事件 2：公司公布已于 2023 年 1 月接入 ChatGPT 的 API 接口，目前已实现 通过 ChatGPT 赋能业务运营，包括人工智能选品、图文视频广告素材制作/广 告语智能输出、广告智能投放、智能客服回复等功能。
AIGC（人工智能生成内容）类工具有望充分赋能跨境电商业务，通过 替代人力及更精确的运营，实现业务全链路的效率优化。公司自 2023 年 1 月接入 ChatGPT 的 API 接口后，目前已验证可有效通过 ChatGPT 实现降本 增效：1）提升选品的效率和质量、挖掘有效关联需求：ChatGPT 现已累计帮 助公司上新品 1w+，并在千万级商品中新挖掘 150W（10 倍于电商需求）种商 品之间的关系，通过 NLP 相关技术提取 15W+的电需求概念；2）辅助进行广 告文案、展示图像设计：目前已形成新的广告文案 7W+，处理图像素材 2W+， 涵盖公司 50 余种产品大类；3）通过高效意图识别能力，辅助客服聊天工作： ChatGPT 已经累计接手客户闲聊与安抚对话 10W+，节省客服 1000 人次工时。
伴随相关应用落地，ChatGPT 有望持续帮助公司降本增效，并带来商 业模式升级。ChatGPT 技术能够有效提升公司选品师、设计师、优化师、在 线客服等运营人员工作效率，从而实现公司人力资源降本增效；同时，公司对 IT 研发及 ChatGPT 技术的持续投入，也将逐渐构筑数据和技术护城河，从而 进一步放大运营规模效应。考虑到 21 年公司行政及运营人员人均薪酬约 5 万 元，则每优化 200 人的人力投入，年均节省利润超 1000 万元（21 年公司运营 人员数 1002 人）。
疫后东南亚电商市场增速修复，看好公司跨境电商业务超预期。根据 eMarketer 预测，2023 年东南亚电商增速有望达 18.6%，远超全球电商 8.9% 的平均增速。伴随国内出境游政策放松及产业转移，我们认为 23 年东南亚居 民收入及消费能力有望得到大幅修复，或将催化公司单页电商业务量价齐升。 同时成本端的产品采购价格、海运费等因素的改善也将带来公司净利率的修 复。
投资建议：我们预计公司 22-24 年实现营业收入 55.3/69.0/82.6 亿元，同比增 长 6.8%/24.8%/19.7% ； 归 母 净 利 润 2.3/4.6/6.3 亿 元 ， 同 比 增 长 0.2%/100.3%/38.7%，当前对应 PE 分别为 31/16/11 倍。公司跨境电商业务修复 带来业绩确定性，叠加 AIGC 应用概念催化估值提升，首次覆盖，给予“增持” 评级。
风险提示：海外疫情反复；东南亚消费需求下滑；人民币汇率波动；行业竞 争加剧。
