乐普2020年年报和2021年一季报会议纪要-韭研公社

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乐普2020年年报和2021年一季报会议纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-04-29 08:50:35

一、蒲总：年报和一季报情况说明

感谢五位首席和各位研究员参会！

1、人事调整安排

蒲总自2003以年担任总经理至今18年，公司需要一代代传承下去。未来会专注战略和研发层面的事，运营层面交给新的总经理张志斌接棒。张曾任陕西大区经理、西北大区总经理、上海形记总经理、公司市场总监、营销总经理，历练已经达到，公司很放心。

郭总曾任资深副总经理兼董秘，经历行业最困难的年份，在此期间也给投资者增加了很多信心。老郭高风亮节，响应年轻化号召，辞去董秘工作，未来将会做更重要的工作，目前任党委书记。公司开始公开招聘年轻的新董秘。

提升了三位副总、两位支架和药品的销售、引进一位数字化经营与管理人才。

2、 2020工作小结

2020年很难，上半年疫情，下半年集采。集采其实不可怕，可怕的是集采预期笼罩头顶加上疫情干扰导致艰难前行。2020年第一次将研发费用占比提升至10%，多款创新器械拿到证书，为应对集采打下了重要基础，同时十多项产品进入临床。经营业绩增长和净利润增长超出公司预期，数据显示乐普这样的平台型企业对应各种政策冲击的能力是极强的，攻防兼备。道路和文化自信达成。集采进一步加强了乐普在行业的领导地位。道路艰辛，收货丰硕。

3、 2021年一季度数据

1月份当时开会估计30-60%增长，现在出来的数据扣非81%，扣除新冠也有21%增长。不管与2020年还是2019年同期相比都有长足的增长。今年的支架销售只有去年原有的25%，但业务收入比去年同期有25%的增长。介入无植入环比3倍增长，与2019年同期14倍增长。一季度支架销售45折，预计到今年年底可以基本抵消掉支架集采对原有销售额的降低。

去年新冠抗原已经实现6个月销售，传统业务有个30%增长，剩下的增长都来自于新冠。对于负债来说，今天乐普账上的现金已经超过了有息负债。

4、 2021工作安排

五件事：

第一、进一步加大产品的创新。今年保障7项重大创新产品进入临床；

第二、加大介入无植入产品的推广。改变临床使用指南，使符合要求的患者更多受益；

第三、推进公司数字化进程。引入专家推进数字化进程，保障公司在医院和各个环节的营销过程。找回我们的用户，使得患者享受公司更多的慢病管理关爱；

第四、加大消费医疗力度。利用现有的技术，进入各种可能的消费医疗领域；

第五、国际化。希望提高到30%。研发、制造、营销、临床全方位国际化。

二、提问

1、海外疫情与新冠试剂销售情况？下半年有哪些关键的业绩增长点？

海外销售主要来源于抗原检测试剂。英国疫苗打完还需要每个成人在家里一周测两次，一次便宜的4元，贵的8元，疫苗贵的一针才40-50美金。欧洲马上会批家用新冠病毒的检测，未来可能检测试剂逐渐消费品化，变成普通人员自发的行为，德国已经强制检测，欧洲可能很快也将跟进。

支架和心电都实现了快速的增长，药品10-15%增长，长期还是得靠新产品。冠脉的介入无植入市场是刚性的，2022年可能会实现长期高速增长。第三代主动脉瓣已经进入临床，效果很好。二尖瓣修复下半年即将进入临床，在我们前面有两家创新型企业，得益于我们对市场的把控，我们可能进入第一阵营。

我们目前在推已经进入临床的外周球囊等，希望能快速补充新的产品。新冠赚了很多钱，对于化学发光的市场推广具有很好的推动作用。长期上诊断试剂的化学发光和流水线是我们长期的增长动力。

器械的增长不担心，可能这几年30-40%的增长。药品可能增长会慢些，预计10%-15%。

人工智能是我们未来发展增长的核心，是纽带作用。客户粘性与慢性管理服务能够实现长期增长。

2、海外三家千亿美金市值医疗器械公司，国内不认可，对于国际化多元化的想法？

靠单一产品想做强做大很难，集采更加凸显了这一点。乐普更加坚定的是把我们的资源放在能控制的地方，我们的各板块有一条绳子串联着，能够很好的消化掉并购来的资产，增强道路自信，坚守企业家应该有的决心。

单一的公司对投资人来说相对简单，但事情还是要做的。来自五湖四海的资源能够化为一种力量，这是我们的文化自信。通过并购整合和内生增长让公司的业绩能够稳定可持续增长，让公司的消费品化和国际化能够共荣共生。

3、研发人员背景、激励和考核？

心血管赛道优化是唯一，尝试各种可能性，包括人工智能、大数据和其他的选择都是为了这个核心。

公司为了这一件事，培养了一大批创新医疗的科学家。激励有点挑拨我跟兄弟们关系的意思，哈哈~我们也在做IVD分拆、结构性心脏病、心电等各赛道科研人员的激励。比如说在诊断分拆时做到了老人和新人的共赢，为公司贡献了都会受到激励。道路自信了后文化自信会上一个更大的台阶。

4、人工心电AI、国际化规划与重要举措？

过去无超声和X时心电图就是心血管企业的基石。心电图读图困难也是普遍的痛点，希望将心电图进入千家万户是我们的期望。别人看不懂的我们才能悄悄的做。现在我们的AI产品已经可以做到实时报警，我们在医院推的心安保可以对做完大手术的患者提供回家后24小时实时保护。通过术后病人的管理带来服务的收入，这块期望可以给公司带来极大的增长。

AI一体机未来将进入普通的药店和诊所。我们放了1000台机器在药店，30%人检测出来有心脏疾病，把一个设备变成服务，未来将成为互联网化的入口。这块可能在国外的价值更大，因为国外的医生工资高，替代效应会有价值。人工智能产生了各种可能性，产生了服务、设备和衍生品的各类收入。高血压糖尿病我们有专门的人工智能研究院，过个半年可能各种各样的产品和服务就会逐渐出来了。

国际化是三件事，一是走出去建立国际化的生产中心和研发基地，因为地缘关系在做各种调整，可能不以公司意志为转移；二是临床全方位国际化；三是把我们更多的创新产品进入更多的国家，去年建立了统一的外贸团队。疫情的坏处是我们无法现场推进，好处是我们可以卖更多的东西。现在我们的国际团队将近200人。三件事分阶段分步骤的推广，十倍倍增计划因为新冠提前实现，奥地利新冠检测卖了3000-4000万份，一共500万人的国家，说明在当地品牌效应已经初步建立。我们希望尽快把检测变成稳定可持续发展的国际化产品。

5、公司的体系化能力会在医生医院更好的体现吗？

从器械创新的角度我们特别聚焦，之前传统优势的产品是冠脉，正是因为聚焦，我们集采的恢复是行业中最快的。到目前为止我们的研发还是聚焦于心血管疾病。TAVR上我们觉得市场没有那么大，所以慢了半拍；二尖瓣这块我们晚了一年，但真实的市场竞争要看研发和产品组织推广的能力，不能只看一个点。目前我们研发的超声肾动脉消融可能是世界领先水平的。冷冻球囊目前微创可能在前面，我们是第二家，聚焦是长期的事。

公司和老板才是真正的长期股东，我们不会追求某一个阶段的超额收益，道路自信还是要有的。

6、肾动脉消融的优势？上市预期？

最早的RF产品开始我们一直没停过，最早我们选得是超声路径，360度无死角，操作简洁，技术芯片布局领先。

上市主要纠结的是药监局这边。国外指南能否接受？美敦力批了估计国内也就能接受了。

7、药球有没有打算做雷帕霉素的？冠脉球囊扩展到外周会有什么问题和困难，差异在哪？

冠脉第一代紫杉醇已经批了，第二代将紫杉醇含量降低一多半，通过性能最好，估计今年9-10月份雷帕霉素的冠脉球囊要上临床。差别不会那么大，这是一个产品体系。

外周长度是冠脉三倍，药量是冠脉10倍，可能更加倾向于选择雷帕霉素。紫杉醇的外周球囊临床很快就结束，需要解决的是增加死亡风险的问题。这个一个平台，我们都有了，甚至我们还在做更加新的药物球囊，我们认为未来药球可能是个主要路线。冠脉和外周药物的含量不同但基本组成一致。

8、可降解的技术路线风险？可降解的降价预期？短中期国内国外的推广销售规划？

技术没有问题，主要是市场和思想问题。外国人做不好为什么国内企业能做好？我们用真实世界的数据来回答各种质疑，从上市以来安全性和有效性得到了充分的证明。随着中国文化自信的提升，我们的产品一定能得到更广泛的使用。我们的可降解是一个平台，各种各样的可降解产品层出不穷，可降解外周可能用的比冠脉还多。技术没问题，医生说我们还要看看也理解，但长期来看这个市场是没有问题的。里面有些技术和诀窍可能有些公司和医生还无法理解。

随着冠脉降价，可降解多少价格合适是个问题。我们不愿意在可见的未来大幅降价，好的东西就是好，价格可以说明很多问题。长期数据安全有效，一定会有人愿意使用。快速推广的利益与公司长期利益的结合是一件很重要的事。切球、药球和可降解三个组合是很好的事，药球降价可能可降解也不会降价，迎合市场目前的需求没有必要。有更高需求的人不会喝二锅头的，一定喝茅台。

9、 FFR产品的优势，如何看到未来的竞争格局？毛利有所下滑的主要原因？

CT FFR临界状态的患者过去判断错误的比例会降低。造影导丝FFR也是我们的路径之一。

一季度支架毛利降了5-6个点，高毛利的权重产品降下来了，所以导致总体毛利下降。等到新的创新产品销售上来了，毛利也就回到过去的水平了。今年还是一个调整换挡年，明年会回归高增速常态。

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