一、华阳Q2环比增长18%，毛利率逆势+1pct。收入增长主要是大客户长城销量反弹，以及长安、吉利、奇瑞等自主客户新项目落地，价格战、汇率等因素对公司影响不大。利润增长主要系产品结构变化以及加强管理所致。

（1）从收入看，下半年和明年是公司前期在手订单释放的窗口期，目前已经完成了产品线的升级和丰富，募投资金也逐步到位，下半年增速会高于上半年（Q1、Q2同比增速分别为10%、20%），公司处于明显收入拐点。

（2）从利润上看，后续毛利率随着新项目投产和阿米巴经营的推进，仍有提升空间，当前毛利率提升逻辑在供应链承压下已实现一个季度验证。

（3）从客户结构上看

#自主客户：长城收入占比降至13%，长安已经成为华阳通用第一大客户，配备8155座舱域、数字声学、数字钥匙等产品，吉利的极氪&领克、广汽GS8

&GS4成为重点开拓对象，收入也在快速提升，奇瑞8155座舱域控也将在Q3开始供应。

#新势力客户：蔚来取得阿尔卑斯HUD定点，理想获得屏+运动机构件定点。

#合资及外资客户：积极参与合资、外资客户的供应商认证，加快“出海”步伐。

（4）从产品结构上看，传统座舱收入下降，域控、HUD、数字声学、数字钥匙占比提升，舱波一体机有望在9月落地，潜在客户2-3家。

二、产品、产能、订单逐步落地，业绩经历了一个季度验证，拐点较为明确，明年PE 约20X，位置低、边际变化明显。