【长江电新】璞泰来2021年业绩预告点评

1、璞泰来发布业绩预告，2021年预计实现归属净利润17-18亿元，同比增长155%-170%，扣非净利润16-17亿元，同比增长157%-173%；单Q4扣非净利润为4.4-5.4亿元，环比增长1%-24%。

2、Q4公司负极出货略受石墨化限电，预计出货2.4万吨左右，12月后伴随内蒙二期爬坡已有显著边际改善，含石墨化的单位盈利预计稳定在1.1-1.2万，对应净利润2.6-2.9亿元。涂覆Q4环比进一步放量，预计超过6亿平，对应净利润1.3-1.4亿元。锂电设备预计贡献0.3-0.4亿，PVDF预计也有0.1亿元左右的贡献。公司整体经营趋势向好。

3、继续推荐璞泰来。公司负极稳健成长，客户结构将由海外龙头演绎为宁德时代、LG双寡头，同时石墨化自供率行业领先，一体化基地布局也在落地，盈利增长稳健。涂覆业务一体化优势明显，加速产能扩张实现放量。设备业务受益于订单周期，三季度末合同负债已达到15.5亿元。同时公司2023年值得期待的业务还包括PVDF的盈利贡献，以及基膜业务在四川基地投产后进入放量阶段。预计2022、2023年净利润30、43亿元，对应33、23倍，继续推荐。