重视猪价超预期下跌后的板块性机会-韭研公社

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重视猪价超预期下跌后的板块性机会

tony2001

中线波段

2022-12-25 18:24:59

1、生猪板块：猪价跌破成本线，重视生猪周期景气延长！

1）本周猪价跌破成本线，估计行业补栏进度持续放缓。本周生猪均价为16.53元/kg，较上周末下跌11.46%（智农通，截止12月23日）。春节越发临近，养殖户出栏意愿增强，本周样本企业周度平均屠宰量环比增加7.93%，中大猪存栏持续消耗，本周商品猪出栏均重为128.28kg，环比上周下降0.79kg。消费端未有起色，本周前三级白条肉出厂价为22.82元/kg，环比上周下降3.39元/kg。根据涌益咨询，不同规模自繁自养及外购育肥成本均在17.5元/kg以上，当前猪价下养殖主体已出现亏损，带动行业淘汰进一步加速。本周50kg二元母猪价为1746元/头，较上周下降21元/头，母猪价格已持续下降8周，各地淘汰母猪价格持续下跌，目前淘汰母猪价格已回落至今年6月水平。行业淘汰有所加速，景气周期或得以延长。

2）猪周期已反转且目前仍处于上行周期阶段。短期来看，猪价超预期下跌带动养殖户加速出栏，大猪产能的边际释放及后期需求的逐步回暖，看好后期猪价反弹。中长期来看，当前母猪产能增幅有限，预计明年猪价持续高位，猪企头均盈利与估值空间有望打开，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份3500-4000元/头；新五丰、温氏股份、巨星农牧、金新农2000-3000元/头；新希望、唐人神、傲农生物、天邦食品1000-2000元/头；大北农、天康生物、正邦科技不到1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间（数据截止12月25日）。

3）标的上，当前阶段，重点：【温氏股份】、【牧原股份】；其次，巨星农牧、天康生物、新希望、唐人神、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。

2、禽板块：白鸡产业磨底2年，叠加持续7个月引种受限，重视周期反转机会！

1）本周鸡价大幅下跌。商品代鸡苗恢复报价，本周均价1.15元/羽，环比-48.43%，同比+5.50%，主要系跨年鸡补栏积极性弱，订单较少，局部出现抽毛蛋、毁苗现象；毛鸡价格大幅下跌，本周均价7.27元/公斤，环比-19.93%，同比-8.90%，主要系屠宰场工人阳性增加，开工率持续下滑至55%（上周60%），叠加下游消费低迷，走货不畅，毛鸡采购需求下降；鸡肉综合品价格弱调，本周均价11.25元/公斤，环比-1.32%，同比+16.94%，整体基本符合供需基本面，后续需重点关注春节前经销商备货情况（截止12月24日，博亚和讯）。

2）白鸡产业磨底已2年，产能持续去化。据畜牧协会，11月祖代更新量4.7万套，海外引种依旧严峻，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。此外，阿拉巴马州禽流感走势仍需持续关注。若引种压力持续，或导致行业供需平衡超预期紧缩，鸡周期反转有望提前，且弹性更大。

3）重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值便宜），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。

3、后周期：下游养殖盈利，补栏逐步增加，预计后周期公司业绩拐点已现。动保板块，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间；饲料板块，重点推荐海大集团！

1）动保板块：看好生猪养殖后周期机会，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间。目前生猪出栏价高出行业养殖完全成本线，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖。后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、生物股份（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、科前生物（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、回盛生物（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。

2）饲料板块重点推荐【海大集团】：基本面逐步改善，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。

4、种植板块：中央农村工作会议召开提出“把种业振兴行动切实抓出成效”，粮食安全大背景下转基因种业落地可期！

1）中央农村工作会议12月23日至24日在北京举行。提出“保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事”，并对粮食产量增产提出具体目标，即“要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，提出保障粮食安全要抓住种子要害，提出“把种业振兴行动切实抓出成效”。我们认为国内转基因种子政策推进有望持续深化，转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。

2）本周CBOT大豆价格上涨0.39%，CBOT玉米价格上涨1.99%。截至12月23日，国内玉米现货平均价达2953元/吨，周度下降0.55%；国内大豆现货平均价达5497元/吨，周度下降0.08%；国内粳稻现货价格达2912元，持平。

3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。

5、宠物板块：重视戴维斯双击的机会！

长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。

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