港股科技回调,板块正常调整,投资逻辑未变,公司价值有增。
缺货潮下产能为王,公司迎来业绩上行空间。当下全球芯片缺货越演越烈,主要由于下游需求快速复苏而8英寸产能不足,导致供不应求。我们前期多次强调缺货潮下产能为王,功率IDM公司凭借自有产能优势,可充分保证下游客户供给从而抢占市场。同时,涨价顺周期下叠加高产能利用率,将带来公司营收、利润率双重高增。
前期士兰微已于12月9日发布涨价函,SGT MOS产品提涨20%。近日公司再发调价函,3月1日起MOS、IGBT、SBD等价格均进行调整。且行业高景气度下,21年公司订单饱满,公司业绩将迎来上行拐点。
产能业内领先,未来弹性多大?公司月产能5英寸10万片,6英寸11万片、8英寸一期6万片,二期规划3.6万片。此外,公司12英寸一期4万片产线于20年12月开始投产,预计21年可接近满产,同时公司二期产线也有望提前开工建设。在国内功率半导体IDM公司中产能规模较为领先。我们根据产能测算,预计21年营收有望达70亿,且随着公司持续推进产品战略调整,增加高价值量产品IGBT、IPM的比例,公司营收有超预期可能。
多领域客户不断突破,产品竞争力强。公司因产品线广,而易被市场低估其产品和客户进展,实际上公司在多领域客户均不断突破。如IGBT、IPM产品,在工控领域,公司已成为汇川、沪通等多家知名企业供应商;在白电领域,公司自2012年开始推广供应,目前已被美的、格力等大多数品牌家电大量采用;新能源汽车领域,公司也已交付上汽、北汽等验证。
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