600223鲁商发展

       踏浪玻尿酸，转型大健康

       把握玻璃酸钠（即玻尿酸）产业优势，推动大健康产业转型。山东省商业集团为公司控股股东，直接持股 53.02%，实际控制人系山东省国资委。公司接连收购福瑞达医药、焦点生物，意在整合玻璃酸钠技术及产能优势，以玻璃酸钠作为核心产品，积极推进两品牌一基地战略，实现向大健康产业的成功转型。2019 年公司营业收入主要构成为房地产业务，占比 85.12%，药品、化妆品、物业管理各占比 5.82%、3.05%、2.71%；其中，药品、化妆品业务毛利率较高，对整体毛利率提升贡献较大，分别为 65.93%、61.09%，房地产、物业管理业务毛利率相对较低，分别为 15.97%、6.12%。

       
        玻璃酸钠技术实力雄厚，全级别产能有望优化提升。①技术壁垒：福瑞达创始人凌沛学被誉为中国“玻尿酸之父”，作为国内最早采用生物发酵方法生产玻璃酸钠的科学家，一直专注研究玻璃酸钠，且背靠山东药科院，公司技术背景雄厚。②补充原材料生产环节，产能大幅提升：公司收购的焦点生物补齐玻璃酸钠原材料生产环节，完善玻璃酸钠产业链。焦点生物主要生产化妆品及食品级玻璃酸钠，2018 年焦点生物生产的玻璃酸钠销量位列全球第二。此外，焦点生物还投资建设530 吨/年的医药级、化妆品级原料生产车间，其中 300 吨/年化妆品产能已开始生产，目前焦点生物与福瑞达共有 470 吨/年玻璃酸钠已投产产能。未来依托福瑞达的技术实力及焦点生物的原材料产能优势，医药级玻璃酸钠产能有望大幅提升，化妆品及食品级生产技术有望持续优化。

     
        药用玻璃酸钠产品已处于行业领先地位，以“药妆同源”理念打造高品质化妆品品牌，药、妆成长空间广阔。①骨科药用：2016-2018 年博士伦福瑞达在骨科治疗玻璃酸钠注射液市场中销量占比始终排名前二，拥有知名品牌“施沛特”。在老龄化趋势下，以玻璃酸钠为主要成分治疗骨关节炎的市场需求有望持续提升，公司产品销售规模有望受益。②眼科药用：玻璃酸钠作为治疗干眼症、用作眼部手术的眼科粘弹剂的主要成分，受到市场的普遍接受。博士伦福瑞达在门店零售及医用手术用玻璃酸钠产品销量佳，2016 年博士伦福瑞达在零售药店销售排名前四，2018 年在眼科手术用玻璃酸钠产品中占比位列第二。③化妆品用：随着线上消费者结构的年轻化，营销手段的多样化，触达消费者细分需求的国货品牌不断涌现。公司以玻璃酸钠为主要产品，针对细分需求推出轻护肤品牌颐莲、量肤定制品牌善颜以及实验室品牌瑷尔博士，同时定位较其他品牌同类商品略低，形成差异化竞争。线下渠道，公司也开设有肌肤管理中心等线下体验店，融合产品销售与护肤体验，同时通过直销方式快速提升品牌影响力，打开线上线下化妆品市场空间。（以上截取安信证券分析）

       
        今天晚上鲁商发展发布2020年半年度报告，实现营业收入35.46亿元，同比减少11.76%；归属于上市公司股东的净利润2.397亿元，同比增长135.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.298亿元，同比增长136.96%；基本每股收益0.24元。

       
        目前该股经过一段时间调整，到了60日线，具备安全投机边际。玻尿酸深入少女心，作为医美行业必用产品，随着爱美人士接受度逐年提升，具备长期赛道。目前A股市场比较正宗的就是华熙生物和鲁商发展。