中信建投：美线港口拥堵严重，运价上涨趋势延续，2023年起将是造船业大年

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

①主干航线运价上涨趋势严肃，非中国区域航线推涨明显，装载率保持满载爆舱。

②目前美国零售业库销比仅为0.94，消费速度快于库存补充，后续进口量仍将上行，长滩/洛杉矶港外等泊船舶已达74 艘，全球约9~10%运力在港口外等待。

③造船业来看，2023年IMO CII、EEXI标准开始执行，18岁以上的老龄船或将受限，目前造船产能已经饱和，2023年船台已排满，甚至2024年船台也已经基本排满。

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中信建投指出，主干航线运价上涨趋势延续，欧地航线供需矛盾仍在加剧，航运公司三季度业绩超预期将是大概率。

1、主干航线运价上涨趋势延续，非中国区域航线推涨明显，装载率保持满载爆舱

达飞和赫伯罗特宣布暂停即期运费上涨，其中并不包括 BAF（燃油附加费）等浮动附加费、优先服务的增值附加费等。

北美航线方面，上周ONE宣布非中国地区基本港价格推涨500美金/大柜，所有内陆点推涨1000美金/大柜。MSC宣布将CGS（拥堵附加费）由1000 美金/大柜推涨至3000美金/大柜，全航线将推涨2000美金/大柜。

本周SCFI美东航线运价环比继续上升1.9%，美西航线运价稳定。欧地航线供需矛盾仍在加剧，SCFI欧洲航线运价环比上升0.36%。

2、集运即期价与长协价回归之路开启，驱动航运公司业绩持续增长

美国零售业库销比仅为0.94，消费速度快于库存补充，后续进口量仍将上行；同时为避免明年美西工会谈判失败风险，出货旺季或维持至明年4月。

当前航线班期紊乱程度仍无明显改善，临时跳挂、提前截关等频发，港口拥堵态势持续。

本周长滩/洛杉矶港外等泊船舶已达74 艘，一周前仅为54艘，疫情前仅为1~2艘，马士基预计目前全球约9~10%运力在港口外等待。

美线和其他航线合约将在明年5月和今年11月签订，即期价与长协价回归之路开启，中信建投认为中远海控三季度业绩超300亿是大概率事件。

3、2023年造船业或将迎来长期置换大周期

造船业需求的影响因素为航运运费、二手船价格、市场预期与情绪与货币流动性。

集装箱船15年+以上有运力占比20%，艘数占比35%，干散货占运力16%，艘数20%，油轮占运力27%，艘数30%。

2023年IMO CII、EEXI标准开始执行，18岁以上的老龄船或将受限，以现在船龄推演，受限比重较大。

船厂目前没有议价能力。从结算方式来看，合同生效支付10%，第一块钢板切割10%，船舶龙骨铺设10%，船舶下水支付 10%，船舶交付支付支付 60%。船厂存在资金被占用压力。

目前造船产能已经饱和，2023年船台已排满，甚至2024年船台也已经基本排满。现行运费市场对23年之前造船价格没有映射。

目前船舶是无法彻底满足碳中和终极要求。2023年以后造船业或将迎来一轮长期船舶置换大周期。