中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【铜峰电子600237】：一论铜峰胜率和赔率
夜长梦山
2023-03-06 21:17:00
🛡中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【铜峰电子600237】：一论铜峰胜率和赔率
公司是今年复合铜箔领域胜率最高的公司之一。1）复合铜箔兼具安全性、适用性与经济性，产业化趋势十分明确，且2023年将是产业化元年，大概率见到GWh以上级别的规模化出货；2）基膜是复合铜箔重要组成成分，化学性能更优异、密度更低的PP复合铜箔未来大概率动力电池领域占主导；3）超薄PP膜产能扩张受限，利基市场下，公司作为产能规模领先的厂商，持续受益PP复合铜箔产业化；4）规模化量产后，产业链利润再分配：卖铲子和上游资源品的赚钱，中游膜材的盈利能力或受挤压。
PP复合铜箔量产后，利润弹性大，赔率好。只要复合铜箔总成本相对传统纯铜箔平价，产业化就会迅速推进。考虑到PP基膜占复合铜箔总体成本较低，未来供需缺口走阔（扩产难），产业链对涨价的容忍度会很高，Mini版锂矿和锂电池的故事或在再度上演。盈利能力上，预计传统主业公司今年做到1个亿左右。假设PP基膜价格翻倍，中性条件下，预计将进一步增厚利润2个亿左右。
择时上，定增落地前即可左侧布局买趋势。前期由于注册制铺开，公司定增有所延后，本月初交易所已重新受理，考虑到前期证监会第一轮反馈已完成，预计定增4月或落地，届时定增落地+对外交流+下半年募投项目产能释放，当下或将是左侧布局时点迎接趋势性行情。
欢迎来电探讨细节！中信主题策略刘易/田鹏/王涛/侯苏洋/胡爽/王丹/徐万章
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