一、
新能车产业链
1.锂盐
产能方面,盐湖提锂技术尚不成熟,21年产能缺口6.1万吨,22年缺口预计8.4万吨。后续还将持续紧缺。碳酸锂当前价格115000、氢氧化锂当前价格13000。碳酸锂预期价格140000,氢氧化锂预期价格150000
标的及盈利预测:
天齐锂业:23年产能9万吨(当前4.5w+安居2w+圭纳纳2.5我),盈利80亿
2.正极材料
(1)LFP磷酸铁锂
整体供应较为充足。需求高速增长,供给增速慢于需求。需求缺口预计持续至21年Q3。目前价格55500元
标的及盈利预测:
德方纳米:2021年3.5-4亿,2022年7亿
(2)NCM三元
高镍三元需求高速增长,壁垒较高。需求缺口预计持续至21年Q4。811高镍三元当下价格220000,523三元当下价格167000
标的及盈利预测:
容百科技:2021年8亿,2022年15亿;
当升科技:2021年8.5亿,2022年11亿
3.负极
21年产量超过65wt,计划扩产150wt。22年投产。石墨化产能不足影响扩产。石墨化产能短缺预计至少延续到明年。高端人造67500,中低端人造41500
璞泰来:2021年16亿,2022年25亿;
贝特瑞:2021年12亿,2022年20亿;
中科电气:2021年3.5亿,2022年7亿
4.隔膜
产能大幅释放要到23-24年。21年下半年开始供应紧张。高投资额壁垒,高设备壁垒,工艺要求高。取决于龙头的扩产速度,预计至少延续至明年。7μm湿法基膜2元/㎡,7μm水性湿法涂覆2.4元/㎡。预期未来价格涨幅空间10%-20%
恩捷股份:2021年24亿,2022年45亿;
星源材质:2021年3亿,2022年6亿
5.电解液
DMC,需求缺口整体紧平衡,需求紧缺持续到到21年四季度,当下价格13350
EMC,需求紧缺持续预计持续至到22年下半年,当下价格24200
二、
光伏产业链
1.工业硅(电新组,注:有预期差,电新预期较高。但产出缺口较大。成本占比不高的背景下,有概率实现这么高的价格)
工业硅需求缺口较大。因为能耗大,所以目前新疆和云贵川基本都不新批产能了。短期,当前三季度云贵川丰水期水电出力不好,叠加高耗能行业限电,供需已经非常紧张,供需紧缺持续至2021Q4和2022Q1。一方面云贵川进入枯水期,一方面硅料产能有持续大幅释放,供需大概率会进一步紧张
技术壁垒:能耗高,用电受限、开工及新增项目也严重受限。需求缺口至少到明年二季度。当下价格逼近30000/吨。后续预期价格至少40000以上,大宗价格上涨价格不言顶
标的及盈利预测:
合盛硅业:2022年工业硅产能120万吨,有效产能100万吨,其中80万吨外销,20万吨自用对应40万吨有机硅产量;2022年净利润起码170亿。
2.三氯氢硅
2020年56.6万吨。当前枯水期,供需错配。目前光伏级产能16.5万吨,在建3.5万吨。预计今明两年紧平衡。技术壁垒:光伏级产品工艺要求较高、有效产能不足。需求缺口预计持续到明年一季度。价格从6000涨到现在15000。未来一段时间预期价格能到20000。
标的及盈利预测:
三孚股份:三氯氢硅产能6.5万吨,2021-2023年净利润预计4.53、5.97、6.53亿元。
3.EVA胶膜
EVA粒子紧缺导致的供不应求,技术壁垒不是很高。需求缺口预计持续到今年年底。当前价格新一轮提涨后大致12.5元/平;未来预期龙头锚定利润率,随EVA粒子一起上涨
标的及盈利预测:
福斯特:预计2021-2023年净利润20.51、27.29和32.07亿元;
海优新材:预计2021-2023年净利润3.37、6.48和8.91亿元
4.EVA粒子
产能释放周期长,中短期供需错配带来供不应求。技术壁垒:高EVA含量的光伏料生产比例受限,主要受制于各家工艺know-how摸索。需求缺口预计至少持续到今年年底。当下价格接近23000/吨;预期年底至少30000以上,大宗价格上涨价格不言顶
标的及盈利预测:
东方盛虹:2022年110+亿利润(斯尔邦50+亿、化纤20亿,炼化40亿);
联泓新科:2022年19+亿利润(15亿EVA粒子+4亿其它化工品)
三、
半导体产业链
1.晶圆代工
目前产能紧缺,预计持续到明年上半年
2.半导体材料
以光刻胶为重点,较难快速进口替代并放量。材料技术壁垒很高,从单体到合成。需求缺口持续时间关注日本生产及出口情况,未来一年可能持续紧张。
标的及盈利预测:
晶瑞电材:预计2021-2023年净利润1.7、2.4、3.4亿元。
雅克科技:预计2021-2023年净利润6.2、8.4、10.9亿元。
四、
其他周期品
1.电解铝
云南限电超预期,8月继续限产(原预期7月结束),产能利用率下降。年初年化有效产能4300万吨,目前缩减至4000吨。后续无新增产能,国内产能4500万吨/年可能是阶段天花板",需求缺口看新能源需,当下价格22000元/吨
标的及盈利预测:
神火股份:80万吨电解铝产能,855万吨煤炭产能。预计21-23年净利润35,45,50亿。
2.草甘膦
全球产能约110万吨,其中孟山都35万吨,整体无新增且在逐渐缩减。无技术壁垒,但农药属于高污染行业,中国草甘膦不批复新产能,开工率受限于排污指标后续产能缺口关注疫情限制供给及物流+农业回暖+南美补库,使得草甘膦近一年供需缺口扩大,预计到明年春耕依旧供应紧张。当下价格51000,未来价格预期55000
(1)江山股份:草甘膦产能7万吨。预计2021-2023年净利润6.9、8.2、9.6亿元。
(2)广信股份:草甘膦产能6万吨。预计2021-2023年净利润12.3、13.4、14.8亿元。
(3)新安股份:草甘膦产能8万吨。预计2021-2023年净利润19.9、21.0、21.9亿元。
(4)扬农化工:草甘膦产能3万吨。预计2021-2023年净利润15.3、19.3、22.7亿元。
3.玻璃
地产竣工需求释放,下半年供需偏紧。浮法千方百计增加库存,供给紧张持续整个2021年。当下价格3300
4.纯碱
21年缺口20万吨,22年有望增加140万吨产品高能耗高污染,未来新增产能少。需求缺口至少持续至2023年初。当下价格2732,未来预期价格或能达到3000
远兴能源:纯碱产能180万吨,2021-2023年净利润预计27.8、42.1、58.3亿元。
5.煤炭
持续紧缺,新增批复产能很少。动力煤(当下价格1042)超预期,焦煤(当下价格3190)持续上涨
标的及盈利预测:
潞安环能:预计21-23年利润79、90、92亿。
兖州煤业:预计21-23年利润165、173、182亿。
五、
高端机械设备
1.半导体设备
芯片订单较为饱满;内资晶圆厂扩建,国内今年12寸产能约扩产20万片,8寸扩产约8万片;国内主流设备厂今年均在扩产"。需求缺口预计持续6个月-1年。设备价格方面,不同设备价格不同,在千万级,比海外便宜20%~50%不等
标的及盈利预测:
精测电子:预计2021-2023年净利润为3、4、5亿元;
北方华创,中微公司
2.光伏设备
光伏设备有技术迭代,目前从Topcon转为HJT异质结设备。整体订单趋势下滑,异质结预计在Q3-Q4放量;光伏设备产能没有问题,订单交付周期在一年以上,今年主流企业在扩产;技术壁垒方面,光伏设备有技术迭代,目前从Topcon转为HJT异质结设备。未来市场空间方面,未来每年20-30%的增长,但供需缺口不大1GW硅片设备 1.6亿;1GW电池设备 1.3亿;异质结电池 4亿;1GW 组件设备 1.6亿;
标的及盈利预测:
晶盛机电:预计2021-2023年净利润为15、20、25亿元;
捷佳伟创:预计2021-2023年净利润为9、12、17亿元;
迈为股份:预计2021-2023年净利润为6、8、13亿元。
3.锂电设备
新签订单锂电设备相对于去年普遍翻倍,明年预计还会保持较高弹性;交付设备周期在一年左右,企业处于拼命扩产状态中,明年也有明确的扩展规划。锂电设备下游需求旺盛,新能源车增速持续上升,排产较满,到明年仍供不应求锂电设备价格方面,1GW锂电设备 1.5-2亿,国内略低,国外略高
标的及盈利预测:
先导智能:预计2021年订单190亿元,2021-2023年净利润为13、20、27亿元;
杭可科技:预计2021年订单50亿元,2021-2023年净利润为5、8、12亿元;
联赢激光:预计2021年订单40亿元,2021-2023年净利润为1、2、4亿元;
利元亨:预计2021年订单60亿元,2021-2023年净利润为2、4、6亿元;