设计、生产制造和销售。其中，山地丘陵农业机械主要包括耕整地机械、田间管理机械、农用搬运机械、收获机械、排灌机械、内燃机等；其他动力机械产品主要包括扫雪机、发电机组等。

二、公司所处行业的基本情况及竞争情况

（三）行业发展概况

农业机械是指用于种植业、畜牧业、渔业、农产品加工、农用运输和农田基本建设等活动的机械及设备。

依据 Precedence Research 对 2021 年全球各主要地区农机市场的统计数据，亚太地区以 43%的占比成为全球最大的农业机械市场，其次为北美和西欧地区，所占比例分别为 31%和 19%。主要原因为亚太地区发展中国家数量较多，人口数量庞大、农业经济发展潜力可观，从而带动农业机械需求的持续扩大，进一步提高了农业机械的市场规模。而西欧和北美地区由于农业机械化发展较成熟，主要以设备迭代需求支撑农机市场，农机设备以大型先进农业机械为主。

2022 年全球农机市场规模达到1,620 亿美元，同比增长 3%，到 2026 年全球农业机械市场规模将进一步扩容至1,949 亿美元，并继续保持稳定增长态势。

目前全球农业机械制造行业已经形成国际巨头规模化竞争和中小企业细分市场竞争并存的局面。欧美地区形成了约翰·迪尔公司、凯斯纽荷兰公司、爱科公司、克拉斯公司和赛迈道依兹公司五大农机集团，日本则形成了以久保田株式会社为首的四大农机生产巨头。这些国际农业机械生产巨头建立了全球的销售网络和生产基地，产品质量好，市场占有率高，占据了农业机械制造行业的中高端市场。其余中小企业专注细分市场、坚持自主产品特色、与国际巨头错位发展，两者形成互补的发展格局。

资料来源：上市公司招股说明书