1、公司是河钢集团旗下矿产资源平台，目前已剥离工程机械业务，聚焦矿产主业。目前公司磁铁矿、铜 和蛭石产品未来均有较大的规模提升空间；同时公司的磁铁矿多为堆存形式，生产成本低，现阶段运费拖累盈利能力，销售渠道有待优化；此外公司是河钢集团铁矿资源存在注入公司的可能性，且PC公司在南非当地仍有资源扩张空间。

2、全球铜矿偏紧，从流动性逻辑切换到需求逻辑

铜供给层面，全球前三季度受疫情影响，铜矿生产依旧艰难。虽然前三季度矿企利润随铜价升高环比不断攀升，但受制于资源与疫情，全球铜矿产量环比Q2除极个别处于扩产周期矿山（如 cobre panama）之外，并未增加产量。券商最新调研显示全球铜矿生产依然偏紧。目前大部分铜企减缓了资本开支的速度。券商预计2020年全球铜矿产量0增速，而21年概率较大的新增产能供给在于紫金的kamoa等一系列项目（大概率Q3/Q4投产，共计14万吨），第一量子的cobre panama扩产（增量9万吨），以及grasberg转地下的项目（增量约20万吨），共计约45万吨增量（占整体供给不到2%，且在年内处于渐进式爬坡状态）。从数据维度看，铜将从流动性逻辑切换到需求逻辑。铜价方面，根据数据显示，沪铜的价格在今年3月23日达到每吨35300元的年内低点，之后开始一路上涨，近期在每吨51000元左右，增幅超过44%。从铜金比角度，券商认为比值反应了全球对于经济增长预期（两者相除扣除通胀），而随着铜金价格的同步上涨，铜金比依旧维持在低位，反映了全球对于增长预期依然较为悲观。随着疫苗的退出，我们认为全球增长预期将会抬升，而流动性总量依然宽松，黄金并不具备大幅下跌的基础，而铜价或将继续攀升（铜金比从低位修复）。公司铁矿地处南非,此前由力拓经营;铁矿为铜矿伴生矿,储量1.9亿吨,年产能700万吨产品主要为64.5%铁精粉，旗下的PC是南非最大的铜棒/线生产商，终端客户销售稳定。

3、铜产品等未来有规模提升空间，具有成本优势

公司铜生产正处于铜一期、铜二期的切换期，公司预计铜二期于2022年 达产，产量规模有望达到7万吨（2018 年产量 2 万吨） 。磁铁矿方面，公司将提高发运能力，同时铜二期达产后有望提升新开采部分产量，公司计划未来达到1500万吨销售目标（2018年产量697万吨）， 券商预计最早或于2022年达到。蛭石方面，公司计划2023 年实现22万吨的产量目标（2018年产量14.8万吨）。公司主要产品未来均有较大的产量规模提升空间，有望为公司带来可观的业绩增量。此外公司目前磁铁矿生产主要依靠前期堆存量，堆存量约 1.75 亿吨（2019），仅需简单磁选后即可达到销售状态，生产成本较低，2018 年吨成本约 85 元/吨，同业最优。

4、国内、南非有资源扩张空间

公司是河钢集团旗下矿产资源平台，目前河钢集团自有铁矿现有产能973万吨，规划产能2006万吨。根据公司2018年报，为避免同业竞争，相关铁矿资源已由公司托管，未来达到条件后，存在注入公司体系的可能。另外，PC公司所在林波波省矿产资源丰富，且根据交易报告书（2017.7.12），PC公司未来计划通过外购铜精矿、并购公司等方式实现资源扩张。（部分资料来自华泰证券、国泰君安研报）