贵州茅台发布一季报，2021Q1营业收入272.7亿，归母净利润139.5亿，扣非归母净利润139.7亿，分别增长11.74%，6.57%和6.19%，收入符合我们此前预期，利润略低于我们此前预期，主要系税金及附加同比增长56.38%，税金及附加率由9.7%增长至13.6%有关。

其中，茅台酒收入245.9亿，同比增长10.7%，系列酒收入26.4亿，同比增长21.9%。分渠道看，直销渠道收入47.8亿，同比增长146.5%，批发渠道收入224.6亿，同比持平。我们预计在可供销售酒有限的情况下，公司将持续调整投放结构，保持量价均衡增长。