9月10日，充电桩板块表现颇为强势，金现代（300830）20%涨停，长高集团（002452）涨停，汉缆股份（002498）、平高电气（600312）、国电南自（600268）等多股跟涨。

　　消息面上，据都市快报9月9日报道，随着新能源汽车市场热度不断升温，充电桩成了香饽饽，入局的公司和资本也越来越多。眼下在杭州，除了国网e充电，还有万马爱充、特来电、久融、星星、66快充等充电桩运营商。曾经出现在共享单车、网约车、社区团购等领域，用来争抢用户的大力度补贴，正在充电桩平台复现。

　　中信建投（601066）认为，充电桩行业的成长逻辑是下游新能源车销量带动上游充电桩的产销，使车桩保有量之比维持在合理的范围内。由于当下新能源汽车渗透率提升速度超预期，未来充电桩规模也将加速提升。

　　下游需求超预期

　　充电桩作为新能源汽车的配套设施，其增长逻辑很简单：伴随着新能源车保有量的增长，充电桩的保有量也将增长，使车桩保有量之比维持在合理的范围内。在过去，二者相关性系数0.9976，体现出很强的相关性。

　　近日，乘联会发布的《2021年8月份全国乘用车市场分析》显示，在整体乘用车市场销量下滑之际，新能源用车却逆势增长，批发和零售都实现同比100%以上的增长，环比两位数以上增长。新能源车厂商批发渗透率达到20.1%，提前达到了国家对新能源汽车2025年的指向性目标。

　　由于当下新能源汽车渗透率提升速度超预期，未来充电桩规模也将加速提升。

　　中信建投预计到2025年新能源汽车保有量有望达到3200万水平，车桩比分别按3/2.5测算，到2025年充电桩市场空间约为1000～1300万台水平，较目前规模有5～6倍增长空间，5年CAGR为45%。

　　快充是趋势

　　通常对于普通纯电动汽车，交流充电桩充满电需要7-10小时，充电功率较高的直流充电桩充满电仅需40分钟。对于用户，充电时间缩短提升新能源车使用便捷性，快充是绝大多数用户的的首选。

　　此外，根据盈利模型，充电桩充电功率越大，同等时间内的满载充电量越大，在较低使用率下提升运营商盈利能力。同时快充有利于提升充电桩利用率。因此，快充是新能源车以及公共充电桩未来的发展方向。

　　据了解，充电桩运营行业由于是重资产、投资回报周期长的赛道，在过去，行业内众多公司都面临亏损的局面。但随着高压快充技术推广、下游车端销量超预期以及服务费管控逐步放开，行业盈利拐点有望提速。

　　行业龙头特来电的业绩表现看也印证这一趋势。特来电的亏损幅度逐年收窄，2016年亏损约3亿元，2020年亏幅已收窄至0.78亿元，接近盈亏平衡点，盈利拐点显现。

　　充电桩产业链一览

　　中信建投表示，充电桩属于新能源汽车产业链上游。与锂钴、动力电池产业等相似，充电桩行业的战略意义也正随下游需求扩张不断强化。政策加码、新基建赋能，下游发展提速，需求与政策共振。

　　从产业链来看，充电桩行业的上中下游分别是充电桩制造商、充电桩运营商、新能源OEM(及消费者)。

　　上游：充电桩设备厂商及各类充电桩产品，涉及充电桩主体和零部件，包括充电模块、电机、芯片、接触器、断路器、外壳、插头插座、线缆材料等。

　　中游：主要为第三方运营商，负责运营大型充电站或提供充电桩服务等。另外，小区、商业综合体、学校、政府等地也有设立充电桩来满足充电用能需求。

　　下游：应用即为各类电动汽车(包括轿车、SUV、MPV、客车、货车、专用车等)。随着新能源汽车的不断推广、应用，持续扩大的电动汽车市场为充电桩市场带来大量需求。

　　投资机会在上游设备商和中游的运营商

　　投资机会方面，中信建投认为，充电桩产业链投资机会主要在上游设备商和中游的运营商。

　　上游设备商：产品差异化程度低，竞争较为激烈，份额分散。国电南瑞（600406）、许继电气（000400）作为国网系代表，依托国家电网充电网络的建设而分享充电桩采购订单红利。民营企业中，万马股份（002276）、科士达（002518）在行业里市场份额稳居前列。

　　中游运营商：重资产行业，市场份额较为集中。特来电、星星充电和国家电网为充电运营第一梯队，占据七成市场份额。其中特锐德（300001）(特来电为其控股子公司)是行业龙头，2020年公共桩保有量市占率约26%。行业龙头凭借规模优势盈利能力领先，进而实现再扩张，未来行业集中度或进一步提升。