【智能互联｜腾讯控股调研快报—大股东减持幅度持续收窄，主业竞争力稳固】2024.4.8
经过对腾讯控股的调研和深入研究，我们认为公司近期有多重积极催化因素。交易层面，大股东由于自身回购限制对腾讯减持幅度收窄，我们测算2024年腾讯回购目标达谨慎假设下Prosus减持额的2.0~2.5倍。股东回报层面，公司在不影响主业投入前提下提升股东回报，以当下市值计算2024年分红与回购回报率合计达4.8%。业务层面，游戏商业化调整加强长线运营，《》上线有望贡献增量，视频号内容和商业生态持续建设，金融科技及企业服务营收在商业化渗透率提升驱动下保持强劲增长。
我们认为公司业务多元化发展并保持强劲竞争力，当前投资性价比凸显。维持2024~2026年公司Non-IFRS净利润预测为1,845/2,074/2,283亿元。当前股价对应2024-2026年14.6/12.9/11.8倍Non-IFRS PE。基于SOTP估值法，给予公司2024年目标价398港元，维持“买入”评级。（智能互联 任杰）