客户结构调整优化：互联网电商（占50%）和新商业模式，快消三大品类是食品饮料、酒精和个护。纺服、医药占比较低。教育相对谨慎等待政策落地。新能车、化妆品和医美都看好。

量价上看，涨价顺利，淡季刊挂率较好，21年点位预计扩张10%。（1）价格：LCD涨价落地10%，智能屏和框架低于LCD；（2）刊挂率：1Q21平均LCD45%-50%接近50%，智能屏50%，框架65%-70%；（3）点位扩张：二线城市智能屏为主，不超过10%；（4）影院：单屏较19年大幅下降，签订年框。

智能屏：3Q20内测，4Q20对外开放测试，1Q21迭代。面向本地千亿市场，面向LBS广告主分时段售卖，切碎拆分细致，按行业特征跑数据后续做成套餐售卖，优势是1-3公里非常精准，短板是缺乏后链路。填充满不会降低利润率。

长期空间：（1）新消费和老品牌重定位领域拓展品类，大品牌通过完善数字化能力满足更多客户需求，数字化与友盟、阿里合作；（2）点位数量、价格上均有提升空间。

竞争缓和：（1）新潮点位体量已形成有价值网络，对部分广告主有补充价值；（2）分众相比物业做梯媒，优势在规模大的优质点位网络和自有的基础设施工具沉淀。


投资观点：海淀教培广告规范落地，分众估值压制因素之一解除，分众与教育相关风险充分消化，复苏和成长性趋势仍在。公司教育行业客户收入占比个位数，且2Q增长说明单一行业客户波动影响较小。当前分众复苏和成长趋势仍在持续，单屏收入尚未恢复到历史峰值，考虑相比于2017年点位规模扩张，中长期有望实现百亿利润。维持全年63亿的业绩预测，考虑到周期性波动减小，成长性更强，当前估值23倍性价比较高，继续看好。