公司发布 2022 年报，四季度业绩增长提速，业务和产品结构持续优化。考虑到 疫情影响，我们下调 2023-2024 年、新增 2025 年盈利预测，预计 2023-2025 年 的归母净利润为 3.50、4.41、5.55（原为 3.80、4.87）亿元，EPS 为 1.11、1.40、 1.76（原为 1.21、1.55）元，当前股价对应 PE 为 28.5、22.6、17.9 倍，公司在手 订单充沛，在金融信创背景下，未来成长可期，维持“买入”评级。 

事件：公司发布 2022 年报 

（1）2022 年，公司实现收入 36.73 亿元，同比增长 20.27%；归母净利润 2.77 亿元，同比增长 20.13%；扣非净利润 2.52 亿元，同比增长 20.42%。截至三季度 末，公司基本消化人员增长带来的不利因素，单四季度公司收入、利润同比分别 增长 16.25%、100.69%，业绩实现触底反弹。公司经营性现金流净额由 2021 年 的-0.49 亿元增至 2022 年的 1.35 亿元，由负转正，财务表现向好。 

（2）分业务来看，信息技术服务、业务流程外包两大业务板块收入分别为 23.21、 13.52 亿元，同比增长 27.14%、10.05%，为公司贡献稳定现金流，信息技术服务 收入占比进一步提升；同时在疫情背景下，业务流程外包仍实现双位数正增长， 韧性突出。此外，公司凭借业务积累，持续抽象、提炼产品和解决方案，拓展中 小银行、非银机构市场，积极打造第二增长曲线，2022 年软件产品及解决方案 实现收入 7.51 亿元，同比增长 52.57%，有望成为公司增长新引擎。

（3）公司销售、管理、研发费用率分别为 1.87%、3.45%、9.43%，同比分别-0.34、 -0.48、+0.23 个百分点，公司精益运营效果持续显现，费用控制整体向好。截至 2022 年底，公司人员总数 2.74 万人，同比增长 10.5%，显著低于收入增速。 

订单储备充沛，未来成长可期截至 2022 年底，公司信息技术服务签约合同额 62 亿元，同比增长 37.1%，充足订单和人才储备为公司成长奠定基础。2023 年初公司正式设立京北方研究院， 加大硬科技领域投入，未来将引入AI 等前沿技术，提升产品竞争力，未来可期。 

风险提示：政策推进不及预期；银行 IT 投入不及预期；订单落地不及预期。