格林美：动力电池回收+一季度业绩预增+三元正极前驱体全球龙头

关注：短线和中线。近期媒体分析动力电池回收或迎高峰期，公司回收动力电池包及模组占据1/3 市场份额，将因此受益。同时指数暴杀后若有反弹，会有人气大盘股带领，个股盘中强势，人气极佳。

1、近期媒体分析动力电池回收或迎高峰期。2013年前后，我国新能源汽车得到大规模的推广应用，并于2014年进入爆发式增长阶段。按照动力电池5到8年的使用寿命推算，当前国内动力电池已进入到阶段性报废高峰期。2020年中国新能源汽车保有量已达492万辆，累计退役的动力电池有20万吨（约25GWh），据推算，2025年我国需要回收的废旧电池容量将达到137.4GWh，超过2020年的5倍。公司司年可处理废旧动力电池包 25 万套，据 19、20H1 财报，公司 20H1 回收动力电池包及模组超过 1.2 万套组，已超过 19 年全年 1 万套组，占据1/3 市场份额，拟新建年产 5 万组新能源车用电池包、5 万组梯次利用电池包项目

2、一季报预增开门红。2月26日晚公告，公司预计一季度净利润为2.42亿-2.97亿元，同比增长120%-170%，迎接开门红。公司三元前驱体和四氧化三钴的全年订单应接不暇，产能大释放。中信点评：2021Q1 公司继续延续 Q4 产销两旺态势，测算公司三元前驱体/四氧化三钴出货约 1.9/0.46 万吨（+297%/+21%），业绩开始释放。全年看，2020 年公司三元前驱体/四氧化三钴出货约 4/1.5 万吨，2021 年三元前驱体出货有望实现翻倍增长。四氧化三钴下游客户订单持续向好，预计 2021 年有望实现 60%以上高增长。

3、公司是三元正极前驱体全球龙头，提前布局镍业务，主营包括三元正极前驱体、正极材料、动力电池回收业务等，从 2017 年起公司三元正极前驱体连续 3 年出货量全球第一，市占率近 20%，客户包括三星、LG、宁德时代、比亚迪、松下全球 Top5厂商，覆盖全球 80%动力电池市场。

4、三元正极前驱体全球龙头， 得益于前驱体技术与回收钴镍同源，公司产品迅速获得业界认可，从 2017 年起公司三元正极前驱体连续 3 年出货量全球第一，市占率近 20%。公司产品矩阵齐全，具备NCA/NCM5 系-9 系前驱体配套能力。定位中高端市场，2019 年公司高镍和单晶产品占出货量 75%；磁异性物控制达 5ppb 级别，领先行业 3 年以上；四元及超低钴产品达可量产状态，领跑行业。

5、四元材料量产在即，前沿技术储备充分。公司四元前驱体有两条路线：1）特殊 NCM 前驱体+Al 源烧结；2）合适溶液下四元共沉淀。目前公司几款四元前驱体均通过客户中试认证，目前正在量产认证。NCA 体系方面，9 系 NCA/NC和 9 系 NCA 单晶前驱体已量产，Ni96 量产认证通过，Ni98 进入量产认证阶段。NCM 方面，公司 Ni90/91 共四款产品中试通过，进入量产认证阶段，目前公司NCM9 系低钴产品钴含量为 0.45%，已接近低钴极限。

6、提前布局镍业务。2018 年，公司公告称拟与新展国际（青山钢铁下属企业）、广东邦普（CATL控股公司）等建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学品项目，公司持股36%，初期目标为建成不低于 5 万吨镍金属、4000 吨钴金属湿法冶炼能力，根据项目规划或于2022 年投产，2021年股权提高至72%。公司全面掌握了高镍（NCA&NCM6系、7系、8系及9系）与单晶材料的制造技术，其中高镍与单晶高端产品产能达90%以上。

备注：沪镍近期价格大幅下跌，原因是青山集团高冰镍试产成功，新能源汽车高景气度拉动的硫酸镍涨价因为从镍铁大规模转向高冰镍而告一段落。硫酸镍结构性紧缺缓解，但东方证券坚持认为衡量三元材料企业盈利高低在于谁拥有更低成本的硫酸镍，从镍铁转来的高冰镍供给增加，但成本不低，湿法工艺的成本优势仍然存在。