1、华峰铝业，国内热铝传输材料龙头，主营业务是从事铝板带箔的研发、生产和销售；公司的主要产品为铝板带箔，属于铝合金材料。按产品的用途，公司产品主要分为铝热传输材料和新能源汽车用电池料，铝热传输材料用于交通运输、空调行业、机械设备、电力电子等下游行业热交换系统的制造，新能源汽车用电料主要用于制造新能源汽车的动力电池零部件，2019年铝热传输材料32.21亿，占比89.71%，销售废铝营收2.34亿，占比6.52%，系能源汽车用电池料1.24亿，占比3.45%。

2、华峰铝业，国内热铝传输材料龙头， 2018 年铝热传输材料的产销量位居行业首位。公司生产的铝板带箔按用途主要分为铝热传输材料和新能源汽车用电池料，其中铝热传输材料主要用于交通运输、空调行业、机械设备、电力电子等下游行业热交换系统的制造，属于高附加值、深加工的铝合金材料，又分为铝热传输非复合材料和铝热传输复合材料。其中特别是复合料，附加值更高，技术难度更大、工序更为复杂。公司的产品定位于中高端市场，关键生产设备的装机水平（轧制能力）和过程控制技术（如板型控制技术）水平均处于国内领先水平。2015 年、2016 年、2017 年，公司铝热传输复合材料的产量、销量、市场占有率位于国内前 2 位，2018 年公司铝热传输材料的产量、销量、市场占有率位于国内首位。公司是 2018 年（第三届）中国铝箔材十强企业。

1）公司主要产品为铝热传输复合材料，主要供下游客户使用钎焊工艺制造热交换器时使用。该材料在汽车领域的应用对于节能减排具有十分重要的意义，主要包括：i）使用铝热传输复合材料制造热交换器可使汽车热交换系统减重约 40%，而汽车的轻量化对于能源的节约具有极大的促进作用；ii）作为新一代热交换材料，可大幅提高热交换效率。

2）铝热传输非复合材料主要是由单种铝合金通过轧制工艺制作的铝合金材料。该材料一般和铝热传输复合材料配套使用，用于制造各种钎焊式热交换器和汽车零部件。

3）新能源汽车用电池料主要用于制造新能源汽车的动力电池零部件。铝合金材料以其密度小、材质软、易于整体拉伸成形等优点，已经被很多企业用于生产新能源汽车的各个零部件。公司此类产品主要用于制造动力电池壳体、电池盖板、防爆阀以及电池外壳等。

4）公司主要面向汽车市场，下游客户众多，已获得全球上百家知名汽车零部件供应商的认可，成为其合格供应商。客户包括世界汽车系统零部件的知名供应商日本电装株式会社（DENSO）、德国知名汽车零部件供应商 MAHLE Group（马勒集团）、韩国知名的汽车空调产品专业生产厂商 Hanon Systems Corp.（汉拿集团）等全球知名汽配集团以及长城汽车、比亚迪等中国主流汽配商。公司产品主要用于制造汽车散热器及汽车空调零部件，相当比例的客户是为奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等高端车型配套的知名汽配供应商。

3、行业：

（1）铝压延行业方面，我国是铝压延加工大国，铝材产量增长较快。根据国家统计局的数据，2010 年至 2018年，我国铝材产量从 2,237.50 万吨增加到 4,554.60 万吨，年均复合增长率为 9.29%，2010 至 2018 年中国铝加工材产量年均复合增长率达到 9.29%，远远高于其他国家的平均增幅，成为拉动全球铝材产量增长的关键力量。

（2）铝轧制材行业方面，由于下游汽车行业、家用商用空调、建筑、包装容器等行业的持续发展，世界铝板带箔的产量和消费量近年来呈现稳步上升的态势，全球铝轧制材的产销量总体平衡。2017 年全球铝轧制材产量达 2740 万吨，消费量达 2640 万吨，预计 2020 年全球铝轧制材产量达 3150 万吨，消费量达 3080 万吨。中国是亚洲铝轧制材产量第一大国，2010 年我国铝板带箔总产量约 718 万吨，2018 年总产量为 1,440 万吨，复合增长率 9.09%。2018 年我国铝板带箔消费规模约 2,170 亿元，其中铝板带 1,590 亿元，铝箔 580 亿元，年均复合增长率为 3.85%。

4、竞争格局：我国铝轧制材行业中低附加值铝材大量出口，而高端铝材及先进生产设备却依赖进口，存在低端产品产能较大而高端产品产能不足等的问题。国外和国内少数拥有高端技术和先进生产设备的铝轧制材公司凭借产品质量稳定、品类较多、产能较大等竞争优势占据市场较大份额。铝轧制材细分领域的竞争表现出 3 个特点：第一，国内铝板带箔生产企业较多，整体规模偏小，技术创新能力和新产品研发能力均不足，低端产品的行业门槛较低，竞争相对激烈；第二，高附加值产品加工费水平较高，整体产能不足，竞争并不激烈。而铝轧制材美观、质轻、易加工等优势突出，替代其他材料的趋势明显，预计未来高端铝板带箔产品的需求将加大。第三，由于铝板带箔应用领域广泛，在铝板带箔生产企业中逐渐出现各细分领域的龙头企业，呈现差异化竞争局面。各细分领域龙头企业将凭借资金和规模优势、技术与人才优势、客户资源优势等在竞争中脱颖而出，率先实现全球市场布局。

5、2017-2019营业收入 32.29亿、 34.16亿和35.90亿，复合增长率为 5.44%，归母净利润 2.07亿、1.67亿和1.83，复合增长率 -5.77%， 毛利率 18.68%、16.63%和17.02%。预计三季报业绩:净利润1.200亿元至1.250亿元,增长幅度为13.49%至18.22% 可比公司：常铝股份、明泰铝业、银邦股份、鼎胜新材。 发行价格3.69，发行PE22.93倍，行业PE为37.85倍。市值36.86亿，流通市值9.23亿。