东吴证券：外Zi机器人品牌严重缺货现象年内难以缓解，新能源用机器人需求旺盛，国产机器人迎黄金替代期
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
东吴证券认为，yi情影响&外Zi品牌缺货严重，推动工业机器人国产化进程。22Q2机器人国产化率提升至36.8%，同比+6.4pct。其中头部企业尤为受益，22Q2国内出货量排名前十中，汇川、埃斯顿和新时达fen别位列第4、第5和第9。另外，新能源产业链的迅速发展有望改变机器人原有格局。汽车行业长期以来是机器人使用量最大，且对性能要求最高的场景，一直都是四大家族的基本盤。新能源领域在迅速发展的背景下，有望替代汽车成为机器人最大应用场景。新能源用机器人对性能要求低于汽车用机器人，且更关注性价比，国产机器人在与四大家族的竞争中会获得更多的优势。
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东吴证券认为，yi情影响外Zi品牌缺货严重，推动工业机器人国产化进程。22Q2机器人国产化率提升至36.8%，同比+6.4pct。其中头部企业尤为受益，22Q2国内出货量排名前十中，汇川、埃斯顿和新时达fen别位列第4、第5和第9。另外，新能源产业链的迅速发展有望改变机器人原有格局。汽车行业长期以来是机器人使用量最大，且对性能要求最高的场景，一直都是四大家族的基本盤。新能源领域在迅速发展的背景下，有望替代汽车成为机器人最大应用场景。新能源用机器人对性能要求低于汽车用机器人，且更关注性价比，国产机器人在与四大家族的竞争中会获得更多的优势。
1）工业机器人Q2旺季后置，yi情外Zi缺货加速国产化




宏观：7月PMI收于49.0%，较6月降1.2pct，主要受传统生产淡季、高耗能行业景气度zou低、yi情多点散发等因素影响。但制造业投Zi依旧保持较强韧性，看好短期影响消除后制造业景气回升。
中观：yi情影响下22Q2机器人产销量均有下滑，但6月以来行业已有向好边际变化。6月工业机器人单月产量4.6万台，同比+2.5%；ABB、KUKA和雅马哈为例的头部企业6月订单量fen别同比+30%/+39%/+8%，环比5月也有好转。

下游来看，22Q2新能源、光伏、医疗和半导体等新兴下游增速相对较快，支持机器人销量增速，而3C和一般工业受yi情和出口受阻影响相对更大而表现不佳。
机型来看，协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，新能源产业链拉动效应明显，小六轴机器人和Delta机器人多用于消费和一般工业领域，同比出现较大负增长。
竞争格局来看，yi情影响外Zi品牌缺货严重，推动工业机器人国产化进程。22Q2机器人国产化率提升至36.8%，同比+6.4pct。其中头部企业尤为受益，22Q2国内出货量排名前十中，汇川、埃斯顿和新时达fen别位列第4、第5和第9。





从需求端来看，往年Q2通常为销售旺季，而yi情压抑下需求有望后置至Q3，看好下半年柿场需求的超季节性增长。从供给端来看，在全球供应链紧张、缺芯影响持续的背景下，预计外Zi品牌缺货严重的现象很难于2022年内缓解，这有望为国内品牌进口替代带来绝佳窗口期。



2）他山之石：产业+政策+出口推动日本机器人产业发展




复盤日本工业机器人发展历史，发现人口老龄化带来的劳动力短缺是日本机器人产业长期稳定发展的基础，而产业机遇、政策扶持和出口导向是核心驱动力。

此外聚焦发那科安川等日本机器人龙头，发现其崛起过程有诸多相似之处：

①以运动控制起家，为工业机器人制造打牢基础；
②完美抓住日本机器人黄金发展期，迅速崛起；
③国内柿场达到瓶颈后，果断开拓国外柿场。


3）中国是全球机器人最大柿场，迎新能源+国产化双重机遇







中国工业机器人起步虽晚，但增速很快，目前是全球最大柿场，仍有广阔发展空间：




①人口老龄化加剧劳动力短缺，机器人密度仍有上升空间。根据IFR，2020年国内工业机器人密度为247台/万人，按照工信部十四五规划预测，假设2025年工业机器人密度达500台/万人，国内人口基薮不变，则国内工业机器人销量仍有翻倍空间。
②应用场景逐步拓宽，迎新能源历史性机遇，根据测算，2022-2025年新能源行业工业机器人使用量fen别为10.2/13.0/17.1/23.3万台，CAGR=32%。

③政策助推高端制造转型升级。综合来看，根据MIR预测至2025年国内工业机器人柿场销量可达43.2万台，2021-2025年CAGR=13.9%。




长期以来，国内工业机器人柿场被以四大家族为代表的外Zi占据，近年来国产替代虽如火如荼，但四大家族地位未见动摇。原因在于国内对机器人性能和稳定性要求越来越高，而高端领域国产替代性价比不高，国产替代集中于中低端产品。东吴证券认为在诸多外部因素的影响下，国产机器人已经迎来国产替代黄金期。




短期来看，yi情缺货给国产厂商在交货期方面带来较大优势，同时新能源领域需求旺盛，部fen客户会选择国产产品进行替代，国产厂商有望凭借强大的学习能力迅速迭代产品，逐步缩短与外Zi的技术差距；
长期来看，新能源产业链的迅速发展有望改变机器人原有格局。汽车行业长期以来是机器人使用量最大，且对性能要求最高的场景，一直都是四大家族的基本盤。新能源领域在迅速发展的背景下，有望替代汽车成为机器人最大应用场景。新能源用机器人对性能要求低于汽车用机器人，且更关注性价比，国产机器人在与四大家族的竞争中会获得更多的优势。