个人理解，仅供参考，不构成建议。

概念题材：锂电池 新能车 储能 华为造车 美的造车

市盈率很美，全年增长绝对超预期

华为造车，业绩美丽，一季度大幅增长，营收大幅增长较多，扣非翻十倍

公司并且有积极扩产计划, 随着国内外新能源汽车市场的快速发展，动力锂电池市场需求扩张迅速，震裕科技希望扩大产能，进一步提高公司经济效益

未来营收利润增加确定，如果今年利润3个亿，目前市值60亿，才20倍PE，对比新能源行业高速发展估值，显著低估。预计未来两年有望保持100%增速，中长看价值回归。

目前已打入塞力斯供应链，早起进入华为造车视线

美的造车，美的5.18发布会宣布进入汽车零部件行业，公司与美的早有密切联系，已经成为供应商，未来美的产品随着销量增加，公司业绩增长也是板上钉钉的事情

题材今日没有发散，但是业绩是真真正正不错的。

5.17,4.29多家机构调研

短期不一定能爆发，但是中长线看好，感觉主力在挖坑做图。

附调研纪要

4.30

公司投资建设进度

（1）江苏溧阳项目拟投资建设共三期。项目一期拟投资额为人民币6.5亿元，建设期为2021年6月前开工，2022年12月竣工；项目二期拟投资额为人民币9.5亿，建设期限为2023年1月至2025年12月；项目三期将根据前两期投资项目的落地情况和运营情况进行投资建设；

（2）宁德福安项目拟投资建设约一年，拟投资总额为人民币4亿元；

（3）四川宜宾项目拟投资建设期限分为二期，一期项目拟投资额为人民币5亿元，建设期为3年；二期项目将根据一期投资项目的落地情况和运营情况进行投资建设。

（4）宁波南部滨海经济开发区项目土地的使用权已取得，下一步就是土建阶段，项目建设期约为36个月。

Q:贵公司2020年的经营性现金流较差的原因是什么呢？ A: 精密结构件业务正处于快速扩张期，同时由于精密结构件业务下游客户信用期与上游供应商的信用期之间存在一定时间差，形成现金流收支的时间差所致。 Q：目前在锂电池结构件方面产品的迭代是否很大？A: 公司依托自身精密级进冲压模具开发经验，在前期的产品研发、模具开发和针对客户不同产品的快速响应等方面能和下游客户进行良好的对接和配合，产品大类型号从2016年的单一26系列扩展至2019年26系列、59系列、79系列等多种顶盖件、极简顶盖系列、壳体等数十种产品型号，丰富的产品型号能满足下游客户的需求，同时也能降低行业政策等外部因素对公司的影响。 Q:假设未来客户量增加，订单种类变多，公司是否有规划来应对？ A:针对未来客户量增加，订单种类变多，公司建立了集设备柔性、工艺柔性、产品柔性、生产能力柔性和扩展柔性于一体的快速反应的柔性化制造体系，柔性化制造体系能够有效解决不同应用领域产品的季节性转换，一方面能够满足公司模具产品多批次、小批量的生产制造，另一方面又能满足精密结构件大批量、多型号、自动化的生产特点。公司的快速响应能力和柔性化制造能力为公司赢得了诸多大型客户的稳定订单。 Q：进入锂电池结构件行业困难是技术壁垒还是成本壁垒呢？ A:主要是技术壁垒。由于动力锂电池精密结构件对产品精密度、质量、一致性和制造流程等有较高的要求，生产过程一般通过精密生产设备和高水准的生产环境来保障，因此对于行业潜在竞争者构成了较高的障碍。精密结构件属于多技术融合，综合了金属材料、机械工程学、模具开发、化学、电子、机电、精密控制等多种学科的技术，每个环节的技术水平都将对产品的质量和性能产生直接影响；同时精密结构件的制造工艺、质量控制等需要通过大量的生产实践来积累生产经验，尤其在前期的产品研发、模具开发和针对客户不同产品的快速响应等方面，需要积累深厚的行业经验后才能和下游客户进行良好的对接和配合。新进入企业难以在短期内实现多学科的交叉整合，掌握核心工艺和关键技术。因此较高的综合技术积淀要求造就了较高的行业技术壁垒。 Q：在锂电池结构件方面，公司有拓展海外的客户吗？ A:目前没有，但是也在公司考虑范围内。因为当下公司订单量处于饱和状态，后续公司各个项目建成后，规模扩大，公司后续会根据市场发展情况和自身实际情况，做出相应的调整。 Q：公司既做模具，又做下游产业链延伸的这种商业模式，是否存在同业竞争的情况？ A：不存在此情形，从模具业务延伸至下游业务是行业的普遍特点。以日本三井和黑田为例，上世纪90年代，三井开始与丰田合作开展混合动力车用电机铁芯冲压业务，近年来，黑田亦与欧洲最大的冲压厂商EURO GROUP合作开展汽车电机铁芯冲压业务。依托自身领先的模具开发设计能力，瞄准高端冲压制品领域，以家电电机铁芯为起点，不断拓展在新能源汽车驱动电机等领域的业务，并横向扩展至动力锂电池精密结构件产品的制造与销售。

5.17

Q:锂电池结构件业务的优势主要是什么？ A：1、精密级进冲压模具技术和研发优势：模具技术是模具设计、加工、装配等技术的集成，只有全面掌握相关技术才能形成市场竞争能力，并且模具技术系一项实践性较强的技术，只有经过长期的实践经验积累才能够达到相应的技术水平。在产品销售、设计、加工装配环节、售后服务环节也均需要较强的技术积累，尤其是具有极高的技术难度的中高端模具产品，对技术、生产、材料的要求更加苛刻，没有长期的技术积累很难实现设计与制造。 2、精密制造系统优势：公司各生产线已形成包括信息化生产流程管理、零件化生产组织、安全库存采购、柔性生产系统、持续改进制度等在内的精益化生产体系。 3、客户优势：主动选择了充分市场化服务优质大客户的战略，于2015年与宁德时代建立合作关系，快速提升了市场占有率和品牌影响力。 其他的主要优势还包括产品质量优势、售后服务响应优势等。 Q:最近几年公司产品价格趋势会一直降低吗？ A：公司精密结构件的销售价格采用成本加成的定价模式。公司根据产品品种和规格的差异以及制造过程中工艺流程的复杂程度，保证一定合理的增值额。 随着公司产能的扩展，有利于建立规模优势，公司生产经营成本下降，成熟产品价格相应会降低一些。新研发产品由于规模效应不明显，产品价格相对会较高。 Q:2015年-2017年期间公司在研发锂电池结构件遇到的技术壁垒是什么？ A：由于动力锂电池精密结构件是锂电池的重要组成部分，动力锂电池精密结构件作为锂电池外壳，起到传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池、外观装饰等作用的部件，并根据应用环境的不同，具备可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等特定功能，对锂电池的安全性、密闭性、能源使用效率等都具有直接影响。 锂电池精密结构件对产品精密度、质量、一致性和制造流程自动化等有较高的要求，生产过程一般通过精密生产设备和高水准的生产环境来保障，产品属于多技术融合，综合了金属材料、机械工程、模具开发、化学、机电、精密控制等多种学科的技术，每个环节的技术水平都将对产品的质量和性能产生直接影响，也是公司2015年-2017年期间公司在研发锂电池结构件遇到的主要技术壁垒。 Q:原材料的涨价，会对公司产生影响吗？ A：影响是有的，公司也积极通过各种方法减少原材料涨价带来的影响。公司精密结构件的销售价格采用成本加成的定价模式。公司根据产品品种和规格的差异以及制造过程中工艺流程的复杂程度，设定不同的增值额。成本则主要参照主要原材料的市场公开价格测算并及时进行调整。该定价模式可使公司在主要原材料价格波动的情况下保证正常的毛利水平，从而有助于公司较好地抵御原材料价格波动的不利影响。 Q:公司生产锂电池结构件的设备是否都属于进口设备？ A：国产设备和进口设备均有使用，目前国产设备发展较好，能够配套客户需求进行设备的定制研发且在售后服务方面响应速度较快。Q:公司除了宁德时代，在下游客户开发方面有什么规划？ A：有的，公司主动选择优质大客户的战略，在以宁德时代为核心的同时积极开拓新客户，通过与各类优质客户合作，极大提升公司的质量管控，实践并积累了更多高新领域的模具及精密结构件技术，在供需交往中与客户之间建立长期稳固、高度信任的合作关系，为公司后续稳定发展赢得更多客户。 Q:公司怎样看待未来的竞争格局？ A：有竞争是必然的，但是我们对自身有信心，目前公司拥有长期积累的模具设计、制造经验，实现了产品的高精度、长寿命、高稳定性，同时为下游锂电结构件产品提供了大量技术支持。公司高度重视研发投入，配备大量先进设备和专业人才，保证产品的持续竞争优势。公司深知必须顺应行业的发展趋势，保持对技术发展趋势的高度敏感，加大技术研发投入，将行业领先的研发技术运用于产品、服务开发的全过程，才能在未来发展的道路上越来越好。未来，公司也将在技术、供应效率、产品成本等方面做出突破，以技术创新为驱动，提升模具及精密结构件产品的技术层次，促进业务的快速增长，稳步提升公司的核心竞争力。 Q:模具方面的发展会一直保持稳定吗？ A：公司在模具方面一直保持着稳步增长，作为精密级进冲压模具生产企业，公司在以高效节能为特点的大型三列、多列精密级进模领域具有综合开发技术优势，是国内中高端电机铁芯模具行业的先进制造企业，在高端模具市场占据一席之地，成为国内前十大压缩机生产企业电机铁芯模具的主要供应商，近年来，公司模具业务稳步发展，持续巩固现有市场地位。