1、国内碳酸锂价格4万左右，国内氢氧化锂4.5万，海外氢氧化锂率先涨价目前6万以上。前期市场普遍预期21年下半年上游才会反转，但澳洲第4大矿近期破产，各国新能源汽车发展政策扶持和速度超预期，不排除上游反转时点提前到来。此外比亚迪新能源整车近期大涨，可能轮动到锂电池上下游补涨，尤其是还在低位、拐点附近的锂矿企业。

2、天齐锂业，中国和全球领先的集上游锂资源储备、开发和中游锂产品加工为一体的锂电新能源核心材料供应商，主要产品为锂矿、锂化合物及衍生品。公司控股全球最大固体锂辉石矿(澳洲泰利森51%),拥有目前全球规模最大的矿石提锂产能，拥有的锂资源权益储量折算成碳酸锂当量共计16.07LCE百万吨（国内排第二，仅次于赣锋锂业20.84LCE百万吨，远高于第三名）。根据Roskill2019报告公司是全球第三大电池级碳酸锂供应商，碳酸锂产能4万吨，氢氧化锂产能2.9万吨，均排国内第二仅次于赣锋锂业。2017-2019年净利润为21.45亿、22亿和-59亿，预计年报业绩：净利润-22.7亿元至-13.6亿元，增长幅度为62.06%至77.27%（明年要被ST）。

（1）锂资源储量领先优势相对于国内同行业企业，公司具有较强的锂资源储备优势。公司控股子公司泰利森拥有的格林布什锂辉石矿，公司全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权。同时，公司通过参股日喀则扎布耶20%的股权和参股SQM25.86%的股权，实现对优质的盐湖锂资源布局。公司是全球极少数同时布局优质锂矿山和盐湖卤水矿两种原材料资源的企业之一，全球资源掌控能力强，既规避了资源受限制的风险，又延伸了产业链上游。公司拥有的锂资源权益储量折算成碳酸锂当量共计16.07LCE百万吨（国内排第二，仅次于赣锋锂业20.84LCE百万吨，远高于第三名），其中SQM 12.56LCE百万吨 泰利森 3.52LCE百万吨。公司具有产能碳酸锂产能4万吨，氢氧化锂产能2.9万吨，均排国内第二仅次于赣锋锂业。公司氢氧化锂产品得到全球重要锂电供应商 SKI和 LG 的认可，公司碳酸锂产品和金属锂产品获得德国政府指定的德国汽车工业顾问--德国莱茵 TÜ V 集团的颁发的汽车质量管理体系认证证书。

（2）规模及产业链优势：公司现阶段主要依托射洪天齐、江苏天齐和重庆天齐提供碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂产品，中期锂化工产品规划产能合计超过11万吨/年；泰利森锂精矿建成产能达134万吨/年，规划产能达194万吨/年，公司整体产品规模优势明显。公司已成为集上游资源储备、开发和中游锂产品加工为一体的锂电新能源核心材料龙头供应商，并已经建立全球销售体系，实现境内外上下游垂直一体协同发展，产业链优势明显，盈利能力和抗风险能力显著增强。

（3）综合成本优势：成本控制是锂化工企业综合竞争的核心之一，同时也是体现企业内部管理机制及其运行效果的绩效指标。公司通过对各种生产工艺、设备、技术的不断完善和革新，降低单位产品成本，保持较高的毛利水平。公司电池级碳酸锂生产技术在生产过程中采用特殊的工艺控制指标和控制方法，得到的碳酸锂产品杂质含量更低。同时，该技术直接利用锂辉石为原料生产电池级碳酸锂，不需要经过其他繁琐的转化工序，锂回收率更高，生产成本较低。天齐锂业碳酸锂提锂成本大概为130美元/吨LCE，低于雅宝中国和赣锋中国。

（4）优质客户群优势：公司作为全球锂电池材料行业的领导者之一，凭借优异的产品质量，电池级碳酸锂产品目前占据了国内市场关键份额，国内主要锂电池正极材料生产厂商均为公司长期客户。公司拥有稳定的优质客户群，其主要由全球顶级电池材料制造商、跨国电子公司和玻璃生产商组成。多家世界十大正极材料制造商及世界五大电芯电池制造商长期从公司采购锂化工产品。

3、深陷债务困境+可能ST：2018年天齐锂业为获得智利SQM锂化工产品生产商23.77%股权，其共计筹措资金42亿美元，包括自有资金约7亿美元、境外金融机构筹资10亿美元、银团贷款25亿美元。自2018年底以来，因购买SQM股权新增并购贷款35亿美元，加之受行业周期性调整（锂价下跌）、公司主要产品价格持续下跌等因素的影响，2020年一季度天齐锂业总负债高达353.24亿，对应负债率81.71%，截至2020年5月，尚余31亿美元贷款，本年内到期债务约19亿美元，将于今年11月29日到期，深陷债务困境。同时公司可能连续两年亏损，可能会被ST.

4、海通分析，2018年天齐锂业收购SKM的成本是60元多，目前价格已经从14元涨回到41元，若反弹到50元，天齐锂业账面基本就打平，若到60元，可能通过调整会计准则实现不亏从而规避ST。若行业反转，天齐锂业的市值可能接近（略低于）赣锋锂业，原因在于 天齐锂业矿的成本更低，加工成本略高，整体综合成本可能接近，同时天齐锂矿资源储量与赣锋锂业接近，但天齐锂业经营稳健程度比赣锋要差一点，赣锋锂业的客户结构更加高端以及金属锂量相对更大。（部分资料来自于天风证券、海通证券、西部证券等券商研报）

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