1、天普股份，汽车用橡胶软管及总成提供商，主营业务是从事汽车用高分子材料流体管路系统和密封系统零件及总成的研生销，为汽车整车厂商及其一级供应商提供橡胶软管及总成产品，公司主营产品为汽车发动机附件系统软管及总成、汽车燃油系统软管及总成、汽车空调系统软管及总成以及模压制品等，2019年汽车发动机附件系统软管及总成收入2.84亿，占比85.92%，2019年国内销售56.9%，国外销售43%。

2、天普股份是汽车用高分子流体管路行业的专业供应商。公司主营高分子材料流体管路系统及密封系统零件及总成，流体管路系统是连接、承载车用功能介质的核心功能部件，广泛应用于汽车和工程机械的动力总成、底盘和车身三大模块，涵盖冷却、燃油等八大子系统，是保证汽车平稳、安全、高效、节能、环保、持续长久运行的重要零部件。 公司当前已完成了日产的材料登录、通过奥迪德国实验室验证，主要客户有日产投资、东风日产、江铃汽车、英瑞杰、邦迪等，在全球拥有多家优质的客户资源，并保持长期稳定的客户关系。全球汽车市场遇冷，公司近三年的营收和归母净利润复合增速为-9.26%、-14.44%，公司 2019 年毛利率、净利率、ROE 分别为 41.66%、22.65%、15.26%，鹏翎股份、川环科技、朗博科技、浙江仙通四家可比公司的平均值分别为 32.52%、14.52%、8.49%，主要原因在于公司 2019 年 43.09%的营收来自于日本、北美、欧洲等国外市场，国外市场的毛利率为49.35%，显著高于国内市场的 35.62%，主要是客户类型、产品结构、市场竞争环境、产品定价机制等因素的影响。

3、行业：

（1）汽车零部件行业中，2011-2018 年度我国汽车零部件及配件制造业主营业务收入从 19,779 亿元增长至33,741 亿元，年均复合增长率达到 7.93%，在存量和新增需求的共同作用下，汽车需求还将持续增长，未来随着国内汽车零部件企业技术水平、规模、品牌的不断提升，零部件全球化采购的不断深化，我国汽车零部件出口仍将持续增长。同时，随着汽车保有量的持续增长，我国汽车零部件 AM 市场将成为零部件市场的重要增长点。

（2）汽车胶管行业中，国部分汽车胶管企业已经能生产出性能、规格达到国际先进水平的产品，具备了承接产业转移的能力，并积累了质量、技术、品牌信誉等优势，实现了多品种的规模化生产，已进入国际汽车零部件采购体系，积极参与国际竞争。2018 年汽车胶管出口额前十大国家合计出口 8.40 亿美元，其中中国以1.31 亿美元位列第三位，占比 15.62%，中国汽车胶管产品在国际市场已经具备较强的竞争力。但国内企业面临着整体规模偏小的问题，2016 年中国汽车胶管消耗量超过 10 亿根，预计“十三五”末将达到 13 亿根，未来汽车胶管用材会不断更新迭代。 汽车维修市场的增量按照当年汽车总产量的 5%计算。依据上述数据预测，预计到 2020 年，我国汽车软管需求量将达到 59,850.00 万米，2025 年将达到69,825.00 万米，

4、竞争格局：国内汽车胶管企业目前已形成三大梯队：第一梯队为外资企业，把控着高端汽车胶管市场；第二梯队为国内已上市企业，如川环科技、鹏翎股份、美晨生态等，及具有一定规模的非上市企业如天普股份、宁波丰茂、上海尚翔、南京利德等，成为国内的领军企业，拥有明显的规模效应，在未来行业集中度进一步提升中处于有利位置；第三梯队为众多的小型汽车胶管企业，该梯队企业规模较小，在产能、工艺技术和产品质量上有待进一步提升。

5、2017-2019年营业收入 4.18亿、 4.37亿、 3.44亿，三年复合增长率-9.26%，归母净利润（万元） 1.07亿、 1.02亿和7805万 复合增长率-14.44% 。可比公司：鹏翎股份、川环科技、朗博科技、浙江仙通。 发行PE为22.99倍，行业PE为36.42倍。估值可适当参考川环科技。

ps：汽车用橡胶软管及总成提供商，赛道和个股地位都一般，无亮点。

个股估值参考：