震裕科技：超预期，电车放量最有弹性标的

获C青睐，份额超科达利

凭借工艺优势+服务响应快，在C份额由20年不到10%，提升至21年20%，22年份额40%+（22年科达利约20%），意味着22年结构件业务收入是21年的3-4倍（占比+C出货量双击），后续C公司的方形结构件创新将与震裕合作开展，如ctp、ctc

电机铁芯业务21年底进入特斯拉，市场尚无预期

此前特斯拉马达铁芯由日本黑田及欧洲厂商提供，目前国内厂商在积极切入，震裕子公司范斯特是国内马达铁芯龙头，从前已供应蔚小理、上汽等客户，未来自21年底开始批量供货特斯拉，市场对此还没有预期

业绩

预计22年结构件收入45-50亿、铁芯收入12亿，净利率8%，，模具业务贡献1亿利润，可实现5-6亿利润。25年结构件市场可达800亿+，往后数年公司结构件、铁芯业务增速都将超过40%（新客户导入+电车销量高增长），目前对应估值约25倍