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有色稀土板块怎么看？

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-07-09 22:47:24

时间：2021.7.7
去年11月开始，我们提出供需推动价格上行，稀土进入长期牛市。稀土板块公司又一波快速上行，金属价格从20-40-60万，回调后最近又上涨，再次受到强烈关注。当前时点供需失衡没有发生变化。
稀土快速涨价会给磁材企业带来一定压力，目前还没有固定的加工费模式，下游企业有滞后性，所以稀土价格的巨幅震荡是不好的。稀土的波段调整上涨对磁材企业是利好，因为采取毛利率加成法，带来单吨加工利润提升，同时库存价格的上涨也是利好。整体看，稀土价格长期上涨下，磁材企业利润也会受到一定的提升。双碳下，风电、水电是重要的能源替代，需要用到大量磁材，稀土行业成长性明显。

供需情况。稀土板块是A股特色，产业链上市公司很多，体量不小，产业链很完整，稀土矿-冶炼分离-金属加工-磁材-电机-电器/新能源车，重要的战略地位。2020年矿供给24-26万吨REO，其中10万吨来自海外，11-15年国内供给稳步增长但16-17年后稀土海外供给快速增长，15年前海外仅占10%供给。需求11-19年GAGR 6%以上，尤其19年钕铁硼需求占比9.7%，20年也到8%以上，保守预计未来5-10年需求GAGR 8%以上，乐观看10%。新能源车占比钕铁硼虽然只有5%，但增速很快，静态测算（其他领域需求不变）到2025年占到30%。11-15年需求增长靠国内满足，16-19年靠海外增量供给满足，行业景气度不高，当前时点往后看需求稳增；通过梳理全球矿山和分离厂，海外供给几乎无增量，美国MP 4.2万吨REO，Lynas在18-19年就已满产，分离厂在马来西亚（受到民间社团的抵触，一度差点关闭，最终和平解决，但产量小幅下滑，未来会逐渐恢复），缅甸政局不稳定，2020年以来月度进口1800吨REO，进口量到瓶颈，剩下的1万+吨来自马达加斯加（年产1500-1600吨）、巴西、泰国、俄罗斯、越南、布隆迪等，即海外目前没看到能进入开发阶段的矿种。国内供给格局集中，没什么增量，国内扩产约束很严格。两年内能进入投产的矿山几乎没有，供给错配问题突出。之前稀土上涨仅是第一轮，之后进入调整稳定期，目前进入第二波上涨阶段，但可能短期还会调整下。

Q：Lynas2020年氧化镨钕产量4656吨，计划2025年扩产至10500吨；Hastings的Yangibana矿山计划在2023年年产1.5万吨混合稀土碳酸盐。这两块海外增量怎么看？
A：Lynas矿很好，品位很高，稀土价格下跌时公司现金流断裂、差点破产。这么好的项目开发却用了十年，而且也没有采矿问题，虽然独居石有一定选矿问题，但总体问题不大。17年Lynas就想扩产，18年也提了目标，就是因为马来西亚分离厂不让扩产，历史上由于整体开发较慢保持谨慎乐观。Hastings资源没有Lynas那么好，选矿、冶炼分离技术没那么难，但融资很难（公告往往在融资路上），这个项目23年会投出来，所以21-22年还是好的投资窗口期。这两个项目在稀土价格上涨会加快项目进程。全球年需求25万吨REO，8%需求增速，则年增长2万吨REO。Hastings碳酸盐大概出60% REO，9000吨REO；Lynas镨钕翻一倍，也就是REO翻番，即增加2万+吨。

Q：Lynas的选矿能不能在其他地区做？
A：稀土选矿需要人才、技术、基础设施储备，较难找到Lynas带有一定放射性的稀土选矿厂。

Q：Lynas和美国签订轻重稀土分离厂建设计划？
A：中美关系比较紧张时，MP重启后，美国将此纳入议程，海外最大的分离厂就是Lynas，美澳关系也还不错，所以美国就找Lynas帮忙。Lynas本土目前就做采矿，之后会逐步推进分离厂-电解金属-稀土永磁的计划，估计一期项目不能吃完所有的4万吨REO（得很大规模分离厂），因为美国环保压力很大，当年MP环保投入很高被拖垮了，估计一期就做个中等规模分离厂。当然稀土价格上涨也会加快分离厂的建设。

Q：个股推荐？
A：产量排名，北方稀土、盛和、五矿、广晟、厦门钨业。

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