青达环保：国内节能环保系统设备领先企业

1、主营业务：公司致力于节能降耗、环保减排设备的设计、制造和销售，为电力、热力、化工、冶金、垃圾处理等领域的客户提供炉渣节能环保处理系统、烟气节能环保处理系统、清洁能源消纳系统和脱硫废水环保处理系统解决方案。

2、核心亮点：

（1）公司是国内节能环保系统设备领先企业之一，已获授权专利115项。公司拥有2项国际领先技术、4项国际先进技术、1项国内领先技术。其中公司“鳞斗干渣机风冷式排渣技术”、“大中型循环流化床分级冷却排渣系统设计方案”经鉴定评审为“国际领先”，“刮板捞渣机模锻链技术”被评为国际先进技术。

（2）公司于2019年独立研发的刮板捞渣机模锻链，采用新型链条输送结构，解决了进口圆环链易磨损问题，同时价格显著低于进口产品，有望打破国外产品在湿式炉渣处理系统输送链条的垄断地位。

（3）公司的节能环保系统设备主要应用于火力发电和热力行业。目前国内的主要大型电力企业基本都是央企和国企，其对于供应商的选择标准非常严苛，公司已取得我国锅炉设计和制造资质、压力容器的生产资质，及美国ASME-S（锅炉制造）、ASME-U（压力容器制造）资质。公司自成立以来，通过积极的市场开拓，已经与国内五大发电集团及各地方所属火力发电企业建立了良好的业务关系，先后为国家能源投资集团、中国华能集团、中国大唐集团、中国华电集团、国家电力投资集团、华润电力控股、中国能源建设集团等知名企业提供节能环保系统设备和零配件服务。

（4）公司产品在减少污染物排放、进行烟气治理的同时，实现烟气余热回收、高温炉渣余热回收利用、热能储存与供给，减少煤耗、水耗、电耗等能耗和资源节约，以低温烟气余热深度回收系统为例，将烟道中的烟气温度从125℃~150℃降低到85℃~100℃,每度电可节省1至3克标准煤耗，正常情况下，配置1台300MW机组的电厂一年运行5,500小时可发电1.65亿度，由此测算可节省1,650吨至4,950吨标准煤。

3、行业概况：

2014年9月，国家发改委、环境保护部、国家能源局联合印发《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014—2020年）》，提出行动目标“全国新建燃煤发电机组平均供电煤耗低于300克标准煤/千瓦时”。2015年12月，环境保护部、国家发改委、国家能源局联合印发《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》，全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造，提出“到2020年，全国所有具备改造条件的燃煤电厂力争实现超低排放（即在基准氧含量6%条件下，烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于10毫克/立方米、35毫克/立方米、50毫克/立方米）”、“全国新建燃煤发电项目原则上要采用60万千瓦及以上超超临界机组，平均供电煤耗低于300克标准煤/千瓦时（以下简称克/千瓦时），到2020年，现役燃煤发电机组改造后平均供电煤耗低于310克/千瓦时”。在上述政策的推动下，燃煤电厂节能减排改造进入快车道。截至2019年底，实现超低排放的煤电机组累计约8.9亿千瓦，占总装机容量的86%。

4、可比公司：雪浪环境、龙源技术、菲达环保。

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是5.86亿、5.29亿、5.57亿，复合增速-2.54%；扣非归母净利润分别是4833万、3947万、4133万，复合增速-7.53%，2018-2020年毛利率分别为29.44%、31.04%和30.83%，发行价格10.57元/股，发行PE24.21，行业PE40.10，发行流通市值2.50亿，市值10.01亿。

（2）2021年1-6月，公司预计实现营业收入约16,590万元，与上年同期相比约增幅20%左右；预计实现归属于母公司股东的净利润约78万元，与上年同期相比减少亏损约415万元；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约-166万元，与上年同期相比减少亏损约623万元。

（公司招股意向书、申万宏源）

浩通科技：石油及化工领域贵金属回收厂商，创业板上市

1、主营业务：公司是国内石油及化工领域重要的贵金属回收厂商，公司主要业务分为贵金属回收、贵金属为主的新材料、贸易三个业务板块。贵金属回收，从含贵金属废催化剂等二次资源中回收铂、钯、铑、银等贵金属及其他有经济效益的产品。新材料方面，贵金属回收业务的延伸和拓展，将贵金属等进一步加工为新材料，比如二氯四氨铂、二氯二氨钯、高纯铼酸铵等。

2、核心看点：

1）目前公司贵金属回收业务主要集中于石油及化工领域，多项自主研发的核心技术处于国内领先水平且产业化程度高，并主持和参与制定了多项国家标准及行业标准。公司深耕该领域十余年，赢得了良好的市场反响，与石油及化工业主要客户形成了良好合作关系。与中石油、 中石化、中海油、中化集团、巴斯夫等中外知名企业均建立了良好合作关系。

2）公司是海绵铂产品国家标准的主持起草人，是高铼酸、铼酸铵、二氯四铵铂等产品行业标准的主持起草人。近年来公司新推出的纯度超过99.99%的铑粉，也获得了国内客户的广泛认可。

3、行业分析：

1）国内铂族金属行业：我国在铂族金属资源上属于极度匮乏的国家，据贺利氏统计，2018 年我国铂供应量占全球1%、需求量占全球26%，钯供应量占全球3%、需求量占24%，铑供应量占全球1%、需求量占20%，铂族金属主要依赖进口。目前，全球高端制造业向我国转移的布局已经逐渐成熟，未来随着宏观经济的持续发展和经济结构的转型升级，贵金属催化剂在下游产业中的重要作用将更进一步凸显，贵金属回收的市场前景将不容小觑。

2）贵金属行业：根据《节能与新能源汽车技术路线图》，2030年中国使用燃料电池的新能源汽车的规模将达到百万辆，预计将会带来大量对铂的需求。新能源汽车使用的新一代发电技术的质子交换膜燃料电池，内中含铂的催化剂是此类燃料电池的关键技术之一。

4、竞争对手：贵研铂业、惠城环保、易门资源

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额5.11亿元。拟投资6.54亿，用于新建贵金属二次资源综合利用项目、年产10吨贵金属新材料建设项目、研发中心建设项目、工厂智能化改造建设项目以及补充流动资金

6、数据一览：

（1）2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为3.51亿元、5.44亿元、6.5亿元、107,6亿元;2017-2020年的年均复合增长率为32.32%。归母净利润分别为3198.75万元、4884.84万元、6760.09万元、1.21亿元;2017-2020年的年均复合增长率为39.46%。发行价格18.09元/股，发行PE16.95，行业PE48.73，发行流通市值5.11亿，总市值20.43亿。

（2）公司预计2021年1-6月营业收入为10.89亿元 至 12.04亿元，较上年同期增长148.92%至175.20%， 归属于母公司股东的净利润为1.95亿元至2.15亿元 ，较上年同期增长315.02%至357.59%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.9亿元 至2.1亿元，较上年同期增长347.94%至395.09%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）